中汽協副總工程師許海東近日表示，汽車下鄉活動遠好于預期。1月份至10月份，我國新能源汽車銷量累計達到90.1萬輛，近3個月銷量分別為10.9萬輛、13.8萬輛和16萬輛，同比增長25.8%、67.7%和104.5%。其中，A級、A0級車型表現優異。 據了解，上汽通用五菱旗下車型在活動期間總銷量已超過10萬輛，宏光MINI EV更是成為國內新能源車型爆款。業內人士認為，宏光MINI EV熱銷，正是說明了真正好的新能源汽車一定是依靠市場認可，而不是依賴補貼。隨著汽車市場趨于成熟，越來越多的家庭有第二輛車或者多輛車的需求，以宏光MINI EV為代表的電動小車將迎來發展機會。 相關上市公司： 鵬輝能源：已開始為宏光MINI EV 120km續航車型大批量供應方形鐵鋰電池； 方正電機：目前驅動電機產能為10萬臺，產品主要面向A00級、A0級的新能源乘用車。 [2020-11-02] 鵬輝能源(300438):業績略低于預期,經營有望好轉-2020年三季報點評 2020Q3公司實現收入11.6億元(+10.8％),歸母凈利潤0.7億元(-47.8％),扣非歸母凈利潤0.63億元(-50.5％),略低于市場預期,主要系國內新能源汽車市場景氣度較低,以及公司數碼業務下游需求偏弱導致。隨著公司TWS耳機景氣恢復,配套TTI逐步放量,料消費電池業務迎來好轉。同時公司動力電池產品已經進入上汽通用五菱,尤其是配套五菱宏光MiniEV爆款車型將于四季度批量供應,此外,儲能業務也受益5G基站建設紅利。公司兼具技術和成本優勢,未來成長可期,維持"買入"評級。 事項:10月28日公司發布2020年三季度報告,對此,我們點評如下: 2020Q3扣非歸母凈利潤0.63億元,同比-50.5％,低于預期。公司2020年前三季度實現營業收入24.76億元,同比-0.77％,歸母凈利潤1.41億元,同比-47.89％,扣非歸母凈利潤1.08億元,同比-57.94％。分季度看,公司2020Q3實現營收11.6億元,同比+10.8％,環比+33.8％;歸母凈利潤0.70億元,同比-47.8％,環比+37.6％;扣非歸母凈利潤0.63億元,同比-50.5％,環比+44.2％,低于市場預期,預計主要系疫情影響TWS扣電出貨,以及動力電池單價,以及動力電池出貨。現金流方面,公司2020Q3經營現金流凈額1.63億元,去年同期為0.82億元。 毛利率下滑明顯,期間費用平穩,后續有望改善。2020Q3公司毛利率20.9％,同比-6.7pcts,主要系去年同期高毛利TWS耳機電池集中出貨以及公司動力儲能業務毛利有所下滑。但是隨著四季度開始,扣式電池出貨增加,以及配套上通五車型放量,公司毛利率有望改善。報告期內,公司期間費用率為10.7％,上年同期為10.65％,基本保持穩定,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.68％/2.80％/3.90％/1.36％,環比-1.24pcts/-0.63pct/+0.55pct/+1.41pcts,其中Q3財務費用1,586萬元,上年同期則僅-51萬元,主要系當期人民幣升值帶來匯兌損失。 動力電池業務有望步入快車道,儲能業務下半年增長基礎良好。2020Q3公司動力電池裝機109.1MWh,同比-57.0％,主要系2019年同期搶裝基數較高。公司動力電池配套上汽通用五菱等客戶,2019年上通五占公司全年裝機量88％。2020年公司向上通五配套車型新增寶駿E300P、五菱宏光miniEV(120公里標準續航版、200公里長續航版)等爆款。其中9月宏光MINIEV官方公布銷售為2.02萬輛,是中國新能源單一車型單月銷量歷史冠軍,公司四季度配套加速,有望帶動公司動力業務步入成長快車道。此外,公司于2020年5月底中標中國鐵塔磷酸鐵鋰儲能電池采購項目,下半年儲能業務增長具有良好基礎。 消費類受益于TWS耳機浪潮與進入TTI供應鏈,有望帶來業績增長。公司消費類電池主要應用于藍牙音箱、TWS耳機、機器人、可穿戴設備、ETC設備等領域,目前公司TWS耳機電池業務有望迎來快速發展,2019年出貨約為1000萬只,2020年出貨有望繼續保持高速增長,將帶來明顯業績彈性。2020年7月,公司圓柱電池成功通過國際電動工具龍頭創科集團(TTI)最終審核,TTI是家居裝修工具和建筑工具的國際領先供應商,年圓柱電芯用量可達約3億支。隨著TTI與TWS耳機電池需求提升,預計將給公司帶來明顯的業績增長。 風險因素:新能源汽車政策不及預期,新能源汽車銷量不達預期,TWS耳機銷量增長不及預期。 投資建議:考慮到公司銷售結構變化以及海外疫情對需求的沖擊,下調公司20/21/22年業績預測至2.32/3.51/4.54億元(原預測為2.80/3.57/4.63億元),對應EPS預測為0.55/0.83/1.08元(原預測為0.67/0.85/1.10元)。公司當前股價19.35元,對應20/21/22年PE分別為35/23/18倍。隨著公司TWS耳機也會景氣恢復,配套TTI逐步放量,料消費電池業務迎來好轉。同時公司動力電池產品已經進入上汽通用五菱,四季度開始配套宏光MiniEV爆款車型。此外,儲能業務也受益5G基站建設紅利,公司兼具技術和成本優勢,未來成長可期,維持"買入"評級。 |
