中金公司指出，過去幾個(gè)月人民幣對(duì)美元匯率升值比較明顯，2021年初破6.5。展望2021，我們估計(jì)人民幣在一季度仍然比較強(qiáng)勢(shì)。在“利差+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”框架下，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望進(jìn)一步下行，并且在美國“提前量化縮減”的擔(dān)憂被美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾撫平后，以美聯(lián)儲(chǔ)影子利率衡量的中美實(shí)際利差短期內(nèi)料難以掉頭收窄。另外，短期內(nèi)我國出口亮眼支撐人民幣，而歷史經(jīng)驗(yàn)顯示春節(jié)效應(yīng)也會(huì)對(duì)人民幣匯率有推升作用。最后，一季度弱勢(shì)美元也有助于人民幣保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。 看遠(yuǎn)一點(diǎn)，我們預(yù)期支撐人民幣升值的若干因素或減弱。一方面，全球共振復(fù)蘇后“出口強(qiáng)、進(jìn)口弱”的現(xiàn)象難以持續(xù)，經(jīng)常項(xiàng)目順差將大概率收窄；另一方面，疫苗鋪開后，中美利差或?qū)⑹照淮送饷涝矊⒃诙径韧竺媾R更大的不確定性。同時(shí)我們預(yù)計(jì)拜登上臺(tái)初期或側(cè)重于國內(nèi)事務(wù)，但往后仍關(guān)注拜登政府對(duì)中國立場(chǎng)和政策，政策不確定性將加劇匯率波動(dòng)。 |
