商務(wù)部10日在發(fā)布會上表示，將著力推動擴(kuò)大重點商品的消費。比如，鼓勵相關(guān)地區(qū)優(yōu)化汽車限購措施，開展新一輪汽車下鄉(xiāng)和以舊換新；落實全面取消二手車限遷政策，健全報廢汽車回收利用體系；積極發(fā)展汽車養(yǎng)護(hù)、維修、保險、租賃等汽車后市場，暢通新車、二手車、報廢汽車的流通循環(huán)。 不久前出臺的《報廢機(jī)動車回收管理辦法實施細(xì)則》放開五大總成再制造環(huán)節(jié)，顯著提升了報廢汽車回收價值，有望從根本上改善報廢機(jī)車低價進(jìn)出、流入黑市的畸形行業(yè)現(xiàn)狀。根據(jù)Market Research估計，2025年中國報廢率將提升至4.9%，回收率將提升至26.2%。這將為固廢處理和資源再生企業(yè)帶來商業(yè)機(jī)遇。 相關(guān)上市公司： 華宏科技：專業(yè)制造再生資源加工設(shè)備的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品包括報廢汽車拆解設(shè)備系列等； 天奇股份：在拆解機(jī)械、拆解、流通等環(huán)節(jié)進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈深入布局。 [2020-10-27] 華宏科技(002645):雙輪驅(qū)動,擁抱下游千億市場-三季點評 20Q3營收同比+91％,歸母凈利同比+108％。公司前三季度實現(xiàn)營收22.65億元,同比+34％,歸母凈利1.66億元,同比+11％,增速均轉(zhuǎn)正,其中Q3單季度實現(xiàn)營收10.73億元,同比+91％,延續(xù)改善勢頭(Q2同比+39％),歸母凈利0.91億元,同比+108％,較上半年顯著改善(Q1同比-59％,Q2同比-12％)。我們認(rèn)為,上半年公司經(jīng)營受疫情影響出現(xiàn)下滑,但Q3已恢復(fù)正常,并創(chuàng)下單季度盈利新高,一方面鑫泰科技并表或帶來約0.3億元的增量,另一方面,或受益電梯板塊和再生資源加工設(shè)備景氣度回升,展望Q4及明年,報廢汽車新政體系已搭建完成,作為設(shè)備龍頭,公司設(shè)備板塊及拆解運營均有望顯著受益,運營營收占比有望達(dá)40-50％,業(yè)績持續(xù)改善可期。 新政體系搭建完成,擁抱下游千億市場。7月31日,商務(wù)部頒布《報廢機(jī)動車回收管理辦法實施細(xì)則》(下簡稱細(xì)則),自2020年9月1日起施行。2019年5月,國務(wù)院頒布《報廢機(jī)動車回收管理辦法》(6月1日起施行),2019年12月,市場監(jiān)管總局、國家標(biāo)準(zhǔn)委批準(zhǔn)發(fā)布《報廢機(jī)動車回收拆解企業(yè)技術(shù)規(guī)范》。我們認(rèn)為,隨著細(xì)則的落地,全新的報廢汽車拆解行業(yè)政策體系已形成,對行業(yè)的影響:1)五大總成可以直接回收,拆解企業(yè)利潤有望增加,投資和回收報廢汽車的動力增加。2)放開行業(yè)準(zhǔn)入將吸引新的投資者入場,汽車拆解設(shè)備需求有望增加。3)實施細(xì)則倒逼存量牌照兩年內(nèi)達(dá)到新版技術(shù)規(guī)范要求(設(shè)施、場地等)。我們測算,目前我國汽車拆解市場規(guī)模66億元/年,未來汽車拆解市場規(guī)模有望達(dá)1100億元/年(其中"五大總成"700億元),2020年將開啟行業(yè)整合升級,公司有望顯著受益。 依托設(shè)備優(yōu)勢,積極布局全產(chǎn)業(yè)鏈。1、投資中物博,深度布局汽車拆解,若按年拆解量4萬輛、單車凈利800-1000元估算,中物博達(dá)產(chǎn)后有望貢獻(xiàn)0.3-0.4億凈利潤,我們認(rèn)為受疫情影響,或在Q4投產(chǎn);2、收購鑫泰科技,延伸循環(huán)鏈,鑫泰科技在稀土廢料的綜合利用市場占有率約20％,可回收利用報廢汽車中的稀土材料,生產(chǎn)工藝行業(yè)領(lǐng)先,擁有2958噸稀土氧化物產(chǎn)能,我們按85％產(chǎn)能利用率估算,2020年噸凈利可達(dá)3.4萬元,由于稀土氧化物的供給卻相對有限,未來還將受益通訊設(shè)備、新能源車等下游需求釋放。3、深度布局大型廢鋼加工(東海華宏+遷安聚力),我們認(rèn)為,除回用/回收外,剩余部分均進(jìn)入廢鋼加工,回流至鋼鐵廠,形成內(nèi)循環(huán),提高資源利用效率。 稀土廢料隱形巨頭,雙輪驅(qū)動助力發(fā)展。2020年1月公司定增收購鑫泰科技100％股權(quán)獲證監(jiān)會批準(zhǔn),3月底完成過戶,本次交易業(yè)績承諾:2020-2022年度,實際凈利潤分別不低于0.85/1/0.97億元,對應(yīng)PE9.5/8/8倍。鑫泰科技是稀土廢料利用的龍頭,生產(chǎn)工藝行業(yè)領(lǐng)先,主要通過釹鐵硼廢料、熒光粉廢料生產(chǎn)高純稀土氧化物,產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于磁性材料、計算機(jī)、通訊設(shè)備、三基色熒光粉等高科技領(lǐng)域。目前,鑫泰科技擁有2958噸稀土氧化物產(chǎn)能(對應(yīng)處理1萬噸稀土廢料),我們按85％產(chǎn)能利用率估算,年噸凈利可達(dá)3.4萬元,公司中報顯示,鑫泰科技20H1貢獻(xiàn)利潤約0.3億元,考慮3月底才完成過戶并表,相當(dāng)于鑫泰單季度利潤貢獻(xiàn)已達(dá)0.3億元。9月公司公告簽訂框架協(xié)議,擬聯(lián)合南方稀土在江西贛州龍南共同推進(jìn)年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目,我們認(rèn)為,此次合作是對鑫泰科技技術(shù)實力的充分肯定,在保障磁材廢料供應(yīng)的同時,有助于公司未來增產(chǎn)擴(kuò)能,將進(jìn)一步提升公司在稀土廢料綜合利用領(lǐng)域的競爭力,打造公司新增長極。 估值與建議。我們預(yù)計公司20-22年EPS分為0.52/0.72/0.98元,工業(yè)機(jī)械行業(yè)20PE中值32倍,PB中值3.4倍,其他專用設(shè)備20PE中值44倍,PB中值4.4倍,電梯20PE23倍,PB2.3倍,稀土廢料利用20PE63倍,PB2.4倍。作為汽車拆解行業(yè)龍頭,面臨行業(yè)放開市場準(zhǔn)入的極優(yōu)行業(yè)契機(jī),我們認(rèn)為,未來幾年市場空間或?qū)O大增長,公司盈利增速或?qū)⒋蠓哂跈C(jī)械行業(yè)增速,給予公司20年25-27倍PE,合理價值區(qū)間13-14.04元,20H1BPS4.95元,給予公司2.7-2.9倍PB,合理價值區(qū)間13.37-14.36元。綜合考慮,合理價值區(qū)間為13.37-14.04元,維持"優(yōu)于大市"評級。 風(fēng)險提示:汽車拆解市場需求不達(dá)預(yù)期,稀土資源回收業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。 [2020-03-29] 天奇股份(002009):汽車拆解產(chǎn)業(yè)布局全面,電池回收利用打造亮點 汽車拆解全產(chǎn)業(yè)鏈布局,有望成為未來主要增長點。公司主要通過投資并購的方式布局汽車拆解行業(yè),掌握先發(fā)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢,打通汽車領(lǐng)域“回收-拆解-再制造”的盈利鏈條,實現(xiàn)汽車拆解全產(chǎn)業(yè)鏈布局,。公司擁有汽車拆解設(shè)備生產(chǎn)商力帝股份,在國內(nèi)大功率破碎機(jī)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。同時,公司積極布局汽車拆解產(chǎn)業(yè)上下游,在汽車拆解領(lǐng)域,公司擁有寧波市廢舊汽車回收有限公司,業(yè)務(wù)輻射寧波全市；在再制造領(lǐng)域,公司收購廣州歐瑞德,據(jù)公司公告,該公司為華南地區(qū)唯一一家經(jīng)工信部批復(fù)的內(nèi)燃機(jī)再制造試點企業(yè)。 深耕動力電池回收領(lǐng)域,業(yè)績增長有保障。公司切入電池回收及資源綜合利用的綠色產(chǎn)業(yè)鏈,推進(jìn)廢舊汽車循環(huán)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步延伸,完善公司在汽車全生命周期的產(chǎn)業(yè)布局。公司收購金泰閣,該公司專注于廢舊鋰離子電池回收、處理以及資源化利用。根據(jù)中國物資再生協(xié)會統(tǒng)計,其廢舊鋰電池資源化利用規(guī)模位于行業(yè)前三,目前電子級氧化鈷、陶瓷氧化鈷在國內(nèi)市場占有率第一。隨著國內(nèi)新能源汽車保有量的持續(xù)增加,動力電池回收行業(yè)進(jìn)入黃金期,公司將大幅受益。 立足汽車自動化裝備及EPC,大力發(fā)展智能裝備業(yè)務(wù)。以汽車智能裝備、智能倉儲物流及EPC工程為主的智能裝備業(yè)務(wù)是公司的立業(yè)之本。公司主要為國內(nèi)外知名汽車企業(yè)提供總裝、焊接、涂裝及倉儲等物流自動化裝備。公司實行EPC總包項目管理模式,據(jù)公告,公司憑借深耕汽車行業(yè)多年的項目經(jīng)驗,成功斬獲華晨寶馬、特斯拉等重大訂單。2018年12月,公司向子公司天奇設(shè)計院增資至5000萬元,天奇設(shè)計院具有建筑工程設(shè)計甲級資質(zhì),可從事資質(zhì)證書許可范圍內(nèi)相應(yīng)的建設(shè)工程總承包業(yè)務(wù),為公司培育新的業(yè)務(wù)增長點以及未來進(jìn)一步拓展EPC工程總承包業(yè)務(wù)做好充分準(zhǔn)備。 投資建議:隨著公司盈利能力不斷提升,預(yù)計2019-2021年凈利潤分別為0.71、1.55、2.69億元,EPS分別為0.19、0.42、0.73元,首次給予買入-A評級,6個月目標(biāo)價9.66元,相當(dāng)于2020年23倍動態(tài)市盈率。 風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇,行業(yè)政策進(jìn)度低于預(yù)期 |
