華菱鋼鐵:3季度略下滑但維持不虧,繼續期待汽車板公司產能釋放
研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2014-11-03 事件描述. 華菱鋼鐵發布3 季報,公司前3 季度實現營業收入429.99 億元,同比下降1.38%;營業成本395.95 億元,同比下降4.26%;實現歸屬母公司凈利潤為0.43 億元,對應EPS 為0.014 元,去年同期虧損-2.75 億元。 據此計算,公司3 季度實現營業收入139.13 億元,同比下降9.09%,2 季度同比增速為-1.16%;營業成本127.81 億元,同比下降12.33%,2 季度同比增速為-4.13%;3 季度實現歸屬母公司凈利潤0.24 億元,同比下降77.85%,2季度凈利潤1.48 億元;3 季度EPS 為0.008 元,2 季度EPS 為0.049 元。 事件評論. 3 季度業績預期內下滑,期待汽車板項目產能釋放:缺乏需求恢復帶動價格企穩的前提下,指望原料成本下降帶來業績顯著改善,在大宗商品領域難以實現。 同比來看,因鋼價下跌公司3 季度收入同比有所下降,且降幅有所擴大。在降本增效和礦價下跌的共同作用下,3 季度毛利率同比提升3.4 個百分點。盡管如此,受制于財務費用、管理費用分別增加1.83 億元、1.45 億元及營業外收入因政府補助下降而減少1.48 億元,3 季度公司凈利潤同比依然下降77.85%。 其中,財務費用增加源于匯兌損失等。 環比來看,鋼價跌幅擴大致使公司3 季度收入與毛利率均未改善,礦價下跌帶來的影響相對有限。另外,財務費用環比增加也拖累了公司業績。 整體而言,在缺乏需求恢復帶來鋼價上漲的動力支撐下,公司盈利恢復難有彈性,承受了鋼價大幅回落壓力后依然維持微利已經較為難得。公司后期看點主要在于汽車板公司投產后的產能釋放,隨著高附加值品種的比例逐步增加,公司綜合盈利能力有望上一個臺階。 預計2014、2015 年公司EPS 分別為0.03 元與0.06 元,維持“謹慎推薦”評級。 |
