一心堂(002727)實(shí)際控制人設(shè)立并購基金 外延或加速
成立并購基金，助力公司外延并購。連鎖藥店領(lǐng)域的投資項(xiàng)目較為繁雜，由上市公司直接開展，在項(xiàng)目篩選和推進(jìn)上缺乏靈活性，通過實(shí)際控制人與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立并購基金，并約定上市公司享有優(yōu)先收購權(quán)力，可有效提高外延并購效率。中鈺資本在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域擁有豐富投資經(jīng)驗(yàn)（公司公告稱其曾盡調(diào)過企業(yè)近100 家，長(zhǎng)期跟蹤企業(yè)400 多家），而實(shí)際控制人在連鎖藥店領(lǐng)域耕耘多年，預(yù)計(jì)雙方合作能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。 門店擴(kuò)張加速推進(jìn)，維持增持評(píng)級(jí)。截至2014 年三季度，公司直營連鎖門店2,480 家，其中云南1,915 家、四川141 家、廣西254 家、重慶38 家、山西42 家、貴州90 家。目前公司為促進(jìn)募投項(xiàng)目的實(shí)施推進(jìn)，已將上市募投資金下放到四川等四家區(qū)域公司，加快門店擴(kuò)張，預(yù)計(jì)4 季度將新增門店約100 家。隨著本次并購基金的設(shè)立，預(yù)計(jì)2015 年公司門店擴(kuò)張將再一次加速，進(jìn)一步推進(jìn)公司走出云南，布局全國的戰(zhàn)略。維持預(yù)測(cè)公司2014-2016EPS 分別為 1.23、1.53、1.86 元，考慮到公司門店擴(kuò)張或?qū)⑦M(jìn)一步加速以及在電商業(yè)務(wù)的持續(xù)布局投入，維持公司目標(biāo)價(jià)54 元，維持增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：新開門店虧損風(fēng)險(xiǎn)，外延并購和電商業(yè)務(wù)不及預(yù)期。 |
