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證券時報

自今年4月以來，我國聚氯乙烯(PVC)商品期貨合約在經歷前期短暫跳水后快速反彈，PVC主力合約PVC2009從4950元/噸啟動震蕩上行，不足兩月間累計漲幅已超過20%。到5月25日期現貨均突破6000大關，國內PVC現貨價格持續上漲，重心上移，低端價格偏少，市場情緒大大提振。

此番商品價格劇烈波動下，化工企業也面臨重新洗牌。作為全國大型氯堿化工企業之一，中泰化學(002092)近年來已逐步完善"煤炭-熱電-氯堿化工-粘膠纖維-粘膠紗"-體化循環經濟發展模式，規模與成本優勢進一步凸顯。

PVC廠家

已普遍恢復盈利狀態

5月29日午后收盤，國內期貨市場上PVC主力合約2009報漲0.33%，收于6040元/噸。自5月21日重回6000一線后，該主力合約近期維持盤整態勢，價格頗為堅挺。

早前，國內PVC期貨價格曾一度大跳水。受新冠肺炎疫情帶來的原油價格暴跌及全球需求下滑影響，PVC期貨價格3月中旬至4月初一度跌至4950元/噸的近年低點。不過隨著原油近期走強，PVC期價也順利回暖，不足兩月間累計漲幅已近23%。

PVC價格的強勢不僅體現在期貨市場。

據生意社監測數據，5月22日國內PVC主流均價6025元/噸，較周初(18日)上漲了3.34%，與去年同期相比下跌13.93%。5月21日PVC商品指數為75.78，較周期內最高點100.00點(2011-09-05)下降了24.22%，較2015年12月20日最低點58.27點上漲了30.05%。

截至5月22日，國內PVC主流報價范圍5700元/噸~6100元/噸附近。目前常州地區PVC5型電石料主流5980~6080元/噸附近，杭州地區PVC5型電石料區間6030~6080元/噸附近，廣州地區PVC普通電石料主流價格在6180~6200元/噸附近，實盤成交可商談。期現貨均突破6000大關，國內PVC現貨價格持續上漲，重心上移，低端價格偏少，主流價格均在6000附近，提振市場情緒。

生意社分析師佟賀此前接受采訪時曾表示，在前期價格低點，國內部分PVC生產商曾出現價虧損情況，不過當前市場價格下，廠家已普遍恢復盈利狀態。

值得關注的是，在嚴格的風險控制下，中泰化學充分利用期貨合約的時差與現貨經營形成對沖機制，規避和減少由于價格大幅波動帶來的生產經營風險，在期貨市場進行套期保值以輔助公司的經濟業務，實現公司的穩健發展。

中泰化學

產業鏈發展彰顯優勢

行業巨震下，無疑對企業生產經營能力是一場大考。相比之下，行業龍頭企業在全產業鏈、規模效應突出的條件下，成本優勢必然顯著，也更能經受市場波動考驗。

全國大型氯堿化工企業之一，中泰化學主營聚氯乙烯樹脂(PVC)，離子膜燒堿、粘膠纖維、粘膠紗等產品。產品廣泛應用于紡織、建材、國防等20余個行業，其中聚氯乙烯樹脂(PVC)主要應用于下游管材、型材、薄膜、片材、地板等細分行業，燒堿主要應用于下游氧化鋁、粘膠纖維、造紙、醫藥、精細化工等細分行業。

據披露，2019年中泰化學累計生產PVC(含糊樹脂)171.60萬噸，PVC產品實現營收100.97億元。根據2020年生產及經營目標，公司今年預計將生產PVC 194萬噸(含糊樹脂、本體法樹脂等)。中泰化學是目前國內最大的PVC生產商，其生產規模在國際也處于領先水平。

結合我國富煤貧油少氣的資源特征，當前國內化工企業中以煤為能源的煤化工企業不在少數，而中泰化學以電石法制PVC就是其中的優勢代表。

作為新疆地區規模最大的國有企業中泰集團的上市子公司，中泰化學享有疆內原鹽、煤、石灰石、蘭炭等初級原材料的成本價格優勢，并不斷通過對產業鏈的延展，進一步把控上游生產，提升競爭優勢。據公司相關人士介紹，目前電石法PVC的生產成本中，最重要的是電石和電力成本。新疆作為能源大省，平均電價處于全國中低水平，中泰化學掌握豐富的煤炭、石灰石、原鹽供應，并打通"煤-電-鹽-堿-粘膠-紗線"產業鏈，上游資源配套齊全，氯堿上下游完整一體化產業鏈構建完成，成本控制能力顯著。

在2020年一季度新冠肺炎疫情造成市場需求萎縮、價格下跌、下游客戶延遲復工的情況下，公司全面利用供應鏈金融、阿米巴管理等管理工具，持續降本提質增效，專注產品質量、改善產品結構、強化品牌建設，提高團隊作戰綜合素質，為未來增厚公司業績做足準備，降低疫情對公司全年的影響。

隨著自身產業鏈一體化程度在不斷提升，中泰化學在PVC上游產業鏈端逐步夯實了原料供應基礎上，更在積極對接下游，努力深挖市場。2020年氯堿產品價格重心下移，為應對經濟形勢下滑供需面發生變化的壓力，公司與下游客戶形成命運共同體。公司氯堿板塊持續深化與中財集團、中國聯塑等下游產業最優勢的企業戰略合作伙伴關系，提升服務質量，價格聯動。在2020年中期PVC等化工產品價格回升的契機下，公司此前采取的營銷戰線前移、期貨對沖現貨風險等措施，將有望共同保證氯堿產品利潤率。

基建、醫療等下游行業升溫

或促PVC牛市持續

如今PVC價格已突破6000大關，牛市的可持續性，是業界最關心的問題之一。

"進入四五月份后基建、地產也都進入了旺季，管材、型材等企業恢復較快，對PVC的需求有提振，此外電纜、醫療行業需求都持續旺盛，其它的下游產品需求還在緩慢恢復中。"

佟賀認為，近期PVC部分生產企業仍有檢修計劃，產量減少，社會庫存持續下降，華南地區貨源依舊緊張，廠家出貨順暢，部分地區有搶貨行情，業者心態積極樂觀，供應端利好PVC價格上行。

的確，隨著國內疫情防控形勢持續向好，復工復產進程不斷加快，地產業回溫現象依然凸顯。據中泰化學相關負責人反饋，近期企業訂單數量持續增長，下游管材類客戶的需求呈現明顯增長態勢。

據佟賀稱，此前PVC出口量較大，但目前海外市場受疫情影響需求十分疲弱，所以目前市場主要關注點在國內市場。

不過，中泰化學此前由于地處新疆，產品除供應國內市場外，僅有小部分出口到俄羅斯、中亞、南亞、南美洲和非洲等國家和地區，因此受海外市場需求變化波及并不明顯。

為不斷增強發展潛力，中泰化學已在PVC下游新材料加工等應用領域延伸產業鏈，并與下游客戶形成命運共同體。同時，中泰化學還承擔著"高性能合成樹脂先進制備技術"的國家重點研發計劃項目，參與制定行業標準，獲得百余項專利技術和多項國際國內關鍵技術成果。公司下屬公司新疆中泰化學托克遜能化有限公司30萬噸高性能樹脂產業園及配套基礎設施建設項目已于去年11月12日投產，進一步擴大了公司氯堿產能規模，形成了PVC產品的差異化優勢，進一步推動公司產業結構調整和產業升級，實現多元化、高端化的目標。

根據2020年生產及經營目標，公司預計今年將生產PVC 194萬噸(含糊樹脂、本體法樹脂等)，發揮公司龍頭企業規模優勢，引領市場，使行業能夠持續良性地發展。