磷酸鐵鋰電池概念股湘潭電化(002125)：看好下半年業績回暖
事件 湘潭電化公布2020年上半年業績 湘潭電化公布2020年半年報。報告期內公司實現營業收入5.52億元，同比降低5.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.164億元，同比降低68.27%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.156億元，同比降低69.77%。 報告期內，公司營業成本、銷售費用、管理費用同比小幅下降，財務費用提升28.07%；研發投入大幅提升69.07%；經營活動產生的現金流量金額小幅下降。 簡評 電池材料業務部分承壓 報告期內，公司電池材料業務實現營收4.36億元，同比小幅下降6.61%。電解二氧化錳市場穩定，公司實現銷售3.71萬噸，同比持平；兩輪電動車對相對低成本的錳酸鋰正極需求提升快，公司實現銷售0.85萬噸，同比增加32.77%；高純硫酸錳則受上半年新能源汽車產銷規模有所萎縮、三元電池需求處于相對低位的影響銷量和售價均有所下滑，銷量同比下降81.01%，售價同比下降23.02%。 污水處理業務保持穩健增長 報告期內，公司污水處理廠累計完成處理量4720萬噸，同比增長2.8%；實現營收0.635億元，同比增長8.03%；實現凈利潤0.269億元，同比增長23.21%。 對外投資、參股公司取得積極進展 報告期內，公司非公開發行股票募集資金5.27億元，其中對全資子公司靖西電化增資3.63億元，對參股公司力合厚浦增資1000萬元。 報告期內，公司參股公司裕能新能源設立全資子公司四川與能，新建年產2萬噸磷酸鐵鋰生產線，預計2020年9月初全面進入試運行階段，裕能新能源磷酸鐵鋰總年產能將達到5-6萬噸。鎳鈷錳三元電池材料年產能為5000噸，目前鎳鈷錳三元電池材料產品正在積極進行大客戶認證中。 鐵鋰正極、三元正極不同程度受益于新能源汽車行業回暖，下半年公司基本面有望大幅改善 2020年7月，我國新能源汽車行業產銷增速同比回暖明顯。同期，歐洲新能源汽車產銷同比保持高增速，新能源汽車基本面拐點如期到來。 我國是全球磷酸鐵鋰乘用車實踐經驗最豐富的區域，2020年下半年大量采用磷酸鐵鋰電池的車型，如特斯拉model3標準續航版、比亞迪漢EV、宋plusEV等車型有望積極貢獻銷量，上汽、北汽、長城等車企也均有磷酸鐵鋰車型進入推薦目錄。疊加全球新能源汽車市場對磷酸鐵鋰電池的逐步認可、儲能電池商業模式的逐步確立和規模增長等因素，我們估計，我國磷酸鐵鋰電池的產銷有望進入大幅增長軌道。公司參股的裕能新能源作為行業龍頭之一，有望深度受益。 新能源汽車行業高增速對綜合性能仍占據優勢的三元電池需求重新回暖，公司三元正極、高純硫酸錳等業務也有望相當程度受益。 投資建議： 預計公司2020-2021年歸母凈利潤為1.01、2.02億元，同比增長48%、50%；EPS為0.16、0.24元。維持公司增持評級，6個月目標價9.79元。 風險提示： 錳系電池行業競爭加劇；我國新能源汽車產銷量不及預期；磷酸鐵鋰車型開發及新品上市節奏、銷售情況不及預期；磷酸鐵鋰動力電池降價壓力超預期。 |
