江西銅業:整體經營平穩,業績預期增厚
江西銅業 600362 事件: 公司8月28日公布半年報,公司實現營業收入929.36億元,同比增加5.64%;營業成本903.93億元,同比增加6.99%;營業利潤16.71億元,同比增長16.39%。報告期末,公司總資產為96.33億元,實現歸屬于母公司股東的凈利潤人民幣11.96億元,同比下降3.55%。稀釋每股收益為0.35元。 點評: 抵住宏觀經濟壓力,保持整體經營平穩:2014年上半年,公司實現營業收入929.36億元,同比增加5.64%;營業成本903.93億元,同比增加6.99%;營業利潤16.71億元,同比增長16.39%;歸屬于母公司股東的凈利潤11.96億元,同比下降3.55%。主要因為報告期內,發達國家復蘇緩慢、新興經濟體增長放慢、地緣政治局勢持續緊張、中國經濟下行壓力較大,有色行業受宏觀經濟的影響,一方面,產品價格在一季度大幅下滑,二季度雖有所回升,但仍處在低位。另一方面,成本快速上升,下游需求不足,產能發揮受限。上半年,公司主要產品產量完成進度:生產陰極銅56.90萬噸,同比增長1.83%;黃金13183公斤,同比增長3.80%;白銀301噸,同比增長5.61%;銅桿36.2萬噸,同比上漲2.55%;硫酸148萬噸,同比增長4.96%;硫精礦118萬噸,同比增長11.32%,皆與上年同期基本持平,銷售收入小幅增長,但受產品價格下跌影響,經營業績出現一定幅度下滑,但整體經平穩。 貿易業務擴大致使財務費用翻倍:報告期內,財務費用為3.97億元,比上年同期增加人民幣2.34億元,同比增幅143.81%,一是由于公司各貿易公司業務量擴大,導致銀行借款增加,二是銀行融資成本上升,利息支出增加;三是人民幣貶值產生匯兌損失,在去年同期表現為匯兌收益。 重大募投項目進展順利:報告期內,公司實際投入城門山銅礦二期擴建工程1435萬元,累計完成項目計劃投資額的98.2%。項目完成后可提升城門山銅礦的產能至日采選礦石7000 噸,每年產銅精礦含銅14816.93 噸;德興銅礦擴大采選生產規模技術改造工程項目,業已完成計劃投資額的82.28%,建設完成后,德興銅礦現有采選生產規模將從日采選礦石10萬噸擴大到13萬噸,每年將新增銅精礦含銅4.1萬噸、含金61千克、含銀25.3噸、含鉬1614噸,含硫87597噸。該項目的建成將提高集團的原料自給率,具有較好的投資效益。而阿富汗銅礦采礦權的開發由于文物搬遷等原因,與之前預計投產時間有延后。加拿大北秘魯銅業公司股權的收購,也由于環境評估及土地征購等原因,與之前預計投產時間有延后。 投資建議:公司屬于大型資源企業,同時擁有有色金屬貿易業務,有色金屬價格變動對其業績影響巨大。預計未來銅價趨穩,公司業績有望回升,同時公司資源保有量非常豐富,并積極展開境內外募投項目,資源保有量將進一步增加。預計14、15年EPS分別為1.13元和1.24元。以2014年13倍的動態PE計算,公司半年目標價14.69元。給予公司增持評級。 |
