磷酸鐵鋰電池概念股百川股份(002455)深度研究：環?；て吩偕?新能源行業已布局
定增鞏固環保型化工產品龍頭地位。公司是生產環保有機溶劑、粉末涂料單體及耐高溫環保增塑劑等環保型化工企業，目前擁有醋酸酯產能30萬噸、偏苯三酸酐及其衍生產品6萬噸以及其它產品產能約11萬噸。近年來，公司主營產品年產銷量均在30萬噸以上，處于行業領先位置。公司非公開發行項目擬募資5.27億元用于新建乙酸甲酯、雙三羥甲基等共計40萬噸產能。新建項目預計將于2018年、2019相繼建成。屆時公司有望新增30億元的營收和1.39億元的利潤。環保化工產品龍頭地位更為鞏固。 環保監管日趨嚴格下雙重受益。公司主要產品下游是涂料行業。在環保要求日益嚴格的背景下，一方面環保型溶劑的滲透率會不斷提高，環?；て沸枨笥型粩嘣鲩L；另一方面“散亂污”企業的產能可能被關停，新建項目的環評和審批周期可能拉長，供給可能出現收縮，部分產品價格已經開始上漲。公司作為龍頭企業產能有望實現量價齊升。按照公司近年的產量推算，在原材料價格不變的情況下，產品均價每上漲1000元/噸公司凈利潤有望增加2.54億元。 投資?；履茉?，參與鋰電盛宴。公司于2016年投資1.02億獲得?；履茉垂灿?0.86%的股份，成為后者第一大股東。?；履茉词且患覐氖落囯姵丶半姵亟M的技術開發、制造和銷售的企業，目前計劃投資20億元，分兩期建設年產能20億瓦時的鋰電池全自動生產線。一期年產10億瓦時的項目已經于2017年5月進入安裝調試階段。?；h期規劃產能60億瓦時，同時配套建設電池組PACK生產線。新能源項目的如期投產將成為公司新的業務增長點。 強強聯手，共同開發石墨烯。2017年6月，公司與北京石墨烯技術研究院（BGI）和深圳前海新能量簽定協議，共同針對石墨烯鋰電池正極材料、石墨烯新原理電池技術展開研究。BGI是北京政府聯合北京大學及中國建材集團等行業龍頭建立的石墨烯研究機構，擁有較強的技術研發優勢，將結合百川股份化工品制造的豐富經驗，加快石墨烯科技成果轉化。石墨烯業務是公司潛在的業務增長點。 盈利預測與評級 我們預測公司17-19年的EPS分別為：0.25元，0.36元和0.52元，對應8月22日收盤價11.81元，公司的動態P/E分別為47倍，33倍和23倍。公司產能繼續擴張，主要產品有望在環保趨嚴的背景下實現量價齊升；同時，公司還進軍新能源和石墨烯等新興領域，為未來業績增長埋下伏筆。首次給予公司“買入”評級。 風險提示：產品價格下跌的風險、鋰電池價格下跌的風險 |
