DOP概念股恒逸石化(000703):前三季度業(yè)績(jī)逐季提升,四季度化纖有 ...
化工產(chǎn)品DOP三季度價(jià)格上漲36.61%，原材料異辛醇價(jià)格狂漲，苯酐價(jià)格大幅上漲，DOP成本大幅上漲；下游塑料pvc價(jià)格上漲。價(jià)格有望繼續(xù)大漲，DOP概念股票龍頭有廣東榕泰、恒逸石化、萬(wàn)華化學(xué)、中泰化學(xué)。 DOP概念股恒逸石化(000703):前三季度業(yè)績(jī)逐季提升,四季度化纖有所回暖 光大證券 事件:公司發(fā)布2020年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入613億元,同比一1.4％; 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.6億元,同比+38.1％;實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流27.9億元,同比+33.5％02020Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.5億元,環(huán)比+0.6億元。 點(diǎn)評(píng): 三季度煉化板塊盈利回暖,聚醋和PTA承壓:聚醋板塊:價(jià)格有所調(diào)整。根據(jù)我們觀察的行業(yè)數(shù)據(jù),2020Q3,滌綸長(zhǎng)絲POY平均價(jià)格環(huán)比2020Q2下跌219元/噸,FDY平均價(jià)格環(huán)比下跌289元/噸。價(jià)差方面,滌綸長(zhǎng)絲POY平均價(jià)差環(huán)比一334元/噸,FDY平均價(jià)差環(huán)比一396元/噸,聚醋瓶片平均價(jià)差環(huán)比一375元/噸,短纖平均價(jià)差環(huán)比一443元/噸。PTA板塊:2020Q3,PTA平均價(jià)格環(huán)比2020Q2上漲104元/噸,平均價(jià)差環(huán)比一73元/噸。煉化板塊:油價(jià)上漲帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。2020Q3,布倫特原油平均價(jià)格上漲13.8美元/桶,新加坡汽油價(jià)差擴(kuò)大24美元/噸,但柴油、航煤和芳烴價(jià)差進(jìn)一步收窄。 四季度紡服需求回暖,短纖表現(xiàn)亮眼:10月以來(lái),外貿(mào)訂單和紡服產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)需求超過(guò)預(yù)期,化纖產(chǎn)業(yè)鏈普漲:截止10月26日,2020Q3滌綸長(zhǎng)絲POY平均價(jià)格環(huán)比2020Q2上漲310元/噸,FDY平均價(jià)格環(huán)比上漲136元/噸,短纖平均價(jià)格上漲384元/噸。價(jià)差方面,滌綸長(zhǎng)絲POY平均價(jià)差環(huán)比+330元/噸,FDY平均價(jià)差環(huán)比+176元/噸,短纖平均價(jià)差環(huán)比+382元/噸。P丁A板塊受產(chǎn)能大量投放的影響,價(jià)差進(jìn)一步收窄。煉化板塊方面汽油價(jià)差繼續(xù)小幅回升。 推進(jìn)一體化戰(zhàn)略,各板塊均衡發(fā)展:聚醋方面,公司在建海寧新材料100萬(wàn)噸(已投產(chǎn)62.5萬(wàn)噸)+二期50萬(wàn)噸,福建逸錦56.6萬(wàn)噸。P丁A方面,公司和榮盛石化合作的逸盛新材料600萬(wàn)噸項(xiàng)目,1#線300萬(wàn)噸有望在2020年底投產(chǎn),2#線預(yù)計(jì)將于2021年上半年竣工投產(chǎn)。煉化方面,公司推進(jìn)文萊煉化項(xiàng)目二期建設(shè),項(xiàng)目包括1400萬(wàn)噸煉油、200萬(wàn)噸PX,250萬(wàn)噸PTA,100萬(wàn)噸PET和165萬(wàn)噸乙烯及下游。相比其他民營(yíng)聚醋龍頭公司,公司在聚醋品類(lèi)上覆蓋了長(zhǎng)絲、短纖和瓶片,品類(lèi)更為全面,抗單一產(chǎn)品周期波動(dòng)能力更強(qiáng)。 盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí):我們維持2020-2022年EPS分別為1.18元、1.42和1.76元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2020-2022年P(guān)E為10/8/7倍。基于對(duì)公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略和文萊項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展能力的看好,我們維持"買(mǎi)入,’評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)15.9元。 風(fēng)險(xiǎn)提示:文萊項(xiàng)目盈利和二期進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);聚醋需求回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);P丁A盈利大幅下行的風(fēng)險(xiǎn);油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 |
