武鋼股份:受益調價滯后,3季度業(yè)績改善
研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2014-11-03 報告要點 事件描述 武鋼股份今日發(fā)布 2014年3季報,前3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入611.01億元,同比下降8.34%;營業(yè)成本563.35億元,同比下降9.32%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為7.70億元,同比增長18.36%;實現(xiàn)EPS 為0.076元。 其中,3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入201.60億元,同比下降9.44%,2季度同比增速為0.37%;營業(yè)成本184.19億元,同比下降11.18%,2季度同比增速為-1.12%;3季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.42億元,同比增長80.04%,2季度同比增速為8.33%;3季度實現(xiàn)EPS 為0.034元,2季度EPS 為0.024元。 事件評論 受益調價滯后,3季度業(yè)績明顯改善:由于一月一調的產品出廠價政策相對市場價格有所滯后,3季度公司主要產品熱軋、冷軋出廠價同比僅下跌7.93%、2.41%,同期板材市場價格跌幅達13.2%。在產品售價跌幅不大的情況下,公司收入跟隨產量同比下行9.44%。同時,礦價跌幅明顯更大,3季度公司毛利率同比提升1.79個百分點,成為公司業(yè)績同比改善的主要原因。另外,管理費用同比下降0.76億元也貢獻公司業(yè)績重要增量。 環(huán)比方面,公司調價政策相對堅挺,3季度主要產品熱軋環(huán)比微漲0.39%,冷軋環(huán)比下跌2.25%,而同期板材市場價格跌幅達到6.61%。鋼價環(huán)比企穩(wěn),礦價跌幅較大,同樣帶動公司3季度毛利率環(huán)比上升1.02個百分點,同樣是公司3季度業(yè)績環(huán)比好轉的主要原因。同時,3季度或因人民幣升值,財務費用環(huán)比減少0.56億元,也貢獻業(yè)績重要增量。 整體而言,在調價政策相對堅挺及礦價跌幅較大的影響下,公司3季度業(yè)績改善相對明顯,同時,公司近期以盈利能力相對較差的鄂鋼置產交換集團公司盈利能力相對較好的貿易資產,有助于后續(xù)公司盈利能力的提升。 由于資產置換尚待股東會批準通過,暫不考慮其對公司業(yè)績影響,預計公司2014、2015年EPS 分別為0.10元、0.12元,維持“謹慎推薦”評級。 |
