據媒體報道，歐盟希望在2030年前將海上風力發電能力提高5倍，并在2050年前投資8000億歐元加強海上電力，減少對汽油和柴油的依賴。到2050年，歐盟海上風力發電能力將增加50倍。 不久前發布的《風能北京宣言》倡議，十四五規劃保證風電年均新增裝機50GW以上，2025年后不低于60GW。對比我國與歐洲海上風電市場的發展規模和成本要素，我國海上風電在十四五期間平價是必然結果。海上風電降低成本，可通過提升容量系數和降低建設運營成本兩個維度同步推進，海上風電供應鏈領先企業有望維持景氣周期。 相關上市公司： 明陽智能：成功推出了中國第一、全球第三的11MW海上半直驅機型； 金雷股份：在互動平臺上表示，今年訂單飽滿，一直處于滿負荷生產狀態； 東方電纜：擁有高端海底電纜和海洋臍帶纜生產基地。 [2020-11-02] 明陽智能(601615):風機出貨持續高增長,在手訂單充裕-2020年三季報點評 公司動態事項公司發布2020年三季報。2020年前三季度,公司實現營業總收入151.26億元,同比增109.79％;歸母凈利潤9.33億元,同比增81.61％,扣非后凈利潤8.73億元,同比增95.16％。經營性現金流凈額32.92億元,同比增254.38％,加權平均ROE達12.54％,同比提升3.65個百分點。 事項點評Q3業績高速增長,公司降本控費成效顯著2020年Q3公司實現營業收入68.05億元,同比增113％,環比增27.37％;歸母凈利潤4.02億元,同比增124％,環比增5％。三季度公司整體業務毛利率環比小幅下滑至19.89％,主要系公司發電業務毛利率有所下滑所致。公司控費成果顯著,前三季度公司整體費用率13.72％,同比改善4.95個百分點,其中銷售、管理、研發、財務費用率分別為7.48％、2.39％、2.06％、1.80％,較19年水平分別下滑1.06、1.6、0.78和0.75個百分點。 風機銷量持續增長,電站開發規模顯著上升受益于下游搶裝,2020年前三季度公司風機對外銷量3797MW,同比大幅增長121％,其中陸上風機約3159MW,海上風機638MW。2020Q3公司風機對外銷售1774MW,同比增101％,環比增36％,保持良好增長勢頭。前三季度風機業務收入約140億元,同比增121％,占總營收近93％。風機業務毛利率19.34％,同比小幅提升0.12個百分點。Q3公司海上風電交付297.4MW,前三季度累計638.4MW,其中MySE5.5MW機型交付規模同比增長144.44％。公司前三季度發電業務實現收入6.6億元,同比增長19.27％。公司"滾動開發"運營模式持續推進,截至三季度末,公司已投產的新能源電站容量達945.6NMW,在建裝機約1075.5MW,規模顯著上升。 在手訂單保持充裕,海上機組占比逐步提升截至2020年三季度末,公司風機在手訂單總容量約14.15GW,同比增長12.6％,其中前三季度新增2.72GW。在手訂單中,待執行訂單容量11.71GW,已中標未簽合同訂單容量為2.44GW。公司風機在手訂單單機功率3MW及以上機組占比合計約93.64％,海上機組訂單占比提升至40.2％。在海風量產機型方面,公司已經形成了以5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW等產品為主的海上風機產品譜系,2020年公司推出的MySE11-203半直驅海上風電機組,單機容量11MW,是目前國內最大的海上風電機型。 海上風電裝機潛力巨大,公司積極布局前沿技術2020年上半年,國內海上風電新增裝機106萬千瓦,同比大幅增長165％。我國海上風能資源豐富且距負荷中心近,也相對穩定。據WoodMackenzie預測,未來10年中國海上風電裝機或達40GW,在全球新增海上風電市場中占比約32％,市場增長潛力巨大。目前,廣東省已出臺綱領性政策,支持區域海上風電發展,爭取2025年前海上風電項目實現平價上網,到2025年底累計投產海上風電約1500萬千瓦。公司基于我國海上風資源和海上環境特性,定制化研發的大容量MySE5.5/7.0MW海上抗臺風型風機技術成熟。公司加強技術研發投入,在風浪數據收集、海上風機創新研發和海上風電施工方面取得了大量的技術成果和積累,積極開發載荷傳遞合理、結構安全、運動響應平穩的半潛式漂浮式及創新型漂浮式風機,有望引領國內海上風電市場。 盈利預測與估值我們預計公司2020年、2021年和2022年營業收入分別為224.88億元、282.13億元和315.60億元,增速分別為114.31％、25.46％和11.86％;歸屬于母公司股東凈利潤分別為15.69億元、20.80億元和23.76億元,增速分別為120.21％、32.57％和14.22％;全面攤薄每股EPS分別為1.12元、1.48元和1.69元,對應PE為14.38倍、10.85倍和9.50倍。受益于下游的搶裝,公司風機銷量高速增長;公司在手訂單充裕、"大風機"趨勢明顯,搶裝后需求不悲觀。未來六個月內,我們維持公司"增持"評級。 風險提示風電需求不達預期,行業政策變化等 [2020-09-28] 金雷股份(300443):產品結構持續優化,一體化降本增效-點評報告 事件:公司發布2020年前三季度業績預告:2020年第三季度,公司預計實現歸母凈利潤1.54-1.72億元,同比增長160.00％-190.00％;2020年前三季度,公司預計實現歸母凈利潤3.33-3.51億元,同比增長138.00％-150.69％。 投資要點:業績超申萬宏源預期,20年前三季度業績預計增長138.00％-159.69％。2020年第三季度,公司預計實現歸母凈利潤1.54-1.72億元,同比增長160.00％-190.00％;2020年前三季度,公司預計實現歸母凈利潤3.33-3.51億元,同比增長138.00％-150.69％。公司業績高速增長一方面得益于風電行業快速發展和大型化需求的趨勢,公司風電主軸及其他鍛件產品量價齊升,另一方面公司自產原材料經濟效益逐步顯現,進一步降低加工成本。 向上游坯料環節延伸產業鏈,成本控制能力進一步提升。為應對原材料價格波動風險,公司于2018年投資建設了"年產8000支MW級風電主軸鑄鍛件項目",該項目的一期鍛造主軸坯料項目已于2019年9月試生產,公司原材料產能增至約20萬噸/年鋼錠,具備從原材料制備到成品包裝的全流程生產能力,呈現一體化戰略布局。該項目二期計劃增加4.5萬噸風電主軸鑄造產能,項目落地后將與公司鑄造軸加工產能相匹配,實現鑄造軸全產業鏈生產。 非公開發行項目募集資金5億元,擴產加碼大型化主軸產品。公司擬非公開發行股票不超過4761萬股,募集資金不超過5億元,用于海上風電主軸與其他精密傳動軸建設項目。 項目達產后,公司鍛造主軸產能將新增2.4萬噸/年,其他精密傳動軸產能新增3萬噸/年,鑄造主軸的加工能力新增1萬噸/年。有利于公司解決產能瓶頸,優化產品結構,培育新的利潤增長點。 上調盈利預測,維持"買入"評級:公司是全球風電主軸龍頭,受益風電需求提升。考慮到公司產品結構優化疊加原材料自產大幅提升盈利能力,隨著新增產能釋放有望迎來量價齊升高速增長期,我們上調公司盈利預測。暫不考慮定增影響,預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為4.49億元、6.09億元、7.38億元(上調前分別為3.58億元、4.82億元和5.96億元),對應EPS分別為1.88、2.56、3.10元/股,對應估值分別為13倍、10倍、8倍。維持"買入"評級。 風險提示:風電裝機不達預期;原材料價格上漲。 [2020-11-17] 東方電纜(603606):屢次中標高難度工程,積累寶貴經驗-動態跟蹤 持續看好公司在產品研制、敷設服務、市場拓展等方面的綜合競爭力。海底電纜和海洋臍帶纜的研制與敷設壁壘較高,公司處于中國大陸市場第一梯隊,牽頭制訂國內首個海纜標準,是截至目前國內唯一掌握海洋臍帶纜技術并自主生產的企業,并持有兩艘海纜敷設船(東方海工01和東方海工02)。經過多年發展,公司在海上風電、海島輸電、海上油田等領域積累了大量項目經驗,為華能、三峽新能源、中廣核、國家電網、國家能源集團、中海油、龍源電力等多家能源類企業客戶提供服務。公司2020年1～10月公告的海纜及敷設和深水臍帶纜業務中標項目(個別含部分陸纜產品)合計中標金額71.08億元,相當于2019年公告的同類項目中標金額的3.1倍,我們判斷將于未來一兩年逐步交付,利好業績持續成長。 屢次中標離岸較遠、海底高程較深的高難度工程,積累寶貴工程經驗,相關項目如:華電陽江青州三海上風電場項目(2020.8公告中標),水深41～46m、離岸最近約55km;陸豐22-1油田開發項目(2020.8公告中標),水深330m;華能大豐擴建100MW海上風電項目(2019.3公告中標),離岸約55km。據公開資料,目前中國大陸在建的海上風電場離岸最遠距離在65km左右,如:江蘇如東H8#海上風電場。同時,一些高難度海上風電項目建設提上議事日程,比如:據山東海洋局官方微信公眾號(2020.7.6)報道,擬于2021年開工建設的青島深遠海2GW海上風電融合示范風場項目,實施地點距離藍谷海岸線70km,水深約30m;《廣東省培育新能源戰略性新興產業集群行動計劃(2021-2025年)》(2020.9.29發布)提出,將開展省域深水區示范項目建設。我們認為,公司的相關工程經驗將為保持市場競爭優勢加分。 盈利預測:我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為9.08億元、13.37億元和16.13億元,對應當前股本下EPS1.39元、2.04元和2.47元,對應2020.11.17收盤價14.7倍、9.97倍和8.26倍P/E。維持"強烈推薦"評級。 風險提示:海上風電建設或不達預期;公司業務發展與成本管控或低預期 |
