11月12日，國家藥品監督管理局發布消息，為加強藥品網絡銷售監督管理，規范藥品網絡銷售行為，原食藥監管總局研究起草了《藥品網絡銷售監督管理辦法（征求意見稿）》，現就該辦法再次公開征求意見。與上一輪征求意見稿相比，這次意見稿引人注目的突破是將網絡處方藥銷售“有條件放開”，對于一些模糊地帶進行了清晰界定。 業內人士指出，隨著以網絡購物、移動支付、線上線下融合等新業態新模式迅速發展，尤其是今年新冠疫情發生以來，催生了醫藥電商迅猛發展。如按此管理辦法執行，將有利于規范互聯網藥品銷售行為，也有利于品牌醫藥零售企業發展藥品互聯網銷售，“網售處方藥的銷售格局或將重新劃分”。 相關上市公司中，九州通（600998）：國內最大的民營醫藥流通企業，擁有FBBC電商平臺，并與好藥師全國5個電子商務物流中心和庫房ERP系統聯通，和多家知名醫院以及阿里健康合作。 上海醫藥（601607）：出資設立云醫藥O2O公司上藥云健康，為處方藥新零售業務平臺，與騰訊簽訂了戰略合作協議，電子處方流轉端實現對接各級醫療機構214家。 太安堂（002433）：收購醫藥電商康愛多，旗下擁有康愛多網上藥店、康愛多大藥房旗艦店（天貓）。 [2020-10-27] 九州通(600998):三季度表現亮眼,現金流持續改善-季報點評 三季度業績高速增長,現金流情況改善明顯公司發布2020年三季度報告,2020年年初至報告期末,公司實現營業收入803.20億元,同比增長9.46％;實現歸母凈利潤21.41億元,同比大幅增長110.23％;扣非后歸母凈利潤12.52億元,同比增長達45.12％。報告期內,公司經營活動現金流量凈額-13.62億元,上年同期為-27.11億元,同比增長49.77％,公司經營活動現金流量大幅改善。分季度看,2020年Q3公司營業收入289.70億元,同比增長16.11％;歸母凈利潤為8.82億元,同比增長高達220.44％。 公司前三季度歸母凈利潤較上年同期大幅增長110.23％,主要原因有:(1)主營業務收益方面,報告期公司主營業務穩定增長,包括公司總代理總經銷業務、醫療器械業務的快速增長以及出口業務的突破等,同時公司毛利率持續提升;公司融資成本下降,減稅降費政策成效逐步顯現;公司的各項管理措施不斷加強等。(2)非經常性損益方面,公司參股公司愛美客技術發展股份有限公司在深圳證券交易所創業板掛牌上市形成公允價值變動收益以及上海常和路666號地塊的土地退還補償款扣除成本后計入資產處置收益,導致報告期非經常性損益金額達8.90億元,較上年同期大幅增長469.83％。報告期經營活動產生的現金流量凈額較上年同期大幅增加13.49億元,增長49.77％,主要原因是報告期公司有效控制了賬期較長醫院的銷售,銷售回款增加以及回款收現率提升所致。 業務結構改善,醫療器械板塊增長亮眼分業務看,本報告期醫藥批發及相關業務實現營收773.93億元,同比上漲9.41％;醫藥零售業務實現營收14.60億元,同比增長7.57％;醫藥工業實現營收12.64億元,同比增長14.39％。 分產品看,本報告期醫療器械、計生用品實現營收152.85億元,同比增長達34.89％,,主要原因是報告期受國內外疫情影響,公司醫療器械類防疫物資等銷量增長迅速所致;西藥、中成藥實現營收611.98億元,同比增長7.57％;中藥材、中藥飲片實現營收21.80億元,同比減少14.89％;食品、保健品、化妝品等實現營收14.53億元,同比減少39.76％,主要原因是報告期內公司對消費品事業部繼續進行業務結構調整,壓縮資金量占用大且毛利低的部分商業渠道業務,聚焦品牌及終端業務所致。 盈利能力穩步提升,費用率維持整體低水平2020年前三季度公司銷售毛利率銷售凈利率水平分別為9.11％、3.23％,同比分別增長0.89pp、1.83pp,公司盈利穩步提升。公司銷售費用率、管理費用率(包含研發費用)、財務費用率分別為3.21％(+0.10pp)、2.02％(+0.01pp)、0.98％(-0.29pp),費用率維持了整體低水平。 估值與評級作為全國醫藥流通龍頭,未來隨著渠道結構的逐步優化,公司業績有望持續保持穩定快速的增長,看好長期發展,根據三季報情況將盈利預測由2020-2022年25.08/29.91/37.75億元,調整為29.00/29.91/37.75億元,維持"買入"評級。 風險提示:應收賬款壞賬風險,市場競爭加劇,藥品降價導致毛利率下滑、政策推行不及預期,融資成本提升導致財務費用提升等 [2020-11-02] 上海醫藥(601607):研發加碼持續,創新開花可-2020年三季報點評 業務恢復,Q3收入、利潤保持雙增長20Q1-3實現營收1403.2億(-0.2％),Q1-3分別實現營收404.5億(-12.1％)、467.2億(+0.3％)、531.6億(+10.6％)。2020Q1-3實現歸母凈利潤32.8億(+6.8％),Q1-3分別實現歸母凈利潤10.4億(-7.8％)、14.0億(+21.1％)、11.6億(+4.2％)。延續Q2情況,Q3收入、利潤繼續保持雙增長。 工業端:研發費用加碼,創新藥、仿制藥、制劑多輪驅動Q1-3研發投入共計11.78億,占工業銷售收入的6.78％,其中研發費用10.40億,同比增長20.97％,占工業銷售收入的5.99％,占比繼續提升。1)新藥方面,多項I類新藥取得階段性進展:高血壓新藥SPH3127Ⅲ期臨床方案獲批;羥基雷公藤內酯醇片類風關適應癥Ⅱ期臨床首例受試者入組;腫瘤藥c-Met選擇性抑制劑SPH3348Ⅰ期臨床首例受試者入組;急性腦卒中新藥LT3001、重組皰疹溶瘤病毒T3011、腫瘤藥SPH4336Ⅰ期試驗穩步進行。2)仿制藥方面:Q1-3共9個品種通過一致性評價;3)制劑方面:與九洲藥業新設合資公司,打造國內領先的高端制劑研發平臺;下屬公司上海惠永啟動A輪融資。 商業端:拓展高毛業務,推進創新項目Q1-3成功獲得12個進口新藥、1個進口器械、2個進口疫苗總代資格,繼續拓展高毛項目。與康希諾生物股份公司簽訂全面戰略合作協議,開展疫苗產品委托生產、存儲、配送以及供應鏈服務合作,范圍包括康希諾與軍科院合作的在研新冠疫苗。上藥云健康已對接(包括正在對接中)65家互聯網醫院,并與多家達成獨家配送委托關系,B輪融資順利推進。 風險提示:疫情反復、醫保控費超預期、創新藥研發失敗 投資建議:創新開花可期,維持"買入"評級。考慮疫情,預計2020-2022年歸母凈利潤分別為46.4/53.5/62.4億,當前股價對應PE分別為12.2/10.6/8.8X,公司是國內工商業一體化龍頭,創新藥方面研發投入加碼、管線持續豐富、收獲在即,分銷方面拓展高毛業務、提升盈利水平,互聯網醫療方面有望打造專業化醫療醫藥生態圈、帶來業績新增長,維持"買入"評級。 |
