中國建筑(601668)建筑新簽訂單好轉 新開工繼續放緩 地產銷售降幅收窄
1.建筑業務單月新簽訂單增速大幅提升。公司1-11月建筑業務新簽合同額11961億元，同比增長11.2%，其中11月份單月新簽合同額1182億元，同比增速58.23%，較10月份新簽訂單增速（10.91%）大幅提升。從業務分部來看，1-11月份房屋建筑累計新簽10042億元，同比增長10.1%，基礎設施累計新簽1836億，同比增長19.6%，勘察設計累計新簽同比下降15.0%至83億元，從地區分部來看，1-11月份海外新簽655億，同比上升24.8%，海外新簽繼續保持較高增速，國內新簽11306億，同比上升10.5%。 2.受此前新簽訂單增速放緩，建筑新開工面積增速繼續放緩。公司1-11月新開工面積為27191萬平方米，同比增長17.19%，增速相比1-10月繼續放緩，其中10月份新開工面積為1686萬平米，同比下降17.23%，與9月份降幅基本持平。 3.地產銷售依然承壓。公司1-11月地產銷售額為1201億元，同比下降8.1%，降幅有所收窄；銷售面積為1005萬平方米，同比下降10.3%。我們估計其中前11月份中海地產和中建地產銷售額分別為992億和209億。 4.估值及盈利預測。公司與海外子公司對比，A股標的仍然存在折價，估值明顯被低估，目前公司優先股發行進度加快，激勵也比較到位，競爭力在央企中最強，未來在地產政策放松、滬港通等多重利好因素影響下仍是穩健的投資標的。我們預計14-16年EPS分別為0.82元、0.94和1.05元，當前股價對應15年PE約為6.3倍，給予公司15年7-8倍PE，合理價值區間為6.58~7.52元，繼續維持“買入”評級。 5.風險提示：地產銷售低于預期，開工低于預期。 |
