新華社消息，國(guó)務(wù)院新聞辦公室21日發(fā)布《新時(shí)代的中國(guó)能源發(fā)展》白皮書(shū)。白皮書(shū)提出，加速發(fā)展綠氫制取、儲(chǔ)運(yùn)和應(yīng)用等氫能產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)裝備，促進(jìn)氫能燃料電池技術(shù)鏈、氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。支持能源各環(huán)節(jié)各場(chǎng)景儲(chǔ)能應(yīng)用，著力推進(jìn)儲(chǔ)能與可再生能源互補(bǔ)發(fā)展。 全球能源行業(yè)正經(jīng)歷著以低碳化、無(wú)碳化、低污染為方向的第三次能源變革。當(dāng)前我國(guó)面臨環(huán)境及能源安全雙重考驗(yàn)，碳中和目標(biāo)的提出更是要求我國(guó)加快向清潔能源轉(zhuǎn)型，因此，氫能的發(fā)展將成為我國(guó)能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵補(bǔ)充。當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)鏈已初具雛形，但燃料電池汽車的大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用依然受經(jīng)濟(jì)性及實(shí)用性制約。 按照燃料電池發(fā)展白皮書(shū)，到 2030 年，我國(guó)燃料電池汽車保有量達(dá)到200萬(wàn)輛水平。但2020上半年，我國(guó)燃料電池汽車銷量?jī)H403輛。產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的政策扶持就顯得尤為重要，此次白皮書(shū)力挺氫能源發(fā)展，產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入規(guī)模化-降本-開(kāi)拓市場(chǎng)的良性循環(huán)，進(jìn)一步提升商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)力。 相關(guān)概念股 豫能控股：公司發(fā)行股份購(gòu)買的鶴壁同力擁有兩處制氫站，同時(shí)公司有正在辦理產(chǎn)權(quán)證書(shū)的固定資產(chǎn)中益公司制氫站賬面價(jià)值1,073,647.23元。 天賜材料：項(xiàng)目建設(shè)上，公司將啟動(dòng)產(chǎn)品三廢利用，進(jìn)行基礎(chǔ)材料制備的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)系項(xiàng)目，包括副產(chǎn)硫酸、含鹽廢水的回用，副產(chǎn)氫氣等的利用 川潤(rùn)股份：2019年6月29日公告公司于近日加入“長(zhǎng)三角氫能基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟” 2020-12-17天風(fēng)證券:天賜材料(002709)買入評(píng)級(jí) 年初至今公司股價(jià)與業(yè)績(jī)漲幅超400%，是今年名副其實(shí)的"大牛股"。復(fù)盤股價(jià)和業(yè)績(jī)，增長(zhǎng)主要來(lái)自兩波周期：1)疫情影響卡波姆價(jià)格上漲。2)8月六氟磷酸鋰價(jià)格觸底回升。 然后我們認(rèn)為周期影響是表層現(xiàn)象，更應(yīng)看到背后公司超強(qiáng)的成長(zhǎng)路徑--電解液市占率從年初的26%提升至9月的32%。 市場(chǎng)份額的提升本質(zhì)上是公司看到電解液的護(hù)城河為成本。布局液態(tài)6F是公司具有成本優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，公司下一個(gè)重要布局為L(zhǎng)iFSI添加劑。本文將詳細(xì)闡述LiFSI應(yīng)用趨勢(shì)、行業(yè)空間與格局、對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性測(cè)算。 行業(yè)趨勢(shì)：高壓、高鎳趨勢(shì)明顯，LiFSI添加量提升 鋰電池高電壓、高鎳趨勢(shì)明顯，而高倍率電池(如HEV電池)對(duì)電池材料有較高要求。LiFSI具有較好的熱穩(wěn)定性、電化學(xué)穩(wěn)定性、更高電導(dǎo)率，能更好的配合高電壓、高鎳、高倍率電池。 LiFSI化學(xué)性能優(yōu)異，但價(jià)格高昂與工藝壁壘較高限制了其添加比例。LiFSI生產(chǎn)工藝難度較高，工藝難點(diǎn)體現(xiàn)在：1)對(duì)雜質(zhì)控制的控制；2)中間物對(duì)溫度敏感，對(duì)設(shè)備工藝要求較高。 LiFSI行業(yè)空間與競(jìng)爭(zhēng)格局 行業(yè)空間：預(yù)計(jì)LiFSI 2020、2021、2025年需求分別0.4、0.8、6.7萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間15.2、28.8、125.5億元，20-25年復(fù)合增速達(dá) 到52%。 競(jìng)爭(zhēng)格局：日本觸媒2013年率先量產(chǎn)。2016年下半年到2017年國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛開(kāi)始建設(shè)LiFSI產(chǎn)線，打破國(guó)外壟斷。天賜目前產(chǎn)能2300噸，新產(chǎn)能4000噸預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)。 LiFSI對(duì)天賜業(yè)績(jī)的彈性測(cè)算 天賜的優(yōu)勢(shì)在于：1)電解液龍頭，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手康鵬科技數(shù)據(jù)來(lái)看，LiFSI制造費(fèi)用占成本47%，若規(guī)模提升，預(yù)計(jì)有較大降本空間。2)物料循環(huán)有進(jìn)一步降本潛力。從制備工藝看，天賜通過(guò)物料循環(huán)自制LiFSI原材料，有進(jìn)一步降低成本的潛力。 假設(shè)公司在2021年LiFSI增量2000噸，LiFSI含稅價(jià)格40萬(wàn)/噸，凈利率28%的假設(shè)條件下，LiFSI有望在2021年貢獻(xiàn)2億元凈利潤(rùn)增量。 投資建議 公司通過(guò)布局液體6F形成領(lǐng)先同行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而LiFSI的布局將進(jìn)一步強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)。看好公司市占率、盈利能力繼續(xù)雙提升。 由于LiFSI業(yè)務(wù)盈利超預(yù)期，我們將原預(yù)測(cè)2020、2021年歸母凈利潤(rùn)7.1、9.9億元上調(diào)至7.1、12億元，對(duì)應(yīng)PE72、43x，繼續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：電解液市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新能源汽車終端需求不及預(yù)期、鋰電池高鎳化不及預(yù)期、LiFSI價(jià)格大幅下降 |
