18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，進一步促進消費。在擴大汽車消費方面，鼓勵各地增加號牌指標(biāo)投放，開展新一輪汽車下鄉(xiāng)和以舊換新。全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹在接受采訪時表示，新一輪汽車下鄉(xiāng)將有力拉動自主品牌、合資品牌汽車以及輕卡、微卡的銷售。 此前在7月，工信部等三部門發(fā)布了《關(guān)于開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》。宏光Mini EV在成為供選車型后，銷量持續(xù)攀升，超越了常居榜首的特斯拉Model 3。未來隨著支持政策持續(xù)深入，有望涌現(xiàn)更多暢銷車型，進一步促進汽車整車及零部件供應(yīng)商業(yè)績增長。 長安汽車（000625）、長城汽車（601633）、上汽集團（600104）、廣汽集團（601238）等車企自主品牌的銷量有望大幅提升。 福田汽車輕卡總體銷量保持行業(yè)第一。 冠盛股份主營球籠式等速萬向節(jié)、傳動軸總成和輪轂軸承單元。 長華股份主營緊固件、沖焊件，是國內(nèi)多家車企的一級供應(yīng)商。 [2020-11-16] 長安汽車(000625):自主持續(xù)向上,聯(lián)手華為、寧德時代打造高端品牌-重大事件快評 事項:2020年11月14日,長安汽車走入央視財經(jīng)頻道《第一發(fā)布》欄目,發(fā)布"長安·長安--長安汽車品跑日",宣布聯(lián)合華為、寧德時代打造高端智能品牌,并首次公開發(fā)布智能化"方舟架構(gòu)"。 國信汽車觀點:長安自主品牌始于2017年年底提出"第三次創(chuàng)業(yè)",經(jīng)過降本增效,技術(shù)變現(xiàn),爆款車型等帶來強勢產(chǎn)品周期以及單車盈利能力顯著提升。此次聯(lián)合科技巨頭華為和能源巨頭寧德時代開發(fā)高端智能汽車品牌,進一步加速公司由傳統(tǒng)整車制造企業(yè)向出行科技公司轉(zhuǎn)變。現(xiàn)場首次公布會進化的智能化方舟架構(gòu),也標(biāo)志著自主品牌進入全面智能化造車新時代。后續(xù)我們持續(xù)看好長安自主品牌向上與新能源發(fā)展的持續(xù)性。我們維持公司20/21/22年凈利潤分別為62.15/50.39/56.42億,維持每股收益分別為1.29/1.05/1.17元。由于公司2020年利潤中包含由于銷售PSA股權(quán)以及新能源子公司增資擴股帶來的約35個億一次性投資收益,因此2020年經(jīng)營性利潤我們預(yù)計為27億。維持合理估值區(qū)間為15.75-18.90元(維持21年15-18倍市盈率),維持"買入"評級。 [2020-11-09] 長城汽車(601633):10月銷量歷史第二高,歐拉與出口銷量創(chuàng)新高-10月銷量點評 事件:公司發(fā)布10月產(chǎn)銷快報,10月批售汽車13.6萬輛,同比+17.9％,環(huán)比+15.1％。10月生產(chǎn)汽車13.1萬輛,同比+12.0％。1-10月累計批售汽車81.6萬輛,同比-2.7％。同時公告可轉(zhuǎn)債預(yù)案,擬發(fā)行80億可轉(zhuǎn)債,投資新車型研發(fā)以及汽車數(shù)字化研發(fā)項目。 10月整體銷量創(chuàng)歷史第二高月銷記錄,歐拉與出口銷量創(chuàng)歷史新高,哈弗與皮卡增長強勁。10月公司批售汽車13.6萬輛,創(chuàng)月銷歷史第二記錄,僅次于16M12(15.1萬輛),分品牌看,10月哈弗/WEY/皮卡/歐拉分別批售9.8/0.9/2.0/0.8萬輛,同比分別+13.3％/-12.4％/+27.5％/+351.6％,哈弗/皮卡/歐拉增長強勁。10月哈弗H6批售5.3萬輛,同比+29.8％,其中三代H6銷量2.1萬輛,占H6比例達39.4％,環(huán)比提升10.9pct,整體H6結(jié)構(gòu)繼續(xù)上移。哈弗大狗10月批售7013輛,超預(yù)期,預(yù)計未來仍有繼續(xù)爬坡的可能性。皮卡銷量保持平穩(wěn),炮月銷1.1萬輛。歐拉10月銷量創(chuàng)歷史新高,其中黑貓銷量6269輛,同比+287％,實現(xiàn)7-8萬區(qū)間純電車市場銷量第一,且歐拉在"雙十一"直播中單日訂單突破10129輛,預(yù)計歐拉未來增長延續(xù)強勁。10月公司出口銷量1.0萬輛,同比+147.6％,創(chuàng)歷史新高,未來國際化表現(xiàn)值得期待。 擬發(fā)行80億可轉(zhuǎn)債,夯實底層研發(fā)競爭力。同時公司公告擬發(fā)行80億可轉(zhuǎn)債投資于新車型研發(fā)與汽車數(shù)字化研發(fā)項目(目前尚未確定利率與轉(zhuǎn)股價格),有望進一步夯實公司底層研發(fā)實力,為新一輪的增長打好基礎(chǔ)。 10月銷量繼續(xù)兌現(xiàn),堅定擁抱管理改革紅利下的新平臺+新車周期,公司經(jīng)營周期持續(xù)向好,維持"審慎增持"評級。聚焦公司底層價值,擁抱管理深刻變革下的新平臺+新車周期,向"新車周期+皮卡解禁+海外拓展"要銷量彈性,向"新平臺降本+高配占比提升+皮卡乘用化+規(guī)模效應(yīng)"要利潤率彈性。10月整體銷量/歐拉/出口全面爆發(fā),經(jīng)營周期上升強勁,20Q4經(jīng)營業(yè)績預(yù)計全面提升。預(yù)計2020-2022年公司歸母凈利潤分別為51.1/85.1/117.9億元,維持"審慎增持"評級。 風(fēng)險提示:乘用車銷量大幅下滑;公司新車銷售低于預(yù)期;價格戰(zhàn)風(fēng)險。 [2020-11-09] 上汽集團(600104):銷量同比繼續(xù)增長,估值具備進一步修復(fù)空間-2020年10月銷量點評 10月上汽集團批發(fā)總銷量達到59.67萬輛,同比9.6％,上汽自主、上汽通用、通用五菱等品牌銷量增長并跑贏行業(yè)。乘用車行業(yè)景氣回升明確,預(yù)計2020年4季度繼續(xù)保持高個位數(shù)增長,2021年有望迎來雙位數(shù)增長。公司各品牌業(yè)務(wù)邊際改善,市場份額企穩(wěn)回升,估值有進一步修復(fù)空間,維持"買入"評級。 10月批發(fā)銷量同比+9.6％,上汽自主、上汽通用、通用五菱表現(xiàn)出色。上汽集團發(fā)布公告,2020年10月實現(xiàn)銷量59.67萬輛,同比+9.6％,環(huán)比-0.9％。1-10月累計銷量421萬輛,同比-15.1％,降幅相比上月收窄3.05pcts。分品牌來看,上汽乘用車10月銷量7.04萬輛(同比+16.3％,環(huán)比+16.6％),上汽大眾10月銷量15.50萬輛(同比-8.0％,環(huán)比-11.4％),上汽通用10月銷量15.60萬輛(同比+14.0％,環(huán)比+1.8％);上汽通用五菱10月銷量17.90萬輛(同比+19.3％,環(huán)比+1.7％)。 我們認(rèn)為公司銷量同比持續(xù)增長,一方面來自行業(yè)銷量持續(xù)改善,另一方面與上海市10月底新能源車銷量火爆及五菱宏光MiniEV等車型熱銷有關(guān)。 公司最差的時間過去,各品牌邊際正在改善。上汽大眾:MEB平臺投產(chǎn)在即,奧迪車型導(dǎo)入,利潤改善明確。上汽大眾位于安亭的MEB工廠已經(jīng)落成,產(chǎn)能30萬輛。 大眾中國首款MEB車型ID.4于11月3日正式亮相,我們預(yù)計年底前開始貢獻銷量。 此外,斯柯達VisioniV、奧迪純電車等陸續(xù)投放MEB平臺,后續(xù)大尺寸純電SUV、A-B級亦將發(fā)布。此外,奧迪車型將于2021年底/2022年開始量產(chǎn),我們預(yù)計未來給集團帶來明確的利潤增量。上汽通用:9、10月連續(xù)銷量同比增長且表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè),我們預(yù)計Q4銷量份額企穩(wěn)回升。 通用五菱MiniEV熱賣,自主高端新能源"L"品牌即將亮相。五菱宏光MiniEV上市后熱銷,9月銷量突破2萬輛,一方面擴大品牌市場份額,另一方面為集團帶來新能源積分。此外品牌向家用需求轉(zhuǎn)型,緊湊型MPV五菱凱捷截止10月22日已獲得1.3萬臺訂單。自主品牌方面,受益于上海10月底發(fā)布的外牌交通管理規(guī)則調(diào)整,上汽榮威短期C端銷量有望迎來增長。此外,高端新能源品牌——"L"品牌有望近期發(fā)布,預(yù)計將從電動化、智能網(wǎng)聯(lián)化等方面對現(xiàn)有產(chǎn)品進行加強和補充。 風(fēng)險因素:乘用車銷量恢復(fù)不及預(yù)期,終端價格戰(zhàn)惡化,新車上市進度不及預(yù)期。 投資建議:維持公司2020/21/22年EPS預(yù)測1.96/2.57/2.72元。當(dāng)前A股價格對應(yīng)20/21/22年14.2/10.8/10.2倍PE。乘用車行業(yè)景氣回升明確,預(yù)計2020年4季度繼續(xù)保持高個位數(shù)增長,2021年有望迎來雙位數(shù)增長。公司各品牌業(yè)務(wù)邊際改善,市場份額企穩(wěn)回升,預(yù)計公司估值有進一步修復(fù)空間,維持"買入"評級。 [2020-11-08] 廣汽集團(601238):10月自主強勁復(fù)蘇,兩田維持高增-事件點評 事件:公司發(fā)布10月銷量,本月銷售209876輛,同比大漲21.53％,按照中汽協(xié)預(yù)估數(shù)據(jù),跑贏行業(yè)10.1pct。 自主品牌強勁復(fù)蘇,跑贏行業(yè)20.9pct。10月自主批發(fā)銷量3.78萬輛,同比大漲28.2％,同比增速相比于9月擴大15.37pct,據(jù)中汽協(xié)預(yù)測,10月乘用車行業(yè)同比增長7.3％,自主銷量同比增速大幅跑贏行業(yè)20.9pct。自主品牌經(jīng)過深度調(diào)整變革后,旗下多款車型重回爆款行列,10月自主MPV家族銷量達9143輛,其中,GM8銷量4646輛,同比和環(huán)比分別大漲102.00％和113.71％,新車GS3power上市首月銷量近5000輛,自主主力車型傳祺GS4銷量11494輛,GS4家族連續(xù)6個月銷量過萬,傳祺銷量持續(xù)回暖。廣汽新能源漲勢喜人,10月銷量7106輛,同比大漲57.00％,埃安系列以持續(xù)迭代的科技體驗帶動銷量快速增長。 兩田維持高速增長,菲克和三菱同比降幅收窄。10月公司批售20.99萬輛,同比增幅擴大至21.53％。其中,廣本批發(fā)銷量8.76萬輛,同比增幅擴大至31.90％,其中雅閣和皓影銷量分別為23926和13939輛,雅閣同比增長了32.29％,第四代飛度10月銷量為11662輛,同比爆漲176.88％,上市2個月銷量持續(xù)過萬。10月廣豐批售7.20萬輛,同比上漲20.00％,連續(xù)7個月實現(xiàn)同比兩位數(shù)正增長,主力車型雷凌家族終端銷量為22456輛,連續(xù)第4個月突破2萬輛,凱美瑞終端銷售17414輛。10月廣菲克和廣三菱批售分別是4007輛和8301輛,創(chuàng)2020年銷量新高,同比降幅分別收窄9.56pct和14.12pct,銷量持續(xù)向好。本月廠家整體去庫存8256輛,其中廣本和廣三菱分別去庫存9961和1353輛,廣豐、自主和廣菲克分別加庫存756、1607和550輛。 投資建議:廣汽自主自9月以來開始跑贏行業(yè),強勁復(fù)蘇,拐點基本確立,明年行業(yè)有望達到兩位數(shù)增長,公司也將迎來新一輪產(chǎn)品周期,帶動自主高增長。兩田新產(chǎn)能落地,疊加換購持續(xù)推進,廣豐廣本預(yù)計仍將維持高增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進一步高端化,持續(xù)給予重點推薦!我們預(yù)計公司2020年-2022年的收入分別為603.0、723.6、893.7億元,凈利潤分別為63.6、97.2、145.3億元,維持買入-A評級。 風(fēng)險提示:自主銷量不及預(yù)期風(fēng)險;疫情失控風(fēng)險。 [2020-11-01] 福田汽車(600166):聚焦商用車三年行動戰(zhàn)略成效明顯-季報點評 核心觀點:受益輕卡及中重卡高景氣,公司Q3營收及業(yè)績同比增長提速。根據(jù)三季報,公司前3季度實現(xiàn)營收428億元,同比增長20.7％,歸母凈利潤2.8億元,同比增長9.4％;其中Q3營收155.5億元,同比增長66.0％,歸母凈利潤1.0億元,去年同期為807萬元。受益于輕卡及中重卡銷量增長,公司主營業(yè)務(wù)同比增長,同時合營企業(yè)福康、福戴盈利增加帶來前3季度投資凈收益同比增長59.5％,增厚公司業(yè)績。公司前3季度計提信用減值損失11.0億元,主要是寶沃轉(zhuǎn)讓相關(guān)款項信用減值增加。若剔除不可比因素,公司核心資產(chǎn)盈利水平明顯提升。 聚焦戰(zhàn)略成效明顯,經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善。18年公司制定三年計劃,確立聚焦商用車主業(yè)的戰(zhàn)略方向,加快虧損業(yè)務(wù)剝離出表。經(jīng)過兩年多調(diào)整,公司營收、利潤及現(xiàn)金流等指標(biāo)均有明顯改善,19年、20年前3季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達到48.4、58.2億元。公司核心主業(yè)輕卡+重卡具備高盈利能力,依托福康X動力、采埃孚AMT黃金動力鏈組合,向上空間打開。 高管增持、股份回購及員工持股,彰顯管理層對未來發(fā)展充滿信心。19年3月董事長增持800萬股,同年3月、11月發(fā)布兩期回購方案;20年8月發(fā)布員工持股計劃,10月董事會審議通過議案,續(xù)聘鞏月瓊同志為總經(jīng)理,有助于進一步促進公司持續(xù)健康發(fā)展。 投資建議:公司是輕卡行業(yè)絕對龍頭,中重卡市占率位列前五,掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù),未來或繼續(xù)調(diào)整競爭力低下業(yè)務(wù),資產(chǎn)質(zhì)量提升有助于公司盈利能力快速恢復(fù)。我們預(yù)計公司20-22年每股凈資產(chǎn)為2.37/2.53/2.76元,按最新收盤價計算20-22年P(guān)B為1.31/1.23/1.13倍,結(jié)合行業(yè)平均及公司歷史PB水平,給予公司20年2.0倍PB估值,對應(yīng)合理價值為4.74元/股,首次給予"買入"評級。 風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇;寶沃剩余股權(quán)款及股東借款回收風(fēng)險等 [2020-07-06] 冠盛股份(605088):新股詢價定價報告 公司主要從事汽車傳動系統(tǒng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括等速萬向節(jié)、傳動軸總成和輪轂單元。公司主要是為國內(nèi)外汽車售后市場提供適配的傳動系統(tǒng)零部件產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù),并已具備傳動軸總成整體解決方案的綜合服務(wù)能力以及整車配套能力。公司三大主要產(chǎn)品:等速萬向節(jié)、傳動軸總成和輪轂單元已經(jīng)對全球主流車型實現(xiàn)基本覆蓋。 (1)公司在制造方面的優(yōu)勢有:產(chǎn)品型號齊全、新型號開發(fā)及時、產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理能力強、柔性生產(chǎn)能力強、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。公司三大主要產(chǎn)品等速萬向節(jié)、傳動軸總成和輪轂單元已經(jīng)對全球大多數(shù)車型實現(xiàn)基本覆蓋,包括日韓車系,歐洲車系,美國車系及中國自主品牌。公司是國內(nèi)少數(shù)能夠滿足客戶一站式采購需求的汽車傳動系統(tǒng)零部件生產(chǎn)廠商之一,能夠有效降低客戶產(chǎn)品檢測、技術(shù)溝通和談判時間等采購成本。公司設(shè)置有專門的產(chǎn)品管理部門,能根據(jù)客戶需求、主機廠新車型投放情況,快速開發(fā)及投放新型號。公司充分利用行業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)平臺,為較早加入歐洲數(shù)據(jù)平臺TecAlliance的中國企業(yè)。公司定期更新目錄及發(fā)布新產(chǎn)品快報,并建立了同客戶互動的產(chǎn)品數(shù)據(jù)系統(tǒng),做到了產(chǎn)品信息的快速投放,并同客戶需求形成互動。公司具備較強的多品種小批量的柔性生產(chǎn)能力,較低的起訂量,能夠有效降低客戶采購門檻,降低客戶庫存,提高客戶粘性、客戶滿意度和經(jīng)營效率。 (2)公司客戶群體分布均衡,分布于六大洲120多個國家和地區(qū),營銷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)了全球覆蓋,產(chǎn)品類型覆蓋多數(shù)主流乘用車車型,是世界諸多大型汽車零部件銷售公司的長期合作伙伴。公司以歐美地區(qū)為核心銷售區(qū)域,通過多年努力,公司在品牌、產(chǎn)品技術(shù)、品質(zhì)和銷售規(guī)模等方面在歐美售后市場已具有較高的影響力和市場地位。 |
