工信部、自然資源部19日下達2021年第一批稀土開采總量控制指標，共84000噸，較去年首批的6.6萬噸有所提高。 新能源汽車、風電等新興產業快速發展，使稀土需求大幅增加，增加國產礦配額指標符合市場預期。新增供給由海外礦轉向國產礦，有利于上游企業提升市場占有率并降低成本，業績彈性有望增加。 北方稀土是全球最大的稀土產品供應商。 五礦稀土是離子型稀土分離加工龍頭企業。 其他個股：盛和資源、廣晟有色。 2020-10-30北方稀土(600111)2020年三季報點評:3Q20收入環比增長 主要受益于銷量上升 3Q20業績符合我們預期 公司公布1-3Q20業績：收入155.29億元，同比+10.3%；歸母凈利潤5.08億元，對應每股盈利0.14元，同比+10.1%。其中3Q20單季度實現營收59.18億元，同比/環比+6.3%/+17.2%，歸母凈利潤1.8億元，同比/環比-7.9%/-2.0 %，符合我們預期。 評論：1）1-3Q綜合毛利率10.7%，環比+0.1ppt，3Q20單季度綜合毛利率10.9%，環比-0.3ppt，同比+1.4ppt，主要因公司稀土產品銷量增加，結轉成本相應增加。2）1-3Q20期間費用率5.8%，同比-0.4ppt。其中，營業/管理/研發/財務費用率，分別為0.6%/3.1%/0.4%/1.7%，同比+0.1ppt/-0.4ppt/基本持平/-0.1ppt。3）1-3Q公司實現經營活動現金凈流入2.9億元，同比+13.10%。主要因公司銷售回款同比增加；公司實現投資活動現金凈流出4.59億元，同比+506.04%，主要因公司新增投資項目較大。 發展趨勢 稀土原料銷量有所上升，收入同比環比均實現增長。3Q20公司稀土氧化物/稀土鹽類/稀土金屬銷量4,562/8,650/4.178噸，同比+31.35%/ -27.71%/+25.69%，磁性材料/拋光材料銷量7,736/6,551噸，同比+18.38%/+6.72%。公司整體稀土原料與材料產品銷售有所提升 ，帶動3Q20收入同比環比均有所改善。 我們預計稀土價格有所支撐。盡管公司近期稀土產品掛牌價有所回調，但供給端上，考慮緬甸封關、環保政策趨嚴、收儲信號仍然存在等因素，短期稀土供應或將偏緊；需求端上，考慮國內需求如新能源車產業勢頭向好，國外圣誕節訂單或將提前出現，市場商家心態穩定，我們預計稀土價格仍有所支撐。 加快減虧增效，優化公司產業布局。2020年9月29日，公司董事會會議通過《關于公司轉讓控股子公司中山市天驕稀土材料有限公司全部股權的議案》。公告顯示，公司擬以公開掛牌方式轉讓所持有的中山天驕全部71.5%股權，實現投資退出。同時，公司對控股子公司甘肅稀土新材料股份有限公司和包鋼天彩靖江科技有限公司的老舊廢棄資產進行了處置。我們認為該決議或將優化公司產業布局及產品結構，管控投資風險，提升盈利能力。 盈利預測與估值 我們維持2020年和2021年盈利預測不變。當前股價對應2020/2021年3.8/3.6倍市凈率。我們維持中性評級和14.2元目標價，對應2020/2021年5.1/4.8倍市凈率，較當前股價有32%的上行空間。 風險 下游需求不及預期；稀土價格不及預期。 2021-01-29盛和資源(600392)Q4主營業績創歷史新高 1月28日，公司發布2020年度業績預增公告：公司預計2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為25000萬元到30000萬元，比上年同期增加14800萬元到19800萬元，同比增加146%到195%；主要原因：（1）公司的產銷量同比有所增長，對企業經營產生了積極的影響。（2）公司因履行與美國MP（芒廷帕斯）公司的系列合作協議獲得的收益增加以及MP上市后的激勵股份。（3）樂山盛和稀土股份有限公司遭受水災、公司收到政府補貼收入等非經常性損益事項所致。其中非經常損益影響歸凈利潤約為18000萬元左右，計劃計提商譽減值3.4億-3.7億元。扣除非經常性損益事項后，公司業績預計增加1800萬元到6800萬元，同比增加35%到133%，整體表現十分亮眼；Q4主營業務業績快速增長，創單季度歷史高點，大超市場預期。按照業績預告中值計算，公司Q4扣非凈利潤-699萬元，考慮到譽減值3.4-3.7億元，按照母公司25%所得稅率推算，公司Q4主營業務凈利潤應為3億元左右，創出公司上市以來的單季度歷史新高。考慮到主力子公司—樂山盛和生產受洪災影響，公司實際經營利潤將會更高。公司商譽計提減值后，商譽賬面余額不足2億元，后續負擔大大減少，更有利于公司輕裝上陣； 公司扎根稀土產業，布局完善。公司目前已經形成四川、江西、海外以及鋯鈦等四大業務板塊。稀土礦：托管的四川大陸槽稀土礦，年產1萬噸稀土精礦，參股的美國MP礦山已經達產4萬噸，公司擁有全部產品包銷權，此外公司通過鋯鈦選礦獲得獨居石，作為稀土礦源的重要補充，預期形成3萬噸稀土礦產能；產品端，公司在四川和江西已經形成1.5萬噸分離能力和1.2萬噸金屬產能等，通過擴產改造，產能將會進一步提高。 稀土行業發生質變，公司有望享受“戴維斯雙擊”。目前稀土行業供給逐漸透明化，需求進入爆發階段，行業正面臨歷史拐點，價格有望進入長期上行通道。疊加公司業務布局和產能釋放，有望享受戴維斯雙擊。預計公司2020-2022年EPS分別為0.16/0.59/0.83元，對應PE分別為93/25/18倍，“買入”評級。 風險提示:稀土行業政策落地不及預期，需求不及預期 2020-05-11廣晟有色(600259)中重稀土資源深厚 黑鎢閃耀再添助力 廣晟有色主營稀土和鎢，是一家集有色金屬投資、采選、冶煉、應用、科研、貿易、倉儲為一體的大型國有控股上市公司。公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源。當下新能源汽車、航空航天、5G 手機需求旺盛，拉動稀土儲氫材料、永磁材料、耐熱涂料、硬質合金等下游產品的需求增長，公司所擁有的豐厚資源有望為公司未來發展增添更多助力。 投資要點: 新能源汽車需求不減，永磁與儲氫材料需求旺盛：隨著環保政策不斷推行，新能源汽車的全面推廣勢在必行。根據"十三五"規劃對2020 年一年新能源汽車產銷量的規劃，預計相關稀土需求量為釹鐵硼7000 噸，鐠釹1960 噸，鋱106 噸，鏑210 噸，超出廣晟有色相關產量。旺盛的需求增添了公司永磁與儲氫材料的消費熱度。 深空探索勢在必行，耐熱材料與鎢產品未來可期：根據國家航天局的相關規劃，預計將于20 年發射"嫦娥五號"月球探測衛星；并將在20 年首次發射火星探測器，實施火星環繞著陸巡視探測；還計劃在30 年實施小行星、木星探測等多次深空探測任務。一系列重大的航天工程勢必將推動稀土耐熱材料與火箭的鎢制噴嘴等高端材料的應用端需求快速上漲。 5G 手機換機潮加速，手機更替拉動硬質合金需求增長：近日，IDC報告顯示，隨著5G 手機的價格下滑，中國市場用戶換機比例明顯提升。目前，國內5G 智能手機出貨量累計達2,380 萬臺，而平均單價也在迅速下探，2020 年第一季度已降至$600（美元不含稅基準）以內。工信部數據，截至3 月底，全國已建成5G 基站達19.8 萬個，5G 手機時代已全面到來，與此相關的硬質合金材料也將迎來新一輪的消費端需求增長。 盈利預測與投資建議：預計20-22 年公司歸母凈利潤分別為0.50、0.53 和0.58 億元，EPS 分別為：0.16、0.18 和0.19 元，因公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源，以及稀土永磁材料、硬質合金等下游產品的需求增長預期，首次覆蓋給予"增持"評級。 風險因素：宏觀經濟波動、國家行業政策變化、下游需求不及預期。 |
