東方國(guó)信(300166)2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):三季度業(yè)績(jī)略低預(yù)期 全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無憂
全年凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)是大概率事件 公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入為3.22億，同比增長(zhǎng)7.08%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.51億，同比增長(zhǎng)20.93%。母公司電信行業(yè)部分訂單將在四季度落地，從而對(duì)全年業(yè)績(jī)形成支撐，另外，去年收購的科瑞明和北科億力將有大部分利潤(rùn)在四季度并表。從業(yè)績(jī)承諾來看，兩家子公司今年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)將超過2600萬，去年全年歸母凈利潤(rùn)約為9000萬。總體來看，公司今年凈利潤(rùn)增幅超過去年（27.54%）是大概率事件。另外，今年收購的屹通信息今年并表希望不大，主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在明年。 電信BI業(yè)務(wù)份額有望進(jìn)一步提升 公司今年在電信三大運(yùn)營(yíng)商BI領(lǐng)域業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。首先公司繼續(xù)保持在聯(lián)通業(yè)務(wù)領(lǐng)域的頭把交椅地位，其中大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的收入占比在不斷增加，全年純軟件訂單將超過2.5億，其次，公司今年中標(biāo)移動(dòng)mpp類型項(xiàng)目，有望在明年迎來千萬量級(jí)的業(yè)務(wù)擴(kuò)容，最后，公司在電信領(lǐng)域業(yè)務(wù)也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。總體來看，未來公司電信業(yè)務(wù)中移動(dòng)業(yè)務(wù)增速>電信業(yè)務(wù)增速>聯(lián)通業(yè)務(wù)增速，同時(shí)在電信領(lǐng)域的市場(chǎng)份額將不斷提升。 金融BI為輔，多行業(yè)布局BI業(yè)務(wù)。 從中短期來看，電信BI業(yè)務(wù)仍舊為公司業(yè)績(jī)主要基礎(chǔ)和支撐，但是金融領(lǐng)域?qū)⒊蔀槌娦磐庾钍苤匾暤腂I領(lǐng)域，這一點(diǎn)從去年和今年的兩起金融BI公司收購可見一斑。目前公司的金融BI業(yè)務(wù)主要由三部分組成，自身原有的金融事業(yè)部，去年收購的科瑞明，以及不久前并購的屹通信息，明年總的利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望過6000w。目前來看金融領(lǐng)域BI市場(chǎng)較為分散，公司若想進(jìn)一步擴(kuò)大金融領(lǐng)域市場(chǎng)份額，繼續(xù)加強(qiáng)并購將是極佳選擇。除金融BI外，未來公司仍將加大對(duì)非電信行業(yè)的開拓力度，依托商業(yè)智能應(yīng)用技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)以及在電信和金融領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，向電力、能源、政府、保險(xiǎn)等行業(yè)的商業(yè)智能應(yīng)用市場(chǎng)滲透。 產(chǎn)品化提升毛利率，募投項(xiàng)目拖累管理費(fèi)用率 今年8月份公司發(fā)布了東方國(guó)信大數(shù)據(jù)產(chǎn)品線核心產(chǎn)品，涵蓋聊大數(shù)據(jù)采集設(shè)備，大數(shù)據(jù)處理專用設(shè)備、大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)及計(jì)算、大數(shù)據(jù)管控等各個(gè)方面，這些產(chǎn)品已經(jīng)在過個(gè)行業(yè)客戶中得到了成功應(yīng)用，未來公司將大力貫徹產(chǎn)品化策略，這將有效提高公司產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度，降低二次開發(fā)頻率，從而提高公司毛利率。另外，由于1.9億元募投項(xiàng)目的影響，去年公司研發(fā)費(fèi)用率大幅增長(zhǎng)，到今年年底公司5個(gè)募投項(xiàng)目將全部完工，由此可推斷公司研發(fā)投入以及管理費(fèi)用率已過高點(diǎn)。總體來看，綜合以上兩項(xiàng)因素，未來公司凈利潤(rùn)率有望得到提升。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2014~2016年EPS分別為0.51、0.70、1.05，對(duì)應(yīng)估值分別為45.10、32.86、21.90，首次評(píng)級(jí)，給予"買入"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28元。 |
