1月15日，廣汽埃安官微發布全新動力電池科技預告，石墨烯基超級快充電池可在8分鐘充滿80%，讓充電像加油一樣便捷，同時硅負極電池讓電動車NEDC續航達1000公里。該電池經過了史上最嚴苛的安全測試――電池槍擊實驗，即將量產搭配。 業內認為，充電時間長、續航里程短是制約電動汽車進一步發展的兩大難題。超級電容電池的出現，將完美解決這個問題。未來超級電容電池有望取代傳統的鋰離子電池系統，應用市場包括混合動力汽車、純電動汽車（BEVs）和燃料電池汽車（FCEVs）等，極大地提高能源效率。2019年我國石墨烯產業規模延續增長態勢，市場規模達到120億元，未來石墨烯產業將處于高速發展階段。 德爾未來（002631）公司控股子公司烯成石墨烯研發領域包括但不限于導電添加劑、硅碳復合負極、石墨烯傳感器等。 鵬輝能源（300438）公司研發的石墨烯動力電池的優點主要是可以實現持續快充，節省新能源汽車用戶的充電時間以提高用戶體驗并減少潛在用戶關于續航的憂慮，目前尚沒發現明顯的缺點。 翔豐華（300890）公司在鋰電池負極材料領域，公司形成了較為完備的產品線，天然石墨與人造石墨均都擁有了行業領先的制備技術，掌握了核心技術，開發的高能量密度、低膨脹、長循環等特性的天然和人造石墨產品均獲得下游動力鋰電龍頭廠商的高度認可。 圣陽股份（002580）公司目前的主要產品包括鋰離子電池及系統、鉛蓄電池及系統、鉛炭電池、純鉛電池、新能源系統集成產品及服務等。 2020-07-09鵬輝能源(300438)圓柱電池通過國際電動工具龍頭TTI終審 下半年各業務齊發力 事件：公司成功通過國際電動工具龍頭創科集團（TTI）最終審核。TTI是全球電動工具龍頭企業，目前已實現連續10年營收增長，目前圓柱電芯用量約在3億支/年，隨著無繩化電動工具市場趨勢的演進，TTI對鋰電池的需求也日趨攀升，公司有望躋身成為國際電動工具鋰電池頭部企業之一。 宏光MINI EV訂單爆棚，作為戰略合作方有望受益。五菱宏光MINIEV共有3種配置車型，預售價格區間為2.98萬至3.88萬元，續航里程120KM-170KM，電芯供應商為華霆動力。預計之后宏光MINI EV將推出更長續航版本的配置來滿足用戶日常代步的出行需求，而公司作為上通五菱的戰略合作方有望受益。 公司新能源專用車裝機量增速達10倍，國內排名第四，有望持續超預期。根據GGII的數據，2020年1-5月我國新能源專用車動力電池裝機量約0.88GWh，同比下降52%，其中鵬輝能源裝機量達到0.058GWh，和去年同期相比增速達10倍多，排名第四，這主要歸功于公司在廣西汽車、上汽通用五菱、長安專用車裝機數量大幅增長。 中標鐵塔，儲能電池在手訂單充足。2020年5月，公司中標了中國鐵塔2020年備用磷酸鐵鋰蓄電池組產品集約化電商采購項目，本次采購周期為1年，總共5家企業中標，分別是雙登集團、南都電源、智泰新能源、鵬輝能源和中天科技，鵬輝中標份額約10%，中標預估量0.2GWh，涉及訂單金額1個多億。本次項目成功中標標志著鵬輝能源躋身為國內5G基站后備電源頭部企業之一。 TWS耳機產能增加五成，下半年欲發力。預計2020年上半年公司TWS耳機電池出貨800萬只左右，隨著TWS耳機需求持續景氣，公司TWS耳機電池產能已從原先的4000萬只/年提升至6000萬只/年，為后續開發的新客戶進行產能預留，預計下半年TWS耳機有望發力。 盈利預測與投資建議。根據公司2019 年年報數據以及疫情情況，我們更新了近3 年業績預測，預計2020-2022 年分別實現歸母凈利潤3.8/5.4/8.0 億元（上次預測2020-2021 年分別為：4.2/5.7 億元）；對應EPS 分別為0.91/1.29/1.90 元（上次預測2020-2021年分別為：1.50/2.03 元，除權前），對應當前估值20/14/10 倍。結合可比公司估值并考慮目前鵬輝能源的業務布局和投產節奏， 我們給予公司2021 年20 倍PE，目標價25.8 元，維持“買入”評級。 風險提示：新能源汽車補貼退坡風險、疫情持續影響全球消費需求風險、公司產能拓展不達預期風險。 2021-01-04翔豐華(300890)負極材料新貴 逐鹿全球市場 公司是快速成長的負極材料新貴，具備技術、產能、成本、客戶等多重競爭優勢，已成功導入LG 化學、三星SDI 等海外大客戶供應鏈，進而成為特斯拉上海工廠項目的間接供應商；首次覆蓋給予增持評級。 支撐評級的要點 負極材料新貴，天然人造并重。公司主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售，產品包括天然石墨和人造石墨兩大類，主要應用于動力、3C 消費電子和工業儲能等鋰電池領域。公司管理層具備清華大學、重慶大學等高等院校材料專業背景，并具備多年負極材料行業從業經驗。受益于下游新能源汽車需求高增長，公司成長性較好，2015-2019 年營業收入和盈利的年均復合增速分別為49.30%和70.36%。 負極材料需求高增長，行業競爭格局較好。天然石墨和人造石墨是目前產業化應用最廣的負極材料，二者各具優勢，適用于不同的應用場景。利好政策持續加碼疊加主流車企電動化進程加速，全球新能源汽車銷量高增長，帶動負極材料需求高增長。我們預計2020、2025 年全球負極材料需求量分別為25.0、98.7 萬噸，五年年均復合增速超30%。負極材料行業格局較好，天然石墨一超多強，人造石墨梯隊分明。 多重競爭優勢疊加，加速導入海外供應鏈。公司研發投入穩步增長，部分產品性能達到行業領先水平。公司產能有序擴張，預計2022 年產能6萬噸，為產銷量持續增長奠定基礎；公司已有石墨化產能3,000 噸，新建1.2 萬噸產能預計2020 年底投產，縱向一體化有望進一步降低成本。公司客戶結構優質，主要客戶包括LG 化學、比亞迪、寧德時代、三星SDI等；2020 年上半年，LG 化學已成為公司第一大客戶，銷售占比高達46%；公司供應的天然石墨產品被LG 化學應用于特斯拉上海工廠項目，成為特斯拉上海工廠的間接供應商。 估 我們預計2020-2022 年公司每股收益分別為0.69、1.40、2.13 元，對應市盈率分別為75.4、37.2、24.4 倍；首次覆蓋給予增持評級。 評級面臨的主要風險 新冠疫情影響超預期；新能源汽車產業政策不達預期；新能源汽車產品力不達預期；產業鏈需求不達預期；負極材料價格競爭超預期；公司產能建設不達預期；公司大客戶導入不達預期。 2020-07-24圣陽股份(002580)鉛蓄電池龍頭再起航 鋰電儲能業務前景可期 鉛蓄電池龍頭再起航，利潤重回上升軌道。 公司是國內最早自主研發和生產閥控密封式鉛酸蓄電池的企業之一，多年來堅持聚焦新能源儲能、備用電源、及新能源動力領域，面向國內外市場提供儲能電源、備用電源、動力電源和新能源系統解決方案及運維服務。2019 年公司實現營業收入18.57 億元，同比+1.14%，實現歸母凈利潤0.24億元，同比+50%；2020Q1 受疫情影響，公司實現營業收入2.59 億元，同比-41.44%，實現扣非歸母凈利潤474.20 萬元，同比+254.03%，且毛利率維持上升態勢，同比+4.4 個pct 至19.98%；下半年隨著經濟及消費恢復，公司業績有望持續增長。 傳統主業穩步推進，鋰電池儲能前景廣闊。 公司在鉛酸蓄電池的技術積累優勢下先后開拓鉛碳電池和鋰離子電池的生產和銷售業務，在三個下游應用領域均實現突破：備用電池領域，公司在保證通信和電力傳統市場的優勢外，加大對IDC 和軌交市場的投入和開發力度并實現突破；2020 年公司成功中標中國鐵塔2020 年備電用磷酸鐵鋰蓄電池組產品集約化電商采購項目，進一步實現了公司鋰電業務在通信備用領域的深化應用；新能源及儲能領域是公司未來的發展重心，未來隨著風光儲能源結合趨勢的進一步提速，公司有望利用自身在多類型儲能電池上的研發和生產優勢搶占更多的市場份額；公司在動力電池領域始終堅持“三高”（高品牌、高品質、高端市場）品牌定位，收入占比雖相對較低（2019年占比10.5%），但未來仍將為公司貢獻穩健的業績和現金流。 首次覆蓋給予“買入”評級。 我們預計公司20-22 年歸母凈利潤分別為0.62/0.84/1.09 億元，對應EPS分別為0.18/0.24/0.31 元，當前股價對應20 年PE 為32倍。公司傳統鉛蓄電池業務穩健發展，未來鋰電業務加速發展有望實現更好的業務協同，疊加公司在IDC 及海外市場業務的持續開拓及收獲，我們看好公司2020年及未來的盈利表現，考慮可比公司估值給予公司2020 年40 倍PE，對應目標價7.12 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：市場競爭致盈利能力不及預期；疫情致公司海外業務開拓不及預期；鉛價波動影響公司盈利能力。 |
