據媒體報道，全球芯片電阻二哥華新科旗下馬來西亞廠傳出有員工染疫，工廠停工三周。再加上芯片電阻上游所需的「釕」材料因礦區停工，導致價格飆漲，沖擊芯片電阻廠的材料成本，隨著農歷年節腳步逼近，芯片電阻恐提前告缺。 據報道，下游EMS客戶接獲華新科通知，大馬廠自23日開始停工三周，在此之前，華新科已提前將部分前制程半成品運回中國臺灣，但數量不多。華新科是華新麗華集團旗下被動元件大廠，在芯片電阻產業市占居全球第二大，僅次于國巨集團，第三大廠為100%在臺灣生產的大毅。業界人士認為，在宅經濟商機持續之下，芯片電阻供需原先就相對吃緊。此次華新科大馬廠停工，市場供給將更不順，下游轉單潮一觸即發。 相關上市公司： 風華高科：國內主要的芯片電阻生產商； 順絡電子：從事片式電感和片式壓敏電阻制造，是少數在國際高端片式電子元器件市場中具有競爭力的中國企業。 [2020-11-13] 風華高科(000636):管理層調整完成,持續看好公司成長性-事件點評 事件:公司召開2020年第三次臨時股東大會,審議通過公司董事會和監事會換屆選舉方案。同時,公司前三季度實現營收29.20億,同比+22.30％,歸母凈利潤3.47億,同比-1.93％;扣非凈利潤4.27億,同比+44.08％。 投資要點:管理層調整完成,控股股東支持下公司發展有望提速公司管理層調整完成,主要高層出自控股股東廣晟集團,具備豐富的大型企業管理經驗,有望充分發揮國有企業資源優勢,加強與母公司的協同溝通,我們預期在母公司支持下公司擴產及產品升級將進一步提速。 公司扣非凈利增速明顯,訴訟/所得稅計提后輕裝上陣公司Q3單季度實現營收11.43億,同比+47.89％,扣非凈利1.49億元,同比+315.16％;公司三季度對投資者訴訟計提7,859.70萬元,同時計提Q3所得稅,實際公司業績表現高于財務報表表現,扣非凈利高增長。 產業需求提升確定+國產替代,公司積極擴產能,周期轉變成長消費電子端5G手機MLCC數量提升、可穿戴設備如TWS等形成新需求,新能源汽車MLCC需求單價更高利潤空間更大,下游被動元器件需求增長已是確定趨勢。同時國內主要MLCC廠商產能占全球產能合計不足10％。公司月產56億只MLCC技改擴產項目有序推進,并預計到2021年形成630億只月產能,產能端達世界前三水準。 盈利預測基于三季報調整公司2020-2022年營業收入為41.91/63.60/82.86億元,凈利潤6.03/11.24/16.30億元,EPS為0.67/1.26/1.82元/股,對應PE為47.89/25.68/17.70倍,持續看好公司擴產預期,維持公司推薦評級。 風險提示產品價格大幅下滑,下游需求大幅降低,公司擴產進度不及預期。 [2020-10-23] 順絡電子(002138):受益于5G需求提升,公司業績穩步增長-2020年三季報點評 【投資要點】 2020年10月21日,公司發布三季報。前三季度公司實現營收24.5億元,同比上升27.1％;歸母凈利潤同比大幅上升37％至4.1億元,扣非凈利潤為3.8億元,同比上升38.5％。 盈利增速亮眼,成長動力強勁。公司Q3實現營收10.1億元,同比上升41.9％,環比上升20.7％;單季度歸母凈利潤同比大幅上升61.8％至1.6億元,環比上升11.5％,單季度扣非凈利潤為1.5億元,同比上升60.7％。報告期內,公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤增速分別為27.1％、37％、38.5％,業績整體大幅增加。 毛利率、凈利率雙升。報告期內,公司毛利率為36.3％,同比上升1pct;凈利率為16.7％,同比上升1.1pct;費用方面,20Q3公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為2.2％/4.3％/1.7％/6.4％,YOY分別為-0.4pct/-1.8pct/+1.4pct/-1.3pct。前三季度公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為2.7％/4.5％/1.5％/6.9％,YOY分別為+0pct/-1pct/+1pct/-0.3pct;綜合來看,公司期間費用率為15.6％(去年同期15.8％),費用率基本穩定。 現金流持續上升。前三季度公司經營性現金流凈額6.2億元,同比增長31.7％;20Q3經營性現金流凈額3.9億元,同比增長80.9％。貨幣資金方面,期末公司貨幣資金余額為3.6億元,同比增加6.6％;應收賬款方面,期末公司應收賬款余額為11.7億元,同比增加19.7％,應收賬款占流動資產的比重為47.1％;資本結構方面,報告期末公司資產負債率為33.3％,資本結構較為穩健。 核心產品需求旺盛,推動公司業績增長。公司核心產品高性能片式電容器產能及技術持續提升,競爭優勢持續增加,受益于5G的快速發展,在5G基站、5G終端等領域的銷售快速成長,新市場及新產品業務有力的拉動了公司整體銷售規模的提升。 【投資建議】預計公司2020/2021/2022年營業收入為34.31/43.07/54.41億元,歸母凈利潤為5.68/7.33/9.50億元,EPS分別為0.70/0.91/1.18元,對應PE分別為36/28/22倍,給予公司"增持"評級。 【風險提示】全球5G建設不及預期;行業競爭加劇;產能增長不及預期。 |
