由北京市政府、工信部等共同主辦的世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車大會(huì)于11日召開。會(huì)上正式發(fā)布了《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》，目標(biāo)到2035年，中國方案智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)和產(chǎn)業(yè)體系全面建成，產(chǎn)業(yè)生態(tài)健全完善，整車智能化水平顯著提升，網(wǎng)聯(lián)式高度自動(dòng)駕駛網(wǎng)聯(lián)汽車大規(guī)模應(yīng)用。 從全球范圍看，幾大汽車產(chǎn)銷國都在出臺(tái)法規(guī)，加速推進(jìn)智能汽車的發(fā)展。并且新能源汽車是智能網(wǎng)聯(lián)的最佳載體，電動(dòng)化又能夠助推智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的發(fā)展。智能網(wǎng)聯(lián)汽車將步入加速發(fā)展階段，中短期內(nèi)智能座艙和ADAS將會(huì)率先落地，長期則看好高等級(jí)自動(dòng)駕駛、V2X車聯(lián)網(wǎng)等。 相關(guān)上市公司： 中國汽研：全面布局智能網(wǎng)聯(lián)試驗(yàn)場(chǎng)業(yè)務(wù)，河南焦作試驗(yàn)場(chǎng)已于上半年投產(chǎn)； 德賽西威的多屏互動(dòng)駕駛艙、高清大屏信息娛樂系統(tǒng)等智能座艙新產(chǎn)品已向多家核心客戶配套供貨。 [2020-10-29] 中國汽研(601965):營收利潤雙高增長,低估值智能檢測(cè)標(biāo)的-2020年三季報(bào)點(diǎn)評(píng) Q3營收利潤雙高增長,業(yè)績略超預(yù)期中國汽研前三季度實(shí)現(xiàn)營收23.91億,同比+41.59％,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.41億,同比+18.78％,實(shí)現(xiàn)扣非3.28億,同比+23.10％。單三季度來看,公司實(shí)現(xiàn)營收8.50億,同比+40.30％,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.42億,同比+45.78％。總結(jié)來看,公司三季度營收利潤雙高增長,業(yè)績略超預(yù)期,營收增長主因在于1)裝備制造業(yè)務(wù)抓住新基建、國六轉(zhuǎn)換、國三報(bào)廢機(jī)遇,重卡、自卸車輛訂單增加;2)創(chuàng)新開拓技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù),優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu),營運(yùn)車輛、委托開發(fā)業(yè)務(wù)量增長顯著。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善致毛利率上升,費(fèi)用端管控到位公司前三季度毛利率為27.22％,同比下降2.23pct,凈利率為14.43％,同比下降2.60pct。單三季度毛利率為31.64％,同比上升1.81pct,凈利率為16.87％,同比上升0.81pct。前三季度四費(fèi)率為10.10％,同比下降1.20pct,單三季度四費(fèi)率11.55％,同比下降0.93pct,其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別2.73％/6.35％/3.9％/-1.43％,同比分別提升-0.42/-1.53/+1.57/-0.55pct。公司三季度業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善(高毛利率的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升,營收占比預(yù)計(jì)從中報(bào)的42％提升至三季報(bào)的50％+),毛利率顯著提升。 中短期訂單充足,長期受益于電動(dòng)化、智能化公司屬于掌握核心技術(shù)的汽車領(lǐng)域檢測(cè)龍頭,中短期公司技術(shù)服務(wù)方面持續(xù)開拓區(qū)域市場(chǎng)和客戶,裝備制造業(yè)務(wù)受益于新基建實(shí)現(xiàn)訂單突破,遠(yuǎn)期在汽車行業(yè)電動(dòng)化、智能化背景下,公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)圍繞能網(wǎng)聯(lián)服務(wù)檢測(cè)和認(rèn)證+工序裝備供應(yīng)+大數(shù)據(jù)平臺(tái)搭建閉環(huán)發(fā)展,有望打開新的增量空間。 風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車行業(yè)景氣度大幅低于預(yù)期;公司新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期。 投資建議:上調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持"買入"評(píng)級(jí)略微上調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)20-22年凈利潤分別為5.4/6.5/7.8億元(原預(yù)期5.3/6.2/7.6億元),對(duì)應(yīng)PE=22/18/15x,低估值智能檢測(cè)服務(wù)商,維持"買入"評(píng)級(jí)。 [2020-11-02] 德賽西威(002920):營收環(huán)比增長,毛利率改善-三季報(bào)點(diǎn)評(píng) 事件:公司發(fā)布2020年三季報(bào),Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收42.9億元,同比增長21.2％,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元,同比增長123.0％。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收17.0億元,同比增長33.5％,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元,同比增長119.2％,扣非歸母凈利潤1.2億元,同比增長928.2％。 汽車電子龍頭,基本面改善:公司是國內(nèi)汽車電子領(lǐng)導(dǎo)者,業(yè)務(wù)由智能座艙向智能駕駛延伸。公司以車載娛樂系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、空調(diào)控制器等產(chǎn)品起家,國內(nèi)前裝導(dǎo)航市場(chǎng)份額超過20。伴隨整車內(nèi)部架構(gòu)升級(jí)演進(jìn),公司業(yè)務(wù)升級(jí)跟進(jìn),目前主要業(yè)務(wù)以智能座艙、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)為主要核心業(yè)務(wù)。 營收環(huán)比增長,毛利率改善:2020年Q1-Q3營收分別為11.5億元、14.5億元、17.0億元,營收逐季環(huán)比增長,同比分別為+14.2％、+14.4％、+33.5％。前三季度毛利率為22.9％,同比增加0.16pct。費(fèi)用管理方面,Q1-Q3期間費(fèi)用率為17.2％,同比下降2.8pct,總體來看伴隨營收規(guī)模的增長,盈利能力逐步提升。 業(yè)務(wù)進(jìn)入回報(bào)期,貢獻(xiàn)增量:公司智能駕駛、智能座艙等新產(chǎn)品在多家核心客戶的眾多車型中配套供貨。多屏互動(dòng)智能駕駛座艙產(chǎn)品已在理想、長安、奇瑞等車型上配套量產(chǎn),大屏顯示模組已獲得一汽大眾、上汽大眾、吉利、上汽通用五菱等主機(jī)廠項(xiàng)目訂單,持續(xù)放量。 投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2020年至2022年歸母凈利潤分別為4.6億元、5.9億元和8.3億元。凈資產(chǎn)收益率分別為10.1％、11.8％和14.6％,首次覆蓋,給予"買入-B"投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車銷量不及預(yù)期;客戶拓展不及預(yù)期;智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。 |
