據報道，大眾汽車集團（中國）表示，由于新冠疫情帶來的不確定性，一些電子元件的芯片供應受到影響。該公司通過電子郵件答復問題時表示，這一問題導致汽車生產可能面臨中斷風險。 中國汽車工業協會副秘書長兼行業發展部部長李邵華坦言，芯片供應短缺問題是真實存在的。多重因素疊加影響，導致芯片供需矛盾在這一時間段集中顯現。由于芯片供應短缺，部分企業的生產可能在明年第一季度受到較大影響。由于產業鏈各環節企業都在加長備貨周期，加之短期內芯片產能依然不足，芯片價格出現上漲或將不可避免。 相關上市公司： 四維圖新：與方正電機簽署戰略合作協議，雙方將充分發揮在汽車動力控制領域和汽車電子芯片研發領域的專業優勢，圍繞國產汽車電子芯片領域進行深度合作。 全志科技：推出車聯網中控芯片T2，在后裝車機市場取得較高的占有率；其推出的符合車規級認證的SoC產品，已成功進入前裝市場。 [2020-11-28] 四維圖新(002405):國產高精地圖＆汽車芯片龍頭-公司深度研究 起家電子導航,多元化擴張成就中國圖商龍頭:公司多年來持續深耕電子導航,在車載導航領域市占率約40％,穩居行業首位,是中國第一、全球前五大導航電子地圖廠商。上市之后,通過一系列外延合資+并購的方式開啟多元化擴張,當前公司業務涵蓋導航、車聯網、汽車電子芯片、自動駕駛和位置大數據服務等五大塊業務,實現“五位一體”的業務布局。 技術沉淀、股東融合、客戶穩定優質等三大核心優勢構筑高壁壘:與其他圖商相比,我們認為公司擁有技術、股東跨界融合和客戶資源三大核心優勢。 1)技術方面,持續高研發投入,技術研發人員占比接近60％,與工信部等政府部門以及產業聯盟攜手制定多項行業技術標準,并成為入駐國家級智能網聯平臺國汽智聯的唯一高精度地圖廠商。2)國資與互聯網企業的跨界股東融合,前兩大股東中國四維(隸屬航天集團)和騰訊,分別持股9.96％和8.76％,國資背景有利于公司獲得資質牌照、參與行業標準制定；騰訊的互聯網基因則為公司提供流量與資本助力。3)公司合作伙伴和客戶涵蓋乘用車、商用車、系統商、互聯網/政企、高校等多個領域,已構建起完善的合作伙伴生態。 短期業績承壓,戰略聚焦自動駕駛、芯片和大數據服務:受疫情影響,公司相關業務受到影響,同時公司持續加大在芯片、高精度地圖等領域的投入,疊加特斯拉等造車新勢力推動行業格局變化,公司前三季度業績承壓,實現營收15.3億元,同比-0.36％,歸母凈利潤虧損1.95億元,同比-904.4％。 面對宏觀經濟形勢及行業變化,公司積極應對調整組織架構、戰略聚焦自動駕駛、芯片和大數據服務等三大新興業務,并定增40億元用于智能網聯汽車芯片、自動駕駛地圖應用開發、自動駕駛專屬云平臺及補充流動性資金等項目,增強核心競爭力。 估值 預計20-22年營收25.11、28.57和34.24億元,歸母凈利潤分別為2.37、2.61、3.01億元,增速為-30.09％、10.21％和15.00％。分部估值法給予公司21年目標市值425.87億元,對應目標價21.71元,首次覆蓋給予“買入”評級。 風險 上游需求恢復不及預期；技術研發不及預期；政策推進不及預期；行業競爭加劇；商譽減值風險；大股東減持風險；訴訟風險。 [2020-08-25] 全志科技(300458):疫情背景下業績穩定,持續受益智能物聯行業發展-2020年中報點評 公司2020H1實現收入5.99億元,同比-12.51％,實現歸母凈利潤0.86億元,同比+4.8％,Q1/Q2歸母凈利潤分別為0.26億/0.60億元,同比+7.13％/+3.82％。公司是國內優秀的應用處理器設計廠商,長期受益智能物聯行業發展。我們預測公司2020-2022年EPS為0.44/0.62/0.71元,維持"增持"評級。 智能應用處理器業務穩增長,Q2業績有所改善。公司2020H1實現營業收入同比-12.51％至5.99億元,歸母凈利潤同比+4.8％至0.86億元,扣非歸母凈利潤同比+5.15％至0.72萬元。分季度看,公司2020年Q1/Q2營業收入分別為2.62億/3.37億元,同比-19.72％/-5.96％,歸母凈利潤分別為0.26億/0.60億元,同比+7.13％/+3.82％。Q1受疫情影響,公司經營情況受到階段性影響,營業收入大幅下滑,Q2隨著客戶復工復產,公司出貨恢復正常,業績有所改善。分業務看,上半年公司智能終端應用處理器芯片業務營收同比+4.98％至4.59億元,主要系在智能硬件、智能視覺、智能車載和工業等領域持續推出迭代升級產品所致。智能電源管理芯片業務營收同比-33.99％至0.68億元,主要系智能電源管理芯片出貨量下降所致。 綜合毛利穩步提升,研發投入持續。公司2020H1綜合毛利率同比+2.4％至34.32％,主要系收入占比為76.68％的智能終端應用處理器芯片業務毛利率同比+1.82％至33.92％所致,智能電源管理芯片業務毛利率同比-3.14％至44.53％。2020H1公司合計費用率同比+0.45％至20.69％。管理/銷售/財務費用率分別為2.30％/4.02％/-4.73％,同比分別+0.31％/-0.49％/-2.35％,基本穩定。報告期內公司持續研發投入,研發費用率同比+2.98％至19.10％,主要系公司持續精進技術,并取得了一系列重要的技術創新和突破,在如8K超高清視頻解碼、支持多路自適應銳化的第六代ISP、基于RISC-V處理器的SoC系統架構等領域取得突破。 積極布局多應用領域,智能化持續推進。公司積極拓展智能產品線,推動智能化迭代升級,在智能音箱、智能家居、智能車載等應用領域加速滲透。在智能音箱領域,公司推出第三代智能語音處理器R329,被廣泛應用于智能語音產品,如天貓精靈智能音箱。在智能家電領域,公司的顯示SoC、語音SoC和WIFI+MCU產品,憑借其高集成度、低功耗、高性價比的優勢,已在多家家電行業標桿客戶實現規模量產,如石頭掃地機、美的智能空調等均應用了公司R系列產品。根據Technavio數據,預計未來五年全球智能家庭市場增長加速,CAGR將達到23.5％。在智能車載領域,公司產品覆蓋IVI、智能液晶儀表、流媒體后視鏡、安全輔助駕駛等領域。目前360環視IVI系統已成為國內市場后裝主流的SoC供應商。 攜手平頭哥布局RISC-V架構技術,順應未來海量智能家居市場發展。RISC-V相對于ARM,優點在于(1)開源性,不需要授權使用,對于公司而言可以降低IP成本;(2)精簡化、模塊化,適配"輕量級"的IoT市場,支持Linux、RTOS等操作系統,或是對CortexM系列內核的有效替代,未來算力亦有望提升至AP級別,進一步打開廣泛AIoT應用場景。根據SemicoResearch的研究,預計到2025年,采用RISC-V架構的芯片數量將增至624億顆,2018-2025年復合增長率高達146％。公司具備基于RTOS、Linux、Android三級操作系統的軟件設計技術平臺,未來基于平頭哥RISC-V架構技術開發通用算力芯片,將進一步應用于工業控制、智能家居、消費電子等領域,預計3年出貨量達到5000萬顆。 風險因素:人工智能落地不及預期;新產品推廣低于預期。 投資建議:公司是國內優秀的應用處理器設計廠商,長期受益物聯網大趨勢,智能硬件產品有望高速發展。我們維持公司2020/21/22年EPS預測為0.44/0.62/0.71元,維持"增持"評級。 |
