鞍鋼股份:12月冷軋小幅下調(diào),調(diào)價(jià)政策相對(duì)平穩(wěn)
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫(xiě)日期：2014-11-18 報(bào)告要點(diǎn) 事件描述 鞍鋼股份公布 2014 年12 月主要產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)政策,熱軋持平,冷軋下調(diào)50 元/噸。 事件評(píng)論 12 月冷軋小幅下調(diào),調(diào)價(jià)政策相對(duì)平穩(wěn):公司12 月僅冷軋產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)小幅下調(diào),整體符合目前冷軋相對(duì)弱勢(shì)的行情,也再度印證了后市冷軋需求疲弱的形勢(shì)。我們關(guān)注到,公司12 月冷軋下調(diào)幅度略小于寶鋼、武鋼,一方面可能源于前期公司價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)、下調(diào)幅度較大的原因,另一方面,公司出廠(chǎng)價(jià)相對(duì)貼近市場(chǎng),在市場(chǎng)價(jià)跌幅不大的情況下,公司也選擇小幅下調(diào)冷軋價(jià)格。 除普冷價(jià)格下調(diào)之外,公司其他冷軋產(chǎn)品價(jià)格均有類(lèi)似程度下調(diào),相比寶鋼、武鋼而言,冷軋價(jià)格下調(diào)涉及的品種更為廣泛,一定程度表明,公司調(diào)價(jià)政策下調(diào)更多源于市場(chǎng)整體原因,而非公司自身品種結(jié)構(gòu)因素。 熱軋市場(chǎng)價(jià)格階段性企穩(wěn),經(jīng)過(guò)此次調(diào)價(jià),公司 12 月熱軋、冷軋出廠(chǎng)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)價(jià)差均有所縮小,倒掛壓力仍處高位。 成本降幅更大,12 月業(yè)績(jī)環(huán)比好轉(zhuǎn):按照我們的假設(shè)簡(jiǎn)單推算,雖然12 月公司出廠(chǎng)價(jià)部分小幅下調(diào),但在成本降幅更大的情況下,公司單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)然,我們考慮的因素較為簡(jiǎn)單,與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況難免存在誤差。 預(yù)計(jì)公司 2014、2015 年EPS 分別為0.14 元與0.16 元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 |
