磷酸鐵鋰電池概念股德方納米(300769)：鐵鋰趨勢明確
事件：德方納米發布重要公告：1.公司與寧德時代共投資18億元，在宜賓建設年產8萬噸鐵鋰項目，并計劃在3年內建成；2.公司發布第二期股票激勵計劃，激勵計劃的考核目標為2021、2022及2023年凈利潤分別不低于1億、1.2及1.44億。 點評： 1.鐵鋰趨勢明確，寧德時代未來2年已鎖定近22萬噸鐵鋰產能。公司與寧德時代共同投資18億元在宜賓擴產，以雙方合資子公司（德方納米60%、寧德時代40%）曲靖磷鐵為實施主體，采取液相法工藝，擴產8萬噸磷酸鐵鋰產能。合資公司先前的2萬噸產能目前接近滿產，預計8萬噸擴產會較為順利，有望在2年內全部投產。寧德時代近期合資建廠鎖定鐵鋰產能動作頻頻，包括德方納米10萬噸、湖南裕能6萬噸、江西升華6萬噸，如包括非合資外采部分，預計寧德時代2022年鐵鋰需求超過30萬噸，對應約120Gwh鐵鋰電池出貨。按寧德時代占國內磷酸鐵鋰60%市場份額計算，對應2022年國內鐵鋰需求近50萬噸，而2020年鐵鋰出貨近12.4萬噸（YOY+41%），對應未來兩年鐵鋰需求復合增速接近翻倍，鐵鋰未來高速增長趨勢明確。 2.激勵計劃深度綁定核心員工，單噸凈利有望顯著提升。公司激勵計劃深度綁定員工，總覆蓋對象達147人，預計共授予186.5萬股。考核2021-2023年公司凈利潤不低于1億/1.2億/1.4億，考慮兩次股權激勵攤銷費用，對應凈利潤不低于1.4億/1.5億/1.6億。預計公司21年鐵鋰出貨有望翻倍，在達成激勵目標條件下公司扣非凈利超過1.4億元。公司新產能有望大幅降低成本，隨著新產能的釋放，預計公司單噸凈利較快提升，盈利情況將有較大改善。 業績預測：預計2021/2022年凈利為1.58/2.98億，對應PE為66.54/35.35倍，維持“推薦”評級。 風險提示：政策轉向風險，產品價格大跌，新能源車銷 |
