東北證券指出，對股市而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中的重要一環(huán)、也是比較容易量化的一部分，雖然兩者并不完全同步，但一般而言，信用風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)制約股市。參照2013年暴力去杠桿和2016-2017年供給側(cè)改革下的去杠桿歷史經(jīng)驗(yàn)看，局部的、階段性的信用風(fēng)險(xiǎn)對股市指數(shù)的影響是短期的，如果如股市造成短期大幅下挫的話，那么一旦信用利差出現(xiàn)走平或顯著減緩時(shí)，股市往往是較好的介入機(jī)會(huì)，因此，正常看在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下、3230點(diǎn)一線的支撐還是有效的；但是在信用利差快速上升的階段，股市是很難有顯著作為的、震蕩或震蕩回撤的風(fēng)險(xiǎn)更大些。因此，臨近年末，股市宜精細(xì)而非冒進(jìn)。 考慮美國大選的落地、疫苗的推進(jìn)，全球市場向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)變，因此，維持前期思路，操作上，以漸進(jìn)布局復(fù)蘇邏輯下的春季行情為主，但不宜急躁，存量資金的邏輯未變、逆向策略，待回踩3300點(diǎn)下方后再考慮介入和布局；風(fēng)格均衡中適度偏向于價(jià)值周期股些，資金以挖掘滯漲股的補(bǔ)漲和超跌股的超跌反彈為主。 |
