據山東證監局資料顯示，山東“天岳科技”已與海通證券在近日簽訂首次公開發行股票并上市輔導協議。碳化硅是制造高溫、高頻、大功率半導體器件的理想襯底材料，山東天岳是我國第三代半導體材料碳化硅龍頭企業，截至目前，天岳科技共完成四輪融資。華為旗下哈勃科技投資參與了天岳科技的A輪融資。數據顯示，哈勃投資持股8.37%。 第三代半導體材料以碳化硅、氮化鎵為代表，具有更寬的禁帶寬度、更高的擊穿電場、更高的熱導率、更大的電子飽和度以及更高的抗輻射能力。目前，許多國家將第三代半導體材料列入國家計劃。華為投資碳化硅行業公司啟動上市輔導，相關公司有望受關注。 天通股份(600330)：迸行了第三代半導體材料碳化硅的布局，主要面向電子、電力領域，目前進展順利； 露笑科技(002617)：擁有碳化硅長晶設備； 柘中股份(002346)：子公司達甄資產與相關專業機構共同投資設立遼寧中德產業股權投資基金合伙企業（有限合伙），達甄資產出資占比23.84%。遼寧中德基金參股了華為投資的碳化硅公司山東天岳。 [2020-11-08] 天通股份(600330):高端裝備＋材料雙輪驅動,股權收益增量彈性開始體現-公司點評報告 事件:2020年前三季度,公司實現營業收入22.27億元,同比增長17.38％,歸母凈利潤3.33億元,同比增長126.91％,扣非歸母凈利潤1.23億元,同比增長56.07％。 其中,第三季度實現營業收入8.18億元,同比增長14.18％,歸母凈利潤1.21億元,同比增長285.89％。 高端裝備構筑核心競爭力,與材料端協同發展。經過多年的研發投入和產業鏈合作,公司在粉末成型、晶體材料、顯示面板等領域的高端專用裝備持續實現突破,例如公司的12寸單晶生長設備已經得到半導體行業頭部客戶的驗證。同時,公司還通過橫向延伸形成了長晶、加工、切磨拋設備一體化的供給能力,能夠為客戶提供整套解決方案,有望充分受益于新材料、新能源、新型顯示和半導體等產業的景氣度提升。 高端裝備是電子材料開發制造的基礎,憑借自主設計研發的生產設備,公司打造了高度自動化、信息化和清潔化的生產線,顯著提高了公司的生產效率和產品品質,并使公司的材料產品在競爭中具備成本價格優勢。另一方面,高端裝備業務的進步也離不開公司在電子材料領域的長期深耕,二者相輔相成、互為支撐,共同推動公司不斷前進。 藍寶石業務壓力減輕,壓電晶體材料前景明朗。隨著國內疫情的好轉,藍寶石產業的下游需求逐漸恢復,伴隨LED芯片行業產能出清、格局調整,供給側壓力有望得到緩解。此外,下半年MiniLED的推廣為LED芯片的出貨帶來了新的驅動力,并且藍寶石的應用也已拓展至智能手表、移動終端蓋板、工業醫療設備等領域。公司已成為國內最大的藍寶石供應商,長晶技術不斷提升,正在持續推進400-600公斤級藍寶石晶體的量產,在行業供需狀況明顯改善的情況下,公司的藍寶石業務有望恢復增長。 壓電晶體材料方面,用于聲表濾波器的4英寸和6英寸LT(鉭酸鋰)、LN(鈮酸鋰)各種軸向晶片,在下游客戶的批量供應已經頗具規模,不僅填補了本土化缺口,同時也出口日本等海外廠商,這說明公司的壓電晶體制程品質已經達到行業一線標準要求。在貿易戰的大背景下,通信器件核心原材自主可控、國產替代的需求日益旺盛,在5G時代,終端內的射頻元器件用量的成長仍有較大提升空間,公司的壓電晶體業務的持續成長前景是非常明朗的。 股權投資進入回報期,未來兩年業績成長助益良多。前一篇半年報點評我們已經提過公司持有的兩家上市公司股權均已進入可減持期。今年前三季度,公司實現投資收益1.74億元,相比去年同期有了大幅增長,主要由減持博創科技股份所致。截至9月30日,公司還持有博創科技股份1499.87萬股(按市價折算約7.4億元),之后仍將繼續減持,預計將為今年全年貢獻相當可觀的收益。此外,公司持有的亞光科技股份6948.92萬股(按市價折算約9.7億元)已于2020年10月23日上市流通,此前公司發布公告,擬于解除限售日起的6個月內以集中競價交易、大宗交易、協議轉讓等方式進行減持,顯然未來這兩家企業股權的減持都將為公司提供明確的業績助益。 盈利預測和投資評級:維持買入評級。高端裝備方面,公司多年的耕耘已展現成效,在各領域的裝備布局均已實現穩定供應與高端增量；晶體材料方面,藍寶石的下游需求逐步改善,壓電晶體受益國產替代和5G發展。在高端裝備和電子材料的雙輪驅動下,公司未來的成長性十分明確,同時長期股權投資的回報也為公司未來兩年的利潤增長打下了堅實基礎,預計公司2020-2022年實現歸母凈利潤4.10、3.65、4.31億,當前市值對應PE23.49、26.35、22.32倍,維持買入評級。 風險提示:1)LED行業出清速度慢于預期導致公司藍寶石業務恢復受阻；2)疫情影響國內電子產品整體銷售,公司磁性、藍寶石、壓電晶體等多種材料需求被遏制；3)2020年冬天疫情反復引起全球經濟下滑,影響公司下游市場需求。 [2020-08-25] 露笑科技(002617):中國碳化硅產業的國之重器-投資價值分析報告 碳化硅(SiC):第三代半導體芯片材料大勢所趨,碳化硅MOSFET將與硅基IGBT長期共存。相比于硅基,SiC擁有更高的禁帶寬度、電導率等優良特性,更適合應用在高功率和高頻高速領域,如新能源汽車和5G射頻器件領域。特斯拉在MODEL3上使用24個SiCMOSFET模塊作為主驅逆變器的核心部件替代IGBT,SiCMOSFET使逆變器效率從ModelS的82％提升到Model3的90％。除了逆變器效率提升,SiCMOSFET使器件體積縮小到原來的1/10,承載功率是硅基器件的80倍,另外關斷能力和可靠性也得到大幅提升。 新能源汽車為碳化硅材料帶來巨大增量。新能源汽車為碳化硅的最重要下游領域,主要應用包括主驅逆變器、DC/DC轉換器、充電系統中的車載充電機和充電樁等,單車用量平均為0.5片6寸碳化硅(單片切325個器件),SiC晶片價格為7000元/片,單車碳化硅襯底價值量約3500元。根據IHS數據,2018年和2027年碳化硅功率器件市場規模分別約4億和100億美金,復合增速約40％。碳化硅襯底材料市場規模將從2018年的1.21億美金增長到2027年的30億美金,復合增速達44％。目前CREE等國際大廠和國內企業紛紛大力布局碳化硅。 露笑科技:致力打造碳化硅"設備--襯底--外延"的完整產業鏈,中國頂尖團隊致力打造碳化硅的國之重器。(1)在碳化硅長晶爐方面,公司曾與伯恩合作共同布局蘋果用藍寶石業務,依托于歷史的藍寶石業務積累,公司目前戰略轉型布局碳化硅業務。(2)在碳化硅晶片方面,公司引進國內最早和最頂尖的從事碳化硅晶體生長研究的技術團隊--陳之戰博士研究團隊。 露笑科技碳化硅業務:短期看長晶爐批量訂單,長期看與合肥政府百億元的合作協同。(1)碳化硅長晶爐:公司前期公告和中科鋼研、國宏中宇簽訂約3億元的碳化硅長晶爐銷售合同,未來隨著中國步入碳化硅的擴產周期,公司的碳化硅長晶爐業務有望步入快速發展期；(2)公司將與合肥市長豐縣人民政府共同投資100億元建設第三代功率半導體(碳化硅)產業園。在暫時不考慮合肥合資公司碳化硅襯底收入貢獻的情況下,我們預計露笑科技的碳化硅業務2020-2022年收入分別為1.25、2.75、4.00億元。 盈利預測、估值與評級。我們預計露笑科技2020-2022年歸母凈利潤分別為3.55、3.91、4.29億元,當前約100億元市值對應2020-2022年PE分別為27x、24x、22x,我們首次覆蓋并給予"買入"評級。 風險提示:SIC項目進展不及預期、疫情加劇風險、中美貿易摩擦加劇風險。 |
