河北鋼鐵:受益管理改善、礦石紅利提升業(yè)績
研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：楊件 撰寫日期：2014-10-28 業(yè)績簡評 報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為756.6億元,同比下降8.56%;實(shí)現(xiàn)凈利潤為5.0億元,同比增長328.00%;EPS為0.047元。 經(jīng)營分析 Q3業(yè)績繼續(xù)改善。公司三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.67億元,同比增315.45%,環(huán)比略有下降,但波動不大,業(yè)績?nèi)猿尸F(xiàn)平穩(wěn)改善態(tài)勢。其中,前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加20422.22%,主要源于因采購價(jià)格下降致使支付原料采購款下降,這也證實(shí)了公司業(yè)績改善得益于板材的基本面持續(xù)改善。 公司管理改善效果明顯。公司業(yè)績改善一定程度上還受益經(jīng)營管理改善對業(yè)績的提升。公司三季度管理費(fèi)用率環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn),顯示三項(xiàng)管理改善措施推進(jìn)良好且成效顯著。公司作為典型的規(guī)模大但效益不高的國企,上半年開始積極推行資金管理、消減附加成本、產(chǎn)線對標(biāo)三項(xiàng)管理改善措施并逐步顯現(xiàn)效應(yīng)。我們認(rèn)為公司通過管理改善效益還具備很大的空間,繼續(xù)看好中長期管理改善對業(yè)績的提升。 區(qū)域規(guī)劃利好持續(xù)顯現(xiàn)。隨著京津冀規(guī)劃政策效果逐步釋放,華北地區(qū)鋼鐵企業(yè)將顯著受益人口、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的基建需求及為去產(chǎn)能、整合提供難得契機(jī)。此外,國務(wù)院近期加快推進(jìn)棚戶區(qū)改造,重點(diǎn)安排資源枯竭型城市、獨(dú)立工礦區(qū)和三線企業(yè)集中地區(qū)棚戶區(qū)改造,相關(guān)區(qū)域如遼寧、河北等有望獲得政策利好。河北鋼鐵作為京津冀區(qū)域鋼鐵龍頭,將顯著受益。 投資建議 預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.06、0.07、0.08元,維持“增持”評級。 |
