工信部劉烈宏在世界互聯網大會·互聯網發展論壇上表示，中國人工智能產業取得了積極進展，專用芯片，應用算法，開放平臺等技術產品不斷優化，計算機視覺，自然語言理解等技術的應用水平達到了國際先進水平。今年上半年中國人工智能核心產業規模達到了770億元，人工智能企業超過了260家，已成為全球獨角獸企業主要集中地之一。 人工智能進入大規模商用階段。隨著算力提升、算法優化、數據量激增，人工智能技術不斷發展，同時疊加2020年疫情的推動，人工智能技術在醫療、教育、汽車、金融、城市治理等領域有較多落地成果，與傳統行業融合加速，開始進入大規模商用階段。作為國家發展戰略之一，十四五期間被放在首要位置，預計未來5年國內人工智能行業平均復合增長率高達42.25%，2024年將達到7993.9億元，市場空間大即將步入黃金發展期。 該機構認為，人工智能技術相對成熟，在部分場景已經能夠觸碰到人們真實痛點，人工智能開始從早期技術驅動向商業驅動發展，進入商用爆發階段，建議關注五大落地方向： 1）機器人：石頭科技（掃地機器人）、九號公司（平衡車、服務機器人）； 2）智能汽車：銳明技術（002970）（商用車車載視頻監控）、海康威視（002415）（智能安防）、四維圖新（002405）（自動駕駛）； 3）語義識別：科大訊飛（002230）（智能語音）； 4）圖像識別：虹軟科技（計算機視覺）； 5）文本識別：拓爾思（互聯網空間治理）。 [2020-11-05] 銳明技術(002970):重卡車載監控有望獲政策推動,公司業務蓄勢待發-重大事件快評 事項:11月2日,據交通運輸部官方網站,《道路運輸條例(修訂草案征求意見稿)》開始向社會公開征求意見,意見反饋截止時間為2020年12月2日。 國信計算機觀點:1)《道路運輸條例(修訂草案征求意見稿)》明確重卡需要安裝智能視頻監控裝置,未按規定安裝擬處以罰款。目前仍處于向社會公開征求意見階段,若政策順利出臺并實施,12噸以上載重的重卡車輛有望強制安裝DSM、BSD等系統。類比兩客一危強制安裝智能監控系統,重卡市場密集安裝期有望持續2-3年。若征求意見稿順利通過,正式推廣政策和技術規范或有望于明年上半年出臺,推測重卡智能監控安裝市場最快有望于2020H2規模化開啟。 2)銳明技術在交委主導的兩客一危市場中占據約40％-50％市場份額,考慮到銳明在研發投入、產品性能、柔性生產、渠道布局等方面均領先競爭對手,作為商用車車載監控細分領域龍頭,也有望在未來的重卡市場占據可觀份額。 3)同時,據我們測算,重卡市場有望為其他商用車市場的1.56倍規模,體量巨大。 4)對銳明業績貢獻方面,據我們后文假設和測算,2020-2022年銳明技術國內重卡業務收入分別有望達到0.11、5.80、15.60億元,貢獻顯著。 5)銳明Q3業績超預期,業績逐季加速。展望2021年,公司國內業務走出疫情影響,重卡有望打造新增長點,同比高增長可期;海外業務在銷售本地化推動下,解決方案業務落地加速,持續實現高增長。 6)風險提示:政策落地時間不及預期;政策推進力度不及預期;最終政策于征求意見稿或有差異;重卡車在監控系統單價不及預期;銳明技術在重卡市場份額不及預期。預計20-22年歸母凈利潤2.50/3.61/5.11億元,對應EPS為1.44/2.09/2.95元,對應當前股價PE為45.48/31.48/22.23X,維持"買入"評級。 [2020-11-17] 海康威視(002415):助力數字化轉型,構建多元化生態-更新報告 美國禁令不改公司成長邏輯,物信融合趨勢下海康平臺化競爭優勢凸顯根據路透社報道,美國總統特朗普于2020年11月12日簽署了一項新的行政命令:禁止美國投資由中國軍方支持的31家公司,海康威視在列,該項禁令將于2021年1月11日上午9:30生效。11月13日海康威視副總經理、董秘黃方紅回應稱:海康威視不是軍工企業,將海康威視列入這個清單是沒有根據的。我們認為,如果禁令如期執行,海康部分外資股東或存在減持壓力,但在物信融合的發展趨勢下,公司平臺化競爭優勢凸顯、創新業務前景可期,我們認為禁令對公司的基本面影響有限,預計公司20-22年EPS為1.44/1.68/1.96元,目標價55.43元,維持買入評級。 國內宏觀經濟基本面復蘇,企業數字化轉型需求保持穩健華泰研究所宏觀團隊在2020年10月31日發布的《內外需均向好,預示Q4增長繼續修復》中指出:"我們對四季度的同比及環比總需求增長仍持樂觀態度"。我們認為,在國內宏觀經濟基本面復蘇的背景下,企業數字化轉型的需求有望保持穩健。根據海康3Q20業績說明會,3Q20公司企事業事業群(EBG)營收同比增速保持領先,主要系企業通過數字化手段降本增效的趨勢延續。此外,根據廣聯達(002410CH)官網10月20日報道,海康與廣聯達簽署戰略合作協議,公司將助力建筑行業數字化轉型升級。 中美貿易關系或迎轉機,國內電子產業供應鏈安全風險將有所弱化北京時間20年11月8日凌晨,在贏下賓州(20張選舉人票)之后拜登已經獲得290張選舉人票,當選新任美國總統的概率較大。市場普遍預期若拜登當選,華為(未上市)等國內科技企業面臨的芯片禁令或迎來轉機,中美貿易關系將有所緩和。20年8月4日海康在投資者互動平臺上表示:公司很早就開始對禁令做相關預案,包括增加原材料庫存和尋求替代材料等,公司所使用的各種元器件都有相應的備選,公司經營一切正常。我們認為,中美貿易關系緩和的預期有望緩解市場對于國內供應鏈安全的擔憂。 萬物互聯時代海康平臺優勢凸顯,有望成為多元化下游應用的生態構建者根據海康官網11月12日報道,在第三屆進博會召開期間,公司安檢展現了智能分析和平臺聯網的能力,將物品識別,人體測溫、人包關聯,與安檢業務及安防應用相結合,全方位保障進博會。根據海康官網10月23日報道,公司設計了"可見,可知,智控,開放"的信號控制系統,將助力城市道路暢通提升。"萬物互聯"時代無人化、遠程化、規模化是關鍵,我們看好海康展現平臺效應,成為面向多元化下游應用的生態構建者。 公司致力于做用戶數字化轉型的合作伙伴,維持買入評級我們維持20-22年1.44/1.68/1.96元EPS預期,參考可比公司Wind一致預期均值21年25.04倍PE估值,考慮到海康平臺化的競爭優勢及宏觀經濟基本面復蘇背景下公司EBG營收的高增長預期,給予公司21年33倍預期PE,目標價55.43元(前值:45.35元),維持買入評級。 風險提示:國內外宏觀風險;海外競爭加劇;智能化產品推進不及預期。 [2020-11-19] 四維圖新(002405):Q3業績顯著修復,長期成長空間可期-2020年三季報點評 【投資要點】 公司發布2020年三季報:前三季度實現營收15.3億元,同比下降0.4％;歸母凈利潤為-1.9億元,同比下降904.4％;扣非凈利潤為-2億元,同比下降3789.4％,主要為疫情期間汽車市場勢態低迷的負面影響累積所致,業績內短期承壓。前三季度實現4203萬元凈流入,同增244％。 Q3業績修復良好,現金流情況向好。第三季度實現營收5.7億元,同比上升25.9％;歸母凈利潤為-3138.4萬元,同比上升48.9％;扣非凈利潤為-3623.4萬元,同比上升45.8％。營收增速較Q1及Q2的-24.4％及0.91％大幅上升,業績逐季修復,我們推測為車聯網和位置大數據業務延續高景氣度,同比大幅上升貢獻盈利。費用方面,Q3單季度銷售/管理/研發費用率為5.4％/15.7％/0.6％/44.7％,均有所下降。Q3貢獻經營性現金流2459.6萬元,同比增長692.9％,現金流量充沛。 研發再加碼,40億增發計劃擬投入智能網聯汽車芯片等業務。公司不斷加碼研發投入,短期業績承壓情況下前三季度研發費用仍保持5.53％同比增速。2020年8月公司發布非公開發行A股股票預案,擬募集不超過40億元投資于智能網聯汽車芯片研發項目(12.40億元)、自動駕駛地圖更新及應用開發項目(10.43億元)、自動駕駛專屬云平臺項目(7.24億元)和補充流動資金項目。此次增發將鞏固技術壁壘,進一步打造"數據+云+AI+芯片+軟硬一體化"解決方案。 各業務進展良好,穩步推進"智能汽車大腦"戰略。1)高精度定位:受益于北斗導航系統全球組網成功,參股公司六分科技推出厘米級、亞米級服務及高精度定位引擎產品,可覆蓋全國29個省市自治區。2)高精度地圖:本年新增多個先導示范性項目,包括聯合承建工信部、發改委"2020年產業技術基礎公共服務平臺-車聯網先導應用環境構建及場景測試驗證平臺建設項目"等,并參與雄安新區綠色智能交通先行示范區項目。此外,公司7月參與了NDS.Live首個聯合開發項目,助力這一全新地圖分發系統數據格式確立標準。 與松下合辦子公司,簽約國家物流信息平臺,發力商用車物流領域。9月,公司將與松下成立合資公司,旨在為物流配送行業提供新能源商用車運營相關解決方案,并在未來提供相關支持平臺,以實現在物流行業、特別是城市配送方面新能源商用車的普及。11月,公司旗下中寰衛星與國家物流信息平臺簽署戰略合作協議,將圍繞物流業務發展中的物流大數據、云計算、供應鏈可視化、網絡貨運、物流信用體系建設等方面開展合作。兩大動作充分發揮自身技術優勢與合作方案例經驗,有望幫助公司正式進軍商用車物流領域后持續發力。 【投資建議】2020H1疫情對下游客戶需求造成的沖擊仍未徹底消化,但Q3業績顯著修復,增發在即,"智能汽車大腦"戰略穩步推進,公司長期成長空間可期。我們引入2020～2022年盈利預測,預計2020/2021/2022年將實現營收24.19/31.60/41.04億元,實現歸母凈利潤3.25/4.21/5.41億元,EPS分別為0.17/0.21/0.28元,對應PE分別為91/71/55倍,維持公司"增持"評級。 【風險提示】疫情反復導致下游車市需求不及預期研發投入變現速度不及預期 [2020-11-15] 科大訊飛(002230):心動滯后于幡動,對AI核心競爭力的重估尚未兌現 投資要點:維持增持。維持預測2020-2022年營業收入130/172/223億元,維持預測2020-2022年歸母凈利潤11.59/15.17/19.47億元,對應EPS0.53/0.69/0.89元。維持目標價48.63元,對應2020年92倍PE,維持增持。公司股價表現滯后于基本面邊際變化。1)11月26日晚公司發布2020年三季報后,公司股價明顯跑贏滬深300和計算機行業指數。我們認為,公司近期股價的上漲是"心動"(預期的變化)而非"幡動"(基本面的邊際變化),本質上是公司披露三季報業績后,此前邊際變化(區域化訂單落地、合同超預期)在股價層面的反映。2)公司股價表現滯后于基本面邊際變化。我們認為,這主要是因為研究成本和持倉的錯配導致市場更喜歡在公司邊際變化已經非常確定,甚至已經開始在業績上有所反映的時候選擇介入。 公司最大的超預期來自市場對AI領域核心競爭力的重估,這一點還沒有在股價中兌現。根據我們的研究框架,有競爭力的AI公司一定是:在AI能夠快速落地的賽道中能夠占據數據端口的公司。對于訊飛而言,其最大的"超預期"并不是來自于某項業務發展提速或是財務數據比較亮眼,而是市場意識到在AI這一"技術驅動型賽道"中,利用自身稟賦(比如訊飛就是依托G端卡位優勢+高度契合的戰略)完成對于數據端口的搶占,從而對訊飛的競爭壁壘進行重估。 催化劑:教育板塊業績超預期或個性化學習手冊/學習機放量;消費者板塊出現爆款單品,TWS耳機和掃描詞典筆的概率最大 風險提示:疫情持續時間過長導致財政壓力過大/部分員工感染新冠肺炎。 [2020-11-03] 虹軟科技(688088):3Q20手機業務回暖,智能駕駛、屏下產品持續推進-三季點評 3Q20業績超出市場預期虹軟科技公布2020年前三季度業績:收入5.00億元,同比增長21.2％;歸母凈利潤2.10億元,同比增長48.1％;扣非凈利潤1.71億元,同比增長32.0％。其中3Q20單季三季度單季收入1.84億元,同比增長34.7％;歸母凈利潤0.91億元,同比增長98.8％;扣非凈利潤0.79億元,同比增長124.6％,超出市場預期,主因3Q20智能手機攝像算法回暖幅度超市場預期。 公司三季度收入高成長,主要來自于:1)2Q20手機出貨量下行(影響計件收入)、項目進展延遲(影響項目交付及收入確認)等疫情負面影響,在3Q20環比均有明顯改善,其中國內市場恢復更加顯著,且2Q20部分項目遞交延遲,相應增厚3Q20收入;2)智能駕駛業務繼續成長;3)視頻技術及TOF算法需求提升。 產品結構、成本管控等帶動盈利能力提升。1)產品結構:3Q20智能駕駛業務環比2Q20有所下降,手機攝像算法在總收入中占比相應提升,帶動3Q20毛利率環比提升5個百分點至93％。2)費用率:在精益經營、成本管控、提升研發能效等措施下,公司3Q20OPEX占比同比/環比分別下降14/0.9個百分點。 發展趨勢智能手機出貨回暖,5G帶動攝像算法需求提升。根據IDC數據,3Q20全球智能手機出貨量3.54億部,同比下行1.3％,相較于2Q2016％的同比降幅明顯收窄,帶動公司計件收費收入回暖。此外,我們看到光學功能升級仍為智能手機升級主線之一,且5G滲透率提升下,AR/VR、VLOG等應用前景樂觀,有望帶動ToF相關、視頻HDR、視頻防抖等功能算法搭載提升,帶動ASP持續上行。 智能駕駛及AIOT打開中長期成長空間。車載攝像頭為智能駕駛關鍵傳感器,我們看好光學算法在智能駕駛場景的落地,公司手機領域積累的豐富底層算法有望在車載領域得以延展。公司能力正從DMS向ADAS各類功能拓展,且持續拓展前裝市場,公司計劃年底定點開發車型超過30款。此外,我們看好AIoT接替智能手機打開科技硬件下一個十年成長周期,虹軟AI視覺開放平臺1-3Q20新增12萬、3Q20單季新增5.3萬用戶,且已開始商業變現,依托廣大用戶基礎,我們認為未來有望成為公司新增長點。 手機屏下硬件進展持續推進,出貨可期。公司屏下光學指紋模組已完成小批量樣機生產、正在等待部分客戶下單;ALS亮度傳感器受益于全面屏滲透,公司進展持續推進,我們認為明年量產可期。 盈利預測與估值維持2020年和2021年盈利預測不變。當前對應2021e66.8xP/E。 我們維持跑贏行業評級,基于SOTP估值,維持83.0元目標價,對比當前仍有22％上行空間。 風險疫情影響下游需求;汽車智能化滲透率不及預期;競爭格局變化。 [2020-10-29] 拓爾思(300229):近期業績強勁增長,遠期云化可期-三季點評 1．事件公司發布了2020年三季報。公司前三季度收入5.61億,同比下降12.41％;歸母凈利潤0.90億,同比增長43.66％;扣非歸母凈利潤0.80億,同比增長69.79％。其中,第三季度單季度公司營收2.17億,同比下降1.68％;歸母凈利潤0.48億,同比增長34.22％;扣非歸母凈利潤0.45億,同比增長51.03％。 2．我們的分析與判斷1)三季度業績環比改善,盈利能力增強公司上半年營收、歸母凈利潤增速分別為-18.05％、56.21％,第三季度增速分別為-12.41％、43.66％,三季度業績環比改善。凈利潤增速高于收入增速,主要是公司盈利能力增強,費用率大幅下降及毛利率上升。公司前三季度經營現金流量凈額為0.52億,同比大增160.36％,主要是相比上年同期,子公司成都拓爾思信息技術有限公司投入"拓爾思西部區域總部及大數據研發和運營服務基地項目"商業配套建設成本減少,同比流出較少。 2)毛利率提升,期間費用率大幅下降前三季度毛利率58.02％,相較去年同期56.86％提升1.16pcts,主要是公司戰略升級成效顯著,在公司"云和數據智能服務優先"的發展戰略引領下,公司云和數據服務業務占營收的份額繼續擴大。期間費用率為38.45％,相較去年同期的46.16％大幅減少7.71pcts,主要是公司通過在線辦公和SaaS服務等新模式有效降低了期間費用,銷售費用率及管理費用率均大幅下降。前三季度研發費用率為10.00％,與去年同期基本持平。 3)云和數據智能服務業務與下游需求融合,信創建設持續推進在公司"云和數據智能服務優先"的發展戰略引領下,公司的云和數據智能服務業務與下游需求融合,依托下游市場對政府集約化云平臺、融媒體云平臺、金融智能風控大數據智能服務、媒體大數據智能服務和網察輿情態勢感知等云平臺軟件和在線服務產品的剛性需求,實現了較快的增長。報告期內,信創產業建設需求呈現快速上升趨勢,公司主要核心軟件產品已經實現了完整的信創生態適配兼容,產品能力已全面遷移至信創平臺,與國產芯片、操作系統、數據庫、中間件、整機等信創生態主流廠商建立了緊密合作關系,已取得全生態的"兼容互認證書"。 3.投資建議公司的云和數據智能服務業務依托下游市場對政府集約化云平臺、融媒體云平臺、金融智能風控大數據智能服務、媒體大數據智能服務和網察輿情態勢感知等云平臺軟件的剛性需求,實現了較快的增長,戰略轉型成效顯著。三季度業績環比改善,盈利能力顯著增強。公司是一家技術驅動型公司,國內語義智能第一股,A股稀缺的人工智能標的。以自然語言處理為代表的認知智能是人工智能下一發展階段,在人工智能得到更好發展的未來,看好公司AI技術在無限場景下延展的可能。維持"推薦"評級,預測2020-2022年EPS0.35/0.45/0.50元,對應2020-2022年PE29.7X/23.2X/20.5X。 4.風險提示大數據行業競爭加劇的風險。下游融媒體、政務領域政策推進不達預期的風險。 |
