高鴻股份(000851)2014年三季報點評:移動互聯平臺的持續加碼將助推高鴻的快速發展
公司公布三季報，前三季度歸屬于母公司的凈利潤為2014 萬，同比下降20%，其中三季度歸屬于母公司凈利潤為609 萬，同比上升529%。同時，公司公告稱公司擬更改資金用途，以1 億增資高陽投資卡兌換平臺。并投資2.9 億元在義烏建設大唐高鴻電子信息產業園，主要生產基于物聯網和3G/4G 技術的相關產品。 核心觀點 充值已迎來真實的爆發，將有望成為高鴻業績增長的保障。充值業務今年已迎來爆發，去年全年流水為75 億，今年上半年已超150 億，從三季報的現金流量表推測，前三季度流水預計已超250 億，單月流水已超30 億。我們預計高陽捷迅全年利潤可達8000 萬。而在高陽捷迅全面并表后，其將有望成為高鴻業績增長的有力保證。 充值平臺流水將促進卡兌換業務盈利能力爆發。作為A 股內稀缺的移動互聯平臺，高陽可基于充沛的充值流量、并以充值卡為中介進行卡兌換業務，毛利率可達流水的3%-5%。而高毛利的卡兌換業務將較大程度上決定公司業績的提升速度。公司公告稱將增資1 億元加碼卡兌換業務，說明公司已將發展卡兌換業務放在了重點，同時也說明該業務目前發展迅速。我們預計在充值流水提升后，明年卡兌付的流水將迅速增加，大幅提升明年盈利預期。 業務拓展、股票激勵方案將提升未來公司潛力，并可期混合所有制改革利好。公司投資2.9 億元在義烏建設電子信息產業園，有望在義務坐實電子商務園區，提升公司未來發展潛力。同時，公司股票激勵已獲通過，將授予不超過745 萬股股票。我們認為，在充值業務爆發、卡兌換等業務快速增長的背景下，上述利好將更有利于促進業務的快速發展。而公司作為中央企業，有望成為國企改革混合所有制試點企業，未來進一步推升估值。 財務預測與投資建議： 我們預測公司2014-16 年EPS 分別為0.16、0.61、0.82 元。我們按照2015 年PE 進行分部估值，得出公司估值119.4 億，給出對應目標價20.44 元，給予買入評級。 風險提示：競爭風險，政策不達預期風險，收購風險 |
