據報道，近日由于上游材料成本的普遍上漲以及下游市場的旺盛需求，天鵬電源將對所有產品價格進行上調。此外，國內幾大圓柱形鋰電池廠商均在擴產，訂單飽滿。 2020年中國電動工具鋰電池出貨5.6gWh，同比增長64.7%。隨著智能家居、可穿戴設備等智能終端設備大量應用，2025年出貨量有望達到11GWh。自去年10月以來，電池級碳酸鋰、電解液、隔膜、正負極等上游材料價格均有上漲。隨著電池漲價開啟，電池企業盈利有望提升。蔚藍鋰芯、億緯鋰能、鵬輝能源等圓柱形鋰電池產品份額位居行業前列，和海外大企業技術迭代相匹配。 2021-01-22蔚藍鋰芯(002245)鋰電池業務迎來增長期 公司公布 2020 年業績預告。公司近期公布 2020 年業績預告，預計實現歸母凈利潤 2.6- 2.9 億元，同比增長 121.07- 146.57%。 Q4 單季度公司預計實現歸母凈利潤 0.84- 1.14 億元，和 Q3 的 1.04 億元歸母凈利潤大致相等。公司業績增長主要是由于國產電芯的成本優勢使國產替代成為趨勢；疫情影響下，海外 DIY 級的電動工具需求增長迅猛，中國是最早恢復供應鏈的主要經濟體，所以形成國產電芯持續供不應求的現象。 公司主營業務是金屬物流產品、鋰電池和 LED 等。金屬物流業務是起家業務，業務發展穩定。L ED 業務方面，2021 年有望在需求的復蘇下迎來回暖。鋰電池方面，旗下天鵬電源生產智能出行、電動工具、家用電器及小型儲能用三元圓柱型鋰電池，是國內該領域龍頭企業之一。 公司電動工具電池業務迎發展機遇。根據 GGII 的數據，2020 年中國電動工具鋰電池出貨量 5.6GWh，同比增長 64.7%，預計 2025 年出貨量將達 11GWh，年復合增長率超過 20%，電動工具未來市場增速較快。從全球電動工具的電池供應看，主要玩家是三星 SDI和 LG 化學等，其業務重心逐步轉移至動力電池領域，國內的相關電池企業迎來了發展機遇期。同時近年來國內的公司不斷突破了電動工具電池的相關技術，疊加成本優勢，也順利進入下游的 TTI、百得等電動工具巨頭的供應鏈。總的來看，公司鋰電池業務有望受益于國產電動工具電池行業的快速發展。 盈利預測： 預計 2020- 2022 年實現營收 41. 35/ 54.26/67.68 億元，實現歸母凈利潤 2.81/5.17/7.52 億元。對應 EPS 分別為 0.28、0. 52、0. 75 元/每股。參考同行業估值水平及公司業績增速，給予公司 2021 年 29- 30倍 PE 估值，合理價格區間為 15.1- 15.6 元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：產能擴張不及預期，產品價格下跌超預期。 2021-01-19億緯鋰能(300014)在動力儲能領域積蓄新的驅動力 未來成長更加清晰 2021年公司有較高的增長確定性。公司的鋰原電池具有全球領先的競爭力，小型鋰離子電池通過深度切入全球電動工具市場進而進入國內第一陣營，而金豆等微型鋰離子在歐洲與中國市場都獲得專利戰勝利，總體看，公司小電池領域競爭力得到加強，未來有望保持高質量的較快增長；而在2021年，因為圓柱形電池產能翻倍以上增長，增長會加速。動力電池方面，公司持股51%的億緯集能主要產品為軟包動力電池，2010年初產能3GWh，2021年初已達10GWh；同時，公司持股30%的SK新能源（江蘇）目前具備10GWh產能，并在擴建17GWh新產能。億緯集能與SK新能源江蘇公司主要客戶為海外標桿客戶，目前生產供應都很緊張，伴隨產能陸續投放，軟包電池有望實現大的增長與利潤貢獻。公司鐵鋰電池產能過去一年多實現數倍擴產并達到10GWh產能，伴隨商用車恢復及儲能等市場發展，鐵鋰業務貢獻也會更突出。 公司在12/48V低壓市場、新型鐵鋰領域積累新的增長驅動力。公司方形三元大電池還在培育和投入期，經過多年努力在2020年初終于切入華晨寶馬電動車供應體系，2022年有望開始供貨；同時，公司在方形三元電池領域針對12/48V市場的研發定制陸續獲得突破，2020年底斬獲寶馬集團48V項目，業內反饋，公司與多家國際客戶的12/48V低壓項目也有比較好的機會，我們認為，公司有希望在這個領域開辟出一個比較大的新業務單元。公司的鐵鋰電池在客車、物流車市場保持了一定的市占率與穩定盈利，未來儲能領域的貢獻會進一步加大；同時，公司在儲備與投入的圓柱形鐵鋰等創新產品，也有希望在未來幾年進入國際乘用車市場。大動力板塊是公司過去6年投入最大的方向，目前開始收獲，這也將是公司未來增長的主要驅動力。 新型煙草投資收益有望快速增長。思摩爾的大客戶如雷諾煙草、NJOY在海外市占率快速提升，而隨著國內線下渠道建設見效，公司在國內的大客戶也開始了快速增長。公司目前持股32.6%，其投資收益增長也將比較可觀。 投資建議。公司今年增長確定性高，而隨著動力儲能領域新增長點出現，未來的增長更清晰，繼續強烈推薦，上調盈利預測并上調目標價至125-135元。 風險提示：動力電池客戶開拓低于預期，多業務的管理風險，新型煙草政策擾動。 2020-07-09鵬輝能源(300438)圓柱電池通過國際電動工具龍頭TTI終審 下半年各業務齊發力 事件：公司成功通過國際電動工具龍頭創科集團（TTI）最終審核。TTI是全球電動工具龍頭企業，目前已實現連續10年營收增長，目前圓柱電芯用量約在3億支/年，隨著無繩化電動工具市場趨勢的演進，TTI對鋰電池的需求也日趨攀升，公司有望躋身成為國際電動工具鋰電池頭部企業之一。 宏光MINI EV訂單爆棚，作為戰略合作方有望受益。五菱宏光MINIEV共有3種配置車型，預售價格區間為2.98萬至3.88萬元，續航里程120KM-170KM，電芯供應商為華霆動力。預計之后宏光MINI EV將推出更長續航版本的配置來滿足用戶日常代步的出行需求，而公司作為上通五菱的戰略合作方有望受益。 公司新能源專用車裝機量增速達10倍，國內排名第四，有望持續超預期。根據GGII的數據，2020年1-5月我國新能源專用車動力電池裝機量約0.88GWh，同比下降52%，其中鵬輝能源裝機量達到0.058GWh，和去年同期相比增速達10倍多，排名第四，這主要歸功于公司在廣西汽車、上汽通用五菱、長安專用車裝機數量大幅增長。 中標鐵塔，儲能電池在手訂單充足。2020年5月，公司中標了中國鐵塔2020年備用磷酸鐵鋰蓄電池組產品集約化電商采購項目，本 次采購周期為1年，總共5家企業中標，分別是雙登集團、南都電源、智泰新能源、鵬輝能源和中天科技，鵬輝中標份額約10%，中標預估量0.2GWh，涉及訂單金額1個多億。本次項目成功中標標志著鵬輝能源躋身為國內5G基站后備電源頭部企業之一。 TWS耳機產能增加五成，下半年欲發力。預計2020年上半年公司TWS耳機電池出貨800萬只左右，隨著TWS耳機需求持續景氣，公司TWS耳機電池產能已從原先的4000萬只/年提升至6000萬只/年，為后續開發的新客戶進行產能預留，預計下半年TWS耳機有望發力。 盈利預測與投資建議。根據公司2019 年年報數據以及疫情情況，我們更新了近3 年業績預測，預計2020-2022 年分別實現歸母凈利潤3.8/5.4/8.0 億元（上次預測2020-2021 年分別為：4.2/5.7 億元）；對應EPS 分別為0.91/1.29/1.90 元（上次預測2020-2021年分別為：1.50/2.03 元，除權前），對應當前估值20/14/10 倍。結合可比公司估值并考慮目前鵬輝能源的業務布局和投產節奏， 我們給予公司2021 年20 倍PE，目標價25.8 元，維持“買入”評級。 風險提示：新能源汽車補貼退坡風險、疫情持續影響全球消費需求風險、公司產能拓展不達預期風險。 |
