太極股份(002368)2014年三季報點評:全年穩定增長 國企改革進入落地期
事件：太極股份公告第三季度營收8.2 億，同比增長10.7%，凈利潤2163 萬，同比下降1.2%；前三季度收入28.3 億，同比增長29.1%，凈利潤8643 萬，同比增長1.0%。同時預告全年凈利潤1.8 億-2.3 億，同比增長0-30%。 收入增長好于市場預期，費用拖累業績增速：前三季度收入增速29.1%，遠高于wind 全年一致預期的22.7%，顯示下游景氣度提升。第三季度收入增長10.7%預計是季節性波動，不影響對全年的判斷。毛利率同比下降0.49ppt，預計與前三季度系統集成項目占比較大有關。期間費用率同比上升1.21ppt，預計主要是受并表慧點科技影響。預計全年業績增速位于預告值中間偏上。 股權激勵出臺開啟十五所全面的國企改革：國企改革的兩大重要內容包括建立激勵機制和完成國資證券化，太極股份是電科十五所下面的唯一上市公司，股權激勵的出臺不僅有望激活經營，提高效率，并且我們認為這也是十五所國企改革正式啟動的重要信號，目前十五所控股的計算機行業公司有六家，另外還有參股的一些公司，后續集團資產的注入進程加快可期。 簽訂西安高新技術區，布局西部智慧城市：今年太極明確智慧城市從頂層設計下沉到項目工程的戰略，依托西安產業基地將建設面向西部區域市場的經營總部和智慧城市交付中心等。產業基地將以云計算、物聯網等新一代信息技術產業為核心、以智慧城市解決方案和服務提供為重點，未來有望開展智慧城市運營業務。未來隨著智慧城市工程在全國鋪開，公司將迎來業績彈性。 強烈推薦-A 評級：不考慮注入和外延的可能，預計2014-2016 年EPS 為0.81元、1.08 元、1.34 元，現價對應14/15/16 年僅55 倍/41 倍/33 倍PE，考慮到集團注入和行業整合概率的提升，目標價56.42 元，給予強烈推薦-A 評級。 風險提示：集團資產注入進度低于預期，智慧城市業務開拓不及預期。 |
