近日，多家鈦白粉相關(guān)企業(yè)上調(diào)價(jià)格。據(jù)生意社消息，攀鋼集團(tuán)成都釩鈦資源發(fā)展有限公司宣布，從12月1日起，鈦白粉含稅基價(jià)國(guó)內(nèi)價(jià)格上調(diào)700元/噸，國(guó)際價(jià)格上調(diào)150美元/噸。 此外，龍蟒佰利（002601）聯(lián)集團(tuán)宣布：根據(jù)目前國(guó)內(nèi)國(guó)際鈦白粉市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，原材料價(jià)格上漲等因素，經(jīng)公司價(jià)格委員會(huì)研究決定，自即日（2020年12月1日）起，公司各型號(hào)鈦白粉(包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉)銷售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)各類客戶上調(diào)500元/噸，對(duì)國(guó)際各類客戶上調(diào)100美元/噸。 山東東佳宣布，受近期原材料價(jià)格大幅上漲影響，結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)狀況，經(jīng)公司價(jià)格委員會(huì)決定。我公司鈦白粉系列產(chǎn)品自2020年12月2日起國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格上調(diào)800元/噸，國(guó)外銷售價(jià)格上調(diào)100美元/噸。 需求端，國(guó)內(nèi)克服疫情的速度較快，僅對(duì)前兩季度產(chǎn)生較大影響，后續(xù)恢復(fù)速度快，而國(guó)外對(duì)疫情防控相對(duì)較為寬松，疫情常態(tài)化明顯，海外龍頭企業(yè)開工率始終低位，不可避免的導(dǎo)致海外供應(yīng)不足。供給端，目前國(guó)內(nèi)主要鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量整體穩(wěn)定，大部分廠家抓住海外市場(chǎng)機(jī)遇，利用海外龍頭企業(yè)供給不足和產(chǎn)品存在價(jià)差的優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)份額，前期排單還在生產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)情況依然緊張。當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)鈦白粉價(jià)格維持高位。 龍蟒佰利（002601）公司鈦白粉產(chǎn)能101萬(wàn)噸，其中氯化法鈦白粉產(chǎn)能36萬(wàn)噸，隨著公司新建氯化法二期項(xiàng)目的投產(chǎn)和云南新立氯化法生產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能會(huì)逐步釋放，產(chǎn)能利用率不斷提升。 攀鋼釩鈦（000629）（000629）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括釩、鈦、電三大板塊，其中釩、鈦板塊是公司戰(zhàn)略重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，主要是釩產(chǎn)品、鈦渣、鈦白粉的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用開發(fā)，主要產(chǎn)品包括氧化釩、釩鐵、釩氮合金、硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉、鈦渣等。 安納達(dá)（002136）（002136）11月份，安納達(dá)公司金紅石鈦白粉取得了產(chǎn)量8555.5噸、一級(jí)品率98.53%的好成績(jī)，產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。 天原集團(tuán)（002386）（002386）公司主要產(chǎn)品為聚氯乙烯、燒堿、水合肼、水泥、聚苯乙烯、氯化法鈦白粉等。公司有聚氯乙烯50萬(wàn)噸/年，水合肼3萬(wàn)噸/年，燒堿48萬(wàn)噸/年，水泥100萬(wàn)噸/年，氯化法鈦白粉5萬(wàn)噸/年。 魯北化工（600727）公司目前鈦白粉產(chǎn)能是10萬(wàn)噸。 [2020-11-19] 龍蟒佰利(002601):鈦白粉龍頭一體化擴(kuò)張,憑成本優(yōu)勢(shì)不懼周期-深度研究報(bào)告 向鈦白粉全球龍頭進(jìn)發(fā),一體化發(fā)展為核心思路。龍蟒佰利主要從事鈦白粉、海綿鈦、鋯制品和硫酸等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。公司具備鈦白粉產(chǎn)能89萬(wàn)噸(硫酸法57,氯化法32),位居亞洲第一、世界第三;上游配套100萬(wàn)噸鈦精礦產(chǎn)能,原料自給率超70％;下游有1.5萬(wàn)噸海綿鈦,目前正在積極拓展鈦精礦和海綿鈦環(huán)節(jié),積極打造鈦礦-鈦渣-鈦白粉-海綿鈦全產(chǎn)業(yè)鏈布局。核心技術(shù)層面,公司買斷德國(guó)鈦康氯化法鈦白粉技術(shù)5年獨(dú)家授權(quán),有望使其在2020-2025年的時(shí)間窗口內(nèi)進(jìn)一步發(fā)揮生產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì),繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。 國(guó)內(nèi)鈦白粉供給壓力仍在,鈦精礦和產(chǎn)品高端化為發(fā)展主方向。全球鈦白粉2015-2019年產(chǎn)量增速已經(jīng)降至2％,同期需求增速中樞為4％,產(chǎn)量和需求端增量主要依仗中國(guó)。在中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)部,2015-2019年產(chǎn)量和需求增速中樞依次為8％和5％,國(guó)內(nèi)出口鈦白粉比例持續(xù)抬升,呈現(xiàn)出外向型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),供需整體較為寬松。在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上,國(guó)內(nèi)氯化法現(xiàn)有產(chǎn)能僅54.5萬(wàn)噸,產(chǎn)能占比14％,相對(duì)于海外65％的比例明顯偏低,硫酸法鈦白粉品質(zhì)普遍較氯化法差,導(dǎo)致出口鈦白粉價(jià)格明顯低于進(jìn)口鈦白粉價(jià)格,國(guó)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)品品質(zhì)改善迫在眉睫。目前確認(rèn)在建的氯化法產(chǎn)能67萬(wàn)噸,硫酸法在建產(chǎn)能60萬(wàn)噸,產(chǎn)能結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。需要強(qiáng)調(diào)的部分在于,國(guó)內(nèi)鈦精礦進(jìn)口依賴度為40％,國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的90％集中在四川,鈦白粉產(chǎn)能擴(kuò)張受到明顯的礦端約束,鈦精礦自給率成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)關(guān)鍵因素。 國(guó)內(nèi)氯化法的先行者,原料自供+循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式降低成本。(1)公司通過龍蟒礦冶自備100萬(wàn)噸鈦精礦年產(chǎn)能,滿足自身70％以上需求,降低進(jìn)口和外購(gòu)高品位鈦精礦價(jià)格的依賴。(2)依托現(xiàn)有硫酸法鈦白粉產(chǎn)線,首創(chuàng)氯硫耦合循環(huán)經(jīng)濟(jì),回收廢酸制造30萬(wàn)t/a人造金紅石,實(shí)現(xiàn)廢副產(chǎn)品循環(huán)利用,降低三廢環(huán)保成本。(3)在建攀西釩鈦磁鐵礦資源綜合利用項(xiàng)目產(chǎn)能包含30萬(wàn)t/a氯化鈦渣,進(jìn)一步補(bǔ)充了現(xiàn)有氯化法鈦白粉產(chǎn)線的原料需求,據(jù)測(cè)算,自備氯化鈦渣成本約為外購(gòu)的50％,自備氯化鈦渣+氯化法鈦白粉的成本有望降至8400元/噸左右,與硫酸法相當(dāng)。此外,公司新立鈦業(yè)和祿豐新立的氯化法產(chǎn)線投產(chǎn)后新增30萬(wàn)噸產(chǎn)能,假設(shè)公司自備氯化鈦渣和氯化法鈦白粉價(jià)格維持18000元/噸,滿產(chǎn)情況下可新增約15億元凈利潤(rùn)。 投資建議:按照我們的測(cè)算,公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)依次為27億元、34億元和39億元,對(duì)應(yīng)EPS依次為1.34元/股、1.69元/股和1.93元/股。 公司過去3年的估值中樞靠近15倍,考慮龍頭溢價(jià),按照2022年業(yè)績(jī)給予20倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)38.60元/股,首次覆蓋,給予"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:公司新產(chǎn)能投放不及預(yù)期,行業(yè)產(chǎn)能投放造成供給過剩。 [2020-10-28] 攀鋼釩鈦(000629):釩價(jià)續(xù)跌拖累業(yè)績(jī)-公司點(diǎn)評(píng) 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng) 公司發(fā)布2020年前三季度報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.22億元,同比下降24.64％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.9億元,同比下降86.52％。其中,三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.21億元,同比下降9.63％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.05億元,同比下降50.25％。 經(jīng)營(yíng)分析 釩價(jià)大幅下跌拖累業(yè)績(jī)。公司主要利潤(rùn)來(lái)源為釩制品,占比近70％。由于過去幾年釩價(jià)維持高位,部分終端用戶考慮成本問題使用了釩的替代品,加之部分石煤提釩企業(yè)復(fù)產(chǎn),19年開始釩市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。受此影響,釩價(jià)在19年大幅下跌的基礎(chǔ)上,今年繼續(xù)回落。截至三季度,均價(jià)由19年的16萬(wàn)元/噸下跌至10萬(wàn)元/噸左右,跌幅近40％,嚴(yán)重拖累了公司業(yè)績(jī)。 國(guó)內(nèi)釩制品絕對(duì)龍頭,仍是釩價(jià)彈性品種。公司以釩、鈦產(chǎn)品為戰(zhàn)略重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。釩業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)最大,上市公司具備釩產(chǎn)品產(chǎn)能(以V2O5計(jì))2.2萬(wàn)噸/年,集團(tuán)產(chǎn)能(近4萬(wàn)噸)合計(jì)在國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到40％,全球市占率為12％,也是全球第一。而鈦白粉產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)排名第三,僅次于龍蟒佰利和中核鈦白。釩價(jià)未來(lái)一旦價(jià)格回暖,公司仍是最受益的彈性品種。測(cè)算釩價(jià)每上漲5000元/噸能為公司帶來(lái)0.4億元的利潤(rùn)增量,彈性較大。 資產(chǎn)注入預(yù)期。19年公司擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買攀鋼集團(tuán)西昌鋼釩有限公司釩制品分公司的整體經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債,以解決與集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易問題,方案未獲股東大會(huì)通過,最終終止。根據(jù)公告,公司將繼續(xù)推動(dòng)與控股股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決。 盈利預(yù)測(cè)＆投資建議 預(yù)計(jì)公司20-22年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.095元、0.096元、0.097元,對(duì)應(yīng)PE分別為21.6倍、21.3倍、21.2倍。維持“中性”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 疫情對(duì)生產(chǎn)等影響超預(yù)期；螺紋加釩新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度繼續(xù)不及預(yù)期。 [2020-07-31] 天原集團(tuán)(002386):兩翼齊飛,成長(zhǎng)性逐步顯現(xiàn)-投資價(jià)值分析報(bào)告 公司布局的一體兩翼戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)。公司在建10萬(wàn)噸氯化法鈦白粉填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)能空缺,2萬(wàn)噸三元正極材料布局有望進(jìn)入國(guó)內(nèi)核心供應(yīng)鏈,預(yù)計(jì)后續(xù)均將為公司的業(yè)績(jī)提供較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。我們預(yù)測(cè)公司2020/21/22年歸母凈利分別為0.26/1.59/2.28億元,對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)分別為0.03/0.20/0.29元/股,首次覆蓋給予7.68元目標(biāo)價(jià)(對(duì)應(yīng)2020年1.2倍PB)和"買入"評(píng)級(jí)。 老牌氯堿龍頭,推進(jìn)一體兩翼戰(zhàn)略。公司是國(guó)內(nèi)老牌化工龍頭,已經(jīng)在氯堿行業(yè)建立了一定的領(lǐng)先地位。公司在2016年開始推進(jìn)一體兩翼發(fā)展戰(zhàn)略,布局的新戰(zhàn)略主要在兩個(gè)方向,三個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行展開,均與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)即氯堿工藝產(chǎn)生一定的協(xié)同,其中1)新材料方向:主要布局PVC-O,系PVC業(yè)務(wù)的向下延伸; 氯化法鈦白粉的生產(chǎn)可以幫助消耗氯堿工藝中過剩的氯氣;2)新能源方向:三元材料前驅(qū)體的生產(chǎn)需要在堿性環(huán)境下進(jìn)行,可以利用公司的燒堿資源。 借助地域優(yōu)勢(shì)及合資經(jīng)歷,公司三元業(yè)務(wù)有望獲得寧德時(shí)代的訂單。公司的實(shí)控人是宜賓市國(guó)資委,預(yù)計(jì)會(huì)在當(dāng)?shù)匦履茉串a(chǎn)業(yè)的快速培育中充當(dāng)重要地位。 此外,公司與寧德時(shí)代等公司共同投建的天宜鋰業(yè)已經(jīng)正式運(yùn)行。我們判斷上述兩個(gè)優(yōu)勢(shì)很可能將助推公司獲得寧德時(shí)代的三元正極訂單。另外,公司有望借助燒堿產(chǎn)能的配套有效降低三元材料前驅(qū)體的生產(chǎn)成本,從而實(shí)現(xiàn)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的協(xié)同,也有望借此優(yōu)勢(shì)迎合當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈降本的局勢(shì)。 布局氯化工藝,鈦白市場(chǎng)領(lǐng)先地位逐步體現(xiàn)。氯化法鈦白粉生產(chǎn)工藝具有流程短、連續(xù)自動(dòng)化程度高、能耗低、"三廢"排放少的優(yōu)勢(shì),也是鈦白粉行業(yè)主要的發(fā)展方向。目前中國(guó)每年至少還需要進(jìn)口20多萬(wàn)噸高品質(zhì)氯化法鈦白粉滿足國(guó)內(nèi)的高端需求,因此當(dāng)前布局氯化法工藝的公司將在未來(lái)的鈦白粉市場(chǎng)中具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司已經(jīng)規(guī)劃了10萬(wàn)噸的氯化法鈦白粉產(chǎn)能,預(yù)計(jì)將逐步為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供較大的支撐。 風(fēng)險(xiǎn)因素:原材料價(jià)格大幅波動(dòng),訂單簽訂不順利,新產(chǎn)品推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。 投資建議:盡管由于疫情等因素公司短期業(yè)績(jī)承壓,2020年上半年也出現(xiàn)了虧損,但是公司布局的一體兩翼戰(zhàn)略仍在穩(wěn)步推進(jìn)。公司在建10萬(wàn)噸氯化法鈦白粉填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)能空缺,2萬(wàn)噸三元正極材料布局有望進(jìn)入國(guó)內(nèi)核心供應(yīng)鏈,預(yù)計(jì)后續(xù)均將為公司的業(yè)績(jī)提供較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。我們預(yù)測(cè)公司2020/21/22年歸母凈利分別為0.26/1.59/2.28億元,對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)分別為0.03/0.20/0.29元/股,首次覆蓋給予7.68元目標(biāo)價(jià)(對(duì)應(yīng)2020年1.2倍PB)和"買入"評(píng)級(jí)。 |
