葛洲壩(600068)創新平臺助力第三次騰飛、"一帶一路"賜發展良機
投資要點： 全產業鏈布局打造多元盈利點，平臺創新助力第三次騰飛。公司依托央企背景和自有資源打通全產業鏈，構建多元化盈利點，實現逆勢之下的增長奇跡。為維持業績增長的延續性，助力公司第三次騰飛，葛洲壩以投資控股、集團水泥、能源重工作為三大創新平臺切入產業投資、綠色環保、新能源等新興領域，打造新的利潤增長點。考慮到多元化盈利有效抵御行業風險，創新平臺增厚公司業績，上調盈利預測，預計2014/15年EPS 0.48、0.57 元（原0.46、0.55 元）。另考慮到近期“一帶一路”利好國際工程遠期前景，提升估值，給予2014 年14 倍PE（參照國內同類型國際工程企業的平均估值），上調目標價至7 元，維持增持評級。 國際實力獲認可，“一帶一路”賜契機。憑借優秀的施工技藝和成本優勢，公司在國際市場上建立良好口碑和品牌，一躍成為國際頂級承包商的前列，占全球國際工程市場份額0.47%。11 月4 日，公司組建聯合體再獲國際大單，在阿根廷承接47 億美元水電項目。未來，在中國對外投資浪潮之下，公司有望獲取更多國際工程業務，提升國際工程市占率。 央企改革進行時，混合所有制改革將深化。公司是國資委旗下規模相對較小的央企。在此次改革盛世之下，公司有望繼續推進以混合所有制為核心的改革措施，在細分行業加大對國有資本、民營資本和國外資本的兼并重組或引入戰略投資者，提升內部運營效率，做大公司規模。此外，母公司中國能建未上市業務規模超過公司本身，參考此前中國電建已執行的整體上市方案，不排除未來公司存在整體上市的可能性。 風險提示：國際工程遭損失風險，地產行業景氣繼續下行 |
