磷酸鐵鋰電池概念股寧德時代(300750)：從電動汽車百人會演講理解公司核心競爭力
核心觀點： 1月16日，寧德時代創始人、董事長曾毓群在第七屆中國電動汽車百人會論壇發表演講，提出以下三點主要內容。 多樣化技術滿足新需求，包括12V輔助電源/48V/HEV/PHEV/BEV/商用長壽命/12000次循環儲能領域等電池。全球動力電池競爭提出解決方案多元化的更高要求，公司在面向歐洲客戶時相比韓系企業展現更強定制化開發能力，能滿足不同場景下高容量/高倍率/高循環的不同技術要求，并且針對出租車/網約車/客車/物流車等商用領域推動標準化，提升電池制造的規模經濟，解決車電分離模式痛點。 創新體系提供關鍵支撐：①材料體系：磷酸鐵鋰、三元材料還有提升空間，仍是絕對主流，從原子尺度入手，要實現材料體系根本突破，需深入理解材料及其界面性質，避開很多貴金屬；②系統結構：CTP/CTC等；③極限制造：單體安全失效率由PPm級提高到PPb級，保障全生命周期可靠性，大幅提高生產效率，實現TWh級高質量交付能力；④商業模式：包括原材料/電池制造/運營服務/材料回收等環節。公司將行業普遍采用的"智能制造"提升為"極限制造"，提出了空前的工業化挑戰，高筑電池制造壁壘。結合CTP/CTC系統結構、極限制造、商業模式，公司仍將繼續挖掘磷酸鐵鋰/三元材料的潛力，同時公司的21C創新實驗室專注于金屬鋰/全固態/鈉離子電池等下一代材料體系研發。 功能集成和疊加：開發的光儲充檢一體化智能充電站不用電力增容就能實現大功率充電，高度集成節省土地。以往充電運營行業因為上下游議價權較弱，商業價值受限，而通過四位一體充電站模式將從成本端光伏發電和收入端檢測收費擴大盈利能力，突圍當前充電運營瓶頸。 投資建議。預計2020-2022年EPS為2.38、4.12和6.13元/股，維持合理價值424.12元/股，維持"買入"評級。 風險提示。技術創新進度較慢；下游銷量不及預期；投產不及預期。 |
