12月9日，北方稀土公布12月輕稀土掛牌價，與11月相比，鐠釹系大幅上漲：氧化鐠釹報價42.8萬元/噸，環比上調5.8萬元/噸，漲幅15.68%；氧化釹報價53.4萬元/噸，環比上調13萬元/噸，漲幅32.18%；金屬鐠釹報價53萬元/噸，環比上調6.9萬元/噸，漲幅14.97%；金屬釹報65.7萬元/噸，環比上調15.5萬元/噸，漲幅30.88%。 A股稀土概念股主要有北方稀土、盛和資源等。 [2020-10-27] 北方稀土(600111):3Q20收入環比增長,主要受益于銷量上升-三季度點評 3Q20業績符合我們預期 公司公布1-3Q20業績:收入155.29億元,同比+10.3％；歸母凈利潤5.08億元,對應每股盈利0.14元,同比+10.1％。其中3Q20單季度實現營收59.18億元,同比/環比+6.3％/+17.2％,歸母凈利潤1.8億元,同比/環比-7.9％/-2.0％,符合我們預期。評論:1)1-3Q綜合毛利率10.7％,環比+0.1ppt,3Q20單季度綜合毛利率10.9％,環比-0.3ppt,同比+1.4ppt,主要因公司稀土產品銷量增加,結轉成本相應增加。2)1-3Q20期間費用率5.8％,同比-0.4ppt。其中,營業/管理/研發/財務費用率,分別為0.6％/3.1％/0.4％/1.7％,同比+0.1ppt/-0.4ppt/基本持平/-0.1ppt。3)1-3Q公司實現經營活動現金凈流入2.9億元,同比+13.10％。主要因公司銷售回款同比增加；公司實現投資活動現金凈流出4.59億元,同比+506.04％,主要因公司新增投資項目較大。 發展趨勢稀土原料銷量有所上升,收入同比環比均實現增長。3Q20公司稀土氧化物/稀土鹽類/稀土金屬銷量4,562/8,650/4.178噸,同比+31.35％/-27.71％/+25.69％,磁性材料/拋光材料銷量7,736/6,551噸,同比+18.38％/+6.72％。公司整體稀土原料與材料產品銷售有所提升,帶動3Q20收入同比環比均有所改善。 我們預計稀土價格有所支撐。盡管公司近期稀土產品掛牌價有所回調,但供給端上,考慮緬甸封關、環保政策趨嚴、收儲信號仍然存在等因素,短期稀土供應或將偏緊；需求端上,考慮國內需求如新能源車產業勢頭向好,國外圣誕節訂單或將提前出現,市場商家心態穩定,我們預計稀土價格仍有所支撐。 加快減虧增效,優化公司產業布局。2020年9月29日,公司董事會會議通過《關于公司轉讓控股子公司中山市天驕稀土材料有限公司全部股權的議案》。公告顯示,公司擬以公開掛牌方式轉讓所持有的中山天驕全部71.5％股權,實現投資退出。同時,公司對控股子公司甘肅稀土新材料股份有限公司和包鋼天彩靖江科技有限公司的老舊廢棄資產進行了處置。我們認為該決議或將優化公司產業布局及產品結構,管控投資風險,提升盈利能力。盈利預測與估值我們維持2020年和2021年盈利預測不變。當前股價對應2020/2021年3.8/3.6倍市凈率。我們維持中性評級和14.2元目標價,對應2020/2021年5.1/4.8倍市凈率,較當前股價有32％的上行空間。 風險 下游需求不及預期；稀土價格不及預期。 [2020-10-29] 盛和資源(600392):稀土價格溫和回升,鋯鈦板塊整合重構-2020年三季報點評 事件 10月29日,公司發布三季度業績報告。前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤1.47億元,同比減少42.9％；營業收入55.19億元,同比增長1.7％。 點評 疫情影響褪去,公司三季度營業收入和利潤大幅恢復。1-3季度,公司實現營業收入55.19億元,同比增長1.7％,其中三季度實現營業收入19.7億元,同比增長23％；1-3季度,公司實現歸母凈利潤1.47億元,同比減少42.9％,其中三季度實現歸母凈利潤1.05億元,同比增長38.3％。 稀土板塊價格回升產量下降,鋯鈦板塊整合重構。分板塊看,稀土板塊價格穩定,產量短期受限。稀土氧化鐠釹三季度平均價維持33萬元/噸,環比增加17.5％,同比增加15％。公司主要稀土分離主體樂山盛和8月遭受水災(實際損益影響預計四季度體現),三季度稀土氧化物產量僅6047噸,環比下降30％,同比下降50％。公司主動消化庫存對沖產量下滑影響。鋯鈦板塊,鋯產品價格持續下跌影響該板塊業績。目前公司在開展鋯鈦業務結構優化,集中開發海南海拓礦業和位于連云港的"年處理150萬噸鋯鈦選礦項目",實現規模優勢。 MPMO上市股權權益有望四季度兌現。公司美國芒廷斯礦山運營主體MPMO已公告擬重組上市,公司有望獲得相應投資收益。公司通過子公司樂山盛和和新加坡國貿持有MPMO優先股權益16.7％。根據公司公告,該交易預計在2020年第四季度完成,MPMO擬整體作價約7.19億美元,據此計算公司的權益價值將達約1.2億美元。 稀土產能恢復疊加鋯鈦業務重構,維持公司增持評級。稀土價格回暖疊加鋯鈦產能投放,公司2021年營收和利潤有望重回增長趨勢。考慮水災影響,公司2020-2022營業收入預計70.8、77.3和82.3億元；歸母凈利潤1.89、2.49和2.67億元；每股收益0.11元,0.14和0.15元。2020年10月28日股價對應PE62倍、47倍和44倍,維持增持評級。 風險提示:稀土價格波動,海外礦山投產進度不確定 |
