10月工業機器人產量21467套，同比增長38.5%，1-10月累計產量183447套，同比增長21%，累計產量創27個月來新高。下游制造業領域持續向好是行業維持高景氣的主要推動力。工業機器人下游主要服務于汽車、3C制造領域：10月汽車產銷量持續增長態勢，產量同比增長11%，銷量同比增長12.5%，1-10月汽車固定資產投資累計同比降幅連續六個月收窄至15%；3C固定資產投資累計同比擴大至12%。此外隨著食品、倉儲、光伏等行業自動化升級，多元化的需求推動我國機器人行業持續增長。 當前中國市場已經成為工業機器人的第一大市場，從產業鏈來看，工業機器人包括上游核心零部件、中游機器人本體和下游集成應用三部分。隨著人工智能、5G、工業互聯等新技術的應用，工業機器人的應用場景和市場規模迅速擴張，發展前景一片藍海，產業鏈上市公司有埃斯頓、埃夫特-U等。 [2020-11-06] 埃斯頓(002747):行業需求向上,公司積極布局-三季點評 公司動態事項公司發布2020年三季報,2020年前三季度實現收入17.63億元,同比增長82.23％;歸母凈利潤0.85億元,同比增長48.96％。 事項點評前三季度公司收入和利潤大增前三季度公司收入和利潤大增,一方面是由于工業機器人行業和運動控制行業復蘇,另一方面是收購的焊接機器人公司cloos合并報表。單三季度來看,公司實現收入5.91億元,同比增長106.41％;凈利潤0.24億元。剔除CLOOS的合并因素,主要收入增長來源于工業機器人出貨量高增長和伺服驅動銷售回暖。公司前三季度毛利率36.90％;凈利率5.50％;其中Q3毛利率37.02％,凈利率4.73％。凈利率有所降低,主要是研發費用維持高投入和并購產生的貸款利息影響凈利率。 行業需求向上,公司積極布局從行業的下游需求來看,行業持續復蘇向上。PMI、工業企業利潤均在逐月環比改善,隨著工業企業利潤的恢復,企業資本開支恢復。而在疫情的沖擊下,工業企業機器換人加速。9月份工業機器人產量23194臺,同比增長51.4％;預計2020Q4工業機器人行業的產量和銷量有望繼續維持高增長。長期來看,在機器換人加速、國產占比提升等驅動下,工業機器人行業是成長行業,未來三年行業有望實現15％～20％的增速。公司作為國內工業機器人的龍頭企業,遵循上下游一體化發展,通過自主研發和收購不斷加強上下游的布局,CLOOS整合完成以后,也將完善焊接應用場景的布局。從行業應用來看,公司遵循通用+細分的戰略,在光伏新能源、金屬加工、消費電子等行業拓展較為順利,帶動了本體的銷售。公司目前引入戰投已經到了意見反饋階段,一旦引入成功將與公司形成很好的協同效應。未來隨著工業機器人行業向上以及公司整合逐步到位,公司有望步入利潤釋放期。 投資建議基于三季報,調整公司盈利預測。預測公司2020/2021/2022年銷售收入為25.72、34.83、42.34億元,歸母凈利潤1.26、2.10、3.32億元,EPS為0.15、0.25、0.40元,對應的PE為157.6、94.8、60.0倍。維持公司"謹慎增持"評級。 風險提示:行業需求下滑。 [2020-10-30] 埃夫特(688165):國內工業機器人行業復蘇,公司業績受國外疫情拖累-2020年三季報點評 事件: 埃夫特-U2020年10月29日晚間發布前三季度報告稱,前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損8148.34萬元,上年同期凈虧損3203.41萬元,虧損擴大；營業收入8億元,同比減少14.03％；基本每股收益-0.19元,上年同期基本每股收益-0.08元。 報告要點: 2020年前三個季度數據顯示,國內工業機器人行業處于復蘇階段。 2020年1-9月我國工業機器人累計產量同比增速為18.20％,相比1-8月累計增速13.90％有所提升。9月單月產量同比增長51.40％,相比8月單月增速32.50％有大幅提升。1-8月累計出口交貨值同比增長14.94％,累計出口交貨值同比增速從7月份開始由負轉正。從多個指標來看,今年工業機器人行業明顯回暖,訂單增幅較為明顯的有光伏、金屬加工、3C、5G等領域。? 公司國外業務占比較高,三季度業績受疫情拖累。 根據公司中報披露的數據,國外業務占收入比重達到60％,盡管國內工業機器人行業銷量增長趨勢明顯,但是國外由于疫情影響,訂單不能如期執行,導致三季度公司收入和凈利潤進一步下滑,其中收入8億元,同比減少14.03％,歸母凈利潤虧損8148.34萬元,上年同期凈虧損3203.41萬元,虧損擴大。? 前三季度毛利率、凈利率同比下降,盈利能力有待改善。 2020年前三季度公司毛利率為12.02％,同比下降4.76pct,一個重要原因在于收入的下滑導致固定成本占比增加,利潤率空間受到壓縮。公司銷售凈利潤虧損幅度加大,一方面由于營業成本占比提升,另一方面在于銷售費用、管理費用、財務費用占收入比重的提升。前三季度公司銷售費用率5.59％,同比提升1.07pct,相對公司發展階段和同行平均水平而言,屬于正常現象,管理費用率為18.18％,同比提升3.51pct,略高于同行。 投資建議與盈利預測 假設海外疫情持續到2020年年底,在不考慮新的外延情況下,我們根據三季報情況,進行一定調整,預測公司2020-2022年收入分別為9.71、14.81、19.25億元,歸母凈利潤分別為-9356、-1452、1136萬元,對應EPS分別為-0.18、-0.03、0.02元/股。給予"買入"評級。 風險提示 海外疫情持續惡化、核心零部件自產化率不及預期等。 |
