公募私募基金火線研判！急跌后A股怎么走？ ????牛年開局“先揚后抑”的A股市場，2月24日再遇“降檔”。截至收盤，主要股指較春節(jié)前普遍已回調(diào)逾2%。 ????來自多家公私募基金最新策略顯示，目前多數(shù)機構(gòu)對于A股短中期走向的展望仍偏正面，此外也有少數(shù)機構(gòu)對于A股后市整體持謹慎觀點，建議當(dāng)前投資者適當(dāng)防御。 ????近幾個交易日，“八二”行情的“蹺蹺板”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，私募業(yè)內(nèi)對于市場是否已經(jīng)迎來風(fēng)格切換的判斷，依舊分歧巨大。 ????股指與白馬股全線急挫 ????受歐美股市高位走軟壓力顯現(xiàn)、港股市場消息面出現(xiàn)利空等多個因素疊加影響，A股今日意外出現(xiàn)急跌。在兩市牛年開局連續(xù)第五個交易日實現(xiàn)萬億成交的同時，兩市多數(shù)主要股指全天跌逾2%。 ????在此之中，大市值白馬股再次成為殺跌重災(zāi)區(qū)。截至收盤，兩市56個行業(yè)板塊中，釀酒、新能源汽車、醫(yī)療保健等板塊跌幅居前。其中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、贛鋒鋰業(yè)、寧德時代、比亞迪、通策醫(yī)療、愛爾眼科等多只基金重倉的大市值白馬股，均在今天遭遇深度下挫。 ????在兩市合計23只跌停的個股中，共計有8只為滬深300成分股、5只為中證500成分股，兩者合計占比接近超過全市場跌停個股總數(shù)的六成。 ????風(fēng)格切換分歧較大 ????“八二”行情的“蹺蹺板”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的背景下，目前私募業(yè)內(nèi)對于市場風(fēng)格是否已經(jīng)出現(xiàn)一輪持續(xù)性切換的看法，仍然分歧巨大。 ????國內(nèi)某第三方機構(gòu)今天最新公布的一份問卷調(diào)查顯示，對于機構(gòu)重倉的大市值白馬股能否再次結(jié)構(gòu)性走強、再現(xiàn)“二八”行情的問題，有57.14%的私募認為，目前大市值白馬股的結(jié)構(gòu)性走弱只是“中場休息”；而認為該板塊結(jié)構(gòu)性強勢將會瓦解的私募比例，也達到了42.86%。 ????私募機構(gòu)戊戌資產(chǎn)總經(jīng)理陳戰(zhàn)偉表示，大市值白馬股在過去幾年享受了過高的溢價，高估值對流動性邊際變化的敏感度極高，一旦市場賺錢效應(yīng)減弱甚至消失，市場可能進入負反饋之中。雖然近期核心資產(chǎn)整體快速回調(diào)，但也不意味著相關(guān)結(jié)構(gòu)性趨勢行情已經(jīng)結(jié)束，這些品種大多向下都有“底”、有價值。 ????私募機構(gòu)泊通投資董事長盧洋則分析，投資者對于A股市場均值回歸的力量不應(yīng)低估。在經(jīng)過此前多年的結(jié)構(gòu)性拉漲之后，大市值白馬股的估值已經(jīng)較為昂貴，當(dāng)前A股市場風(fēng)格切換的“勢能”極大。在這一“勢能轉(zhuǎn)換”背后，投資者尤其需要關(guān)注到銀行、保險等一些委外資金可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向。 ????多數(shù)機構(gòu)仍看好后市 ????對于今天A股市場的急挫，萬家基金表示，今天A股的回調(diào)為市場正常修整，進一步向下的空間預(yù)計較為有限。萬家基金稱，春節(jié)后A股整體持續(xù)走軟，主要原因是12月底以來主要股指上漲幅度較大，部分投資者出于對未來不確定的預(yù)期進行了獲利了結(jié)。整體來看，經(jīng)濟復(fù)蘇、再通脹、周期性板塊上漲開始透支基本面、同時流動性收緊的預(yù)期不斷增強，共同影響了市場的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。整體來看，市場向下調(diào)整空間有限，對于后市給出“震蕩”的研判觀點。 ????摩根士丹利華鑫基金認為，近期歐美地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期加強，美債長端利率出現(xiàn)上行。在利率上行及資金面趨緊的環(huán)境下，前期漲幅較大的消費及科技板塊核心資產(chǎn)估值承壓。就A股展望而言，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇向好的背景下，A股市場整體仍然向好，3月國內(nèi)相關(guān)政策預(yù)期也有望提振市場情緒。 ????中歐基金分析，港股上調(diào)印花稅的消息的確對A股市場帶來擾動，在大市值白馬股板塊急跌之后，市場情緒短期內(nèi)可能也難以再次快速聚集。考慮到3月將是一個重要的時間窗口，在當(dāng)前短暫的真空期內(nèi)，A股市場可能仍以震蕩為主。從宏觀角度來看，目前整體宏觀基本面狀態(tài)表現(xiàn)為“繁榮”，中歐基金對于當(dāng)前資產(chǎn)配置的建議，仍為結(jié)構(gòu)性超配股票資產(chǎn)。 ????私募機構(gòu)世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，包括今天在內(nèi)的春節(jié)后的A股持續(xù)調(diào)整，更多只是源于對前期過快上漲的自我修正，而基本面因素并沒有實質(zhì)變化。在本輪快速急跌之后，不少龍頭股已經(jīng)在相當(dāng)程度上釋放了估值壓力，后續(xù)投資者反而不應(yīng)過度擔(dān)憂。世誠投資認為，當(dāng)前驅(qū)動A股市場持續(xù)走強的基本因素并沒有任何變化，這具體包括：宏觀經(jīng)濟及上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升、資本市場支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的樞紐地位進一步加強、基于資產(chǎn)配置理念的資金持續(xù)流入市場等等。 ????持謹慎預(yù)期的機構(gòu)觀點方面，博時基金宏觀策略部高級策略分析師劉揚表示，本輪調(diào)整具有全球普遍性，高估值的國內(nèi)權(quán)重抱團股和海外科技股均出現(xiàn)了不同程度下跌，海外美債長端利率超預(yù)期回升或是導(dǎo)火索，但更多是A股中長期性價比指標已相對極端所致，股票估值進入對利率波動敏感的階段。后續(xù)緊信用的方向毋庸置疑，市場預(yù)期不宜樂觀；當(dāng)前位置，建議投資者不斷降低倉位，防御為上。 ????盧洋稱，開年以來經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期降低了基本面的不確定性，動搖了市場給予部分品種極高確定性溢價的基礎(chǔ)。同時通脹預(yù)期的快速回升，尤其是全球定價錨美債利率的快速上行，正在給高估值資產(chǎn)帶來明顯的壓力。在此背景下，白酒、新能源車等部分大市值白馬板塊出現(xiàn)的“集體超配持有”，仍然可能持續(xù)出現(xiàn)“集中賣出”的股價波動風(fēng)險。當(dāng)前，投資者對于前期市場強勢結(jié)構(gòu)持續(xù)瓦解的風(fēng)險，仍然需要保持警惕。 開局“十四五” 聚焦中國經(jīng)濟三大關(guān)鍵詞 ????2021年全國兩會召開在即。業(yè)內(nèi)人士認為，如何為“十四五”開好局，是此次兩會重要看點之一。 ????大舸中流下，青山兩岸移。邁步“十四五”，三大關(guān)鍵詞昭示中國經(jīng)濟有底氣有信心開好局、起好步。 ????“擴大內(nèi)需”：需求不足問題依然突出，經(jīng)濟增長穩(wěn)定性也需再鞏固。面對新冠肺炎疫情變化和外部環(huán)境諸多不確定性，中國經(jīng)濟目標更加務(wù)實，樂觀但不盲目，努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。 ????“不急轉(zhuǎn)彎”：保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，操作更加精準有效。 ????“科技創(chuàng)新”：強化國家戰(zhàn)略科技力量，解決科技“卡脖子”困境，掌握經(jīng)濟發(fā)展自主權(quán)，推動經(jīng)濟邁向更高水平。 ????擴大內(nèi)需 ????保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間 ????“2021年總體上還屬于疫情沖擊的修復(fù)期。”全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、中財辦原副主任楊偉民表示，疫情對生產(chǎn)力的破壞雖然不大，但對消費力、就業(yè)質(zhì)量和投資信心的影響是巨大的，不是一年就能恢復(fù)過來的。疫情本身還有很多不確定性。因此，對今年形勢的判斷，不能僅看今年經(jīng)濟增速超過去年就認為形勢較好。 ????不少機構(gòu)預(yù)測，今年中國經(jīng)濟增速將超過6%。國際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)合組織對2021年中國GDP增速預(yù)測值分別為8.2%、6.9%和6.8%。 ????楊偉民認為，從增長速度看，今年經(jīng)濟增速即使超過6%，也不能說明中國經(jīng)濟已完全走出疫情影響。“我們應(yīng)該樂觀，但不能盲目樂觀。” ????國家發(fā)展改革委副主任兼國家統(tǒng)計局局長寧吉喆表示，做好2021年經(jīng)濟工作，要深入貫徹落實黨的十九屆五中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，堅持穩(wěn)中求進，深化改革開放，科學(xué)精準實施宏觀政策，努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。 ????“經(jīng)濟運行的合理區(qū)間應(yīng)是可以實現(xiàn)充分就業(yè)、總供給和總需求大體相當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟總體平衡。”國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群表示，目前，需求不足問題依然突出，經(jīng)濟增長穩(wěn)定性也需再鞏固。預(yù)計今年財政政策和貨幣政策在擴大內(nèi)需方面將更好形成合力、發(fā)揮更大效果。 ????張立群認為，中國經(jīng)濟潛在增長率依然在8%以上。隨著強大國內(nèi)市場的潛力釋放，需求不足問題會得到有效解決，中國經(jīng)濟增速將持續(xù)回升。 ????不急轉(zhuǎn)彎 ????鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ) ????當(dāng)前疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。專家表示，應(yīng)繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對經(jīng)濟恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉(zhuǎn)彎。 ????宏觀政策不急轉(zhuǎn)彎，意味著超常規(guī)政策向常規(guī)政策調(diào)整，但政策不會出現(xiàn)斷崖式變化。中國人民大學(xué)副校長劉元春表示，2021年在名義GDP增速強勁回升背景下，貨幣供應(yīng)與之相匹配，相應(yīng)會帶來宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定。 ????中國財政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚認為，宏觀政策保持連續(xù)性、不急轉(zhuǎn)彎，意味著積極的財政政策力度會有所收縮，但不會收縮太厲害。當(dāng)前生產(chǎn)活動大體恢復(fù)正常，2021年赤字率可降到3%左右。 ????楊偉民表示，“不急轉(zhuǎn)彎”和政策持續(xù)性密切相關(guān)。首先，肯定要“轉(zhuǎn)彎”，否則，不可持續(xù)，但不能太急，不能轉(zhuǎn)得太大，不能影響經(jīng)濟恢復(fù)。現(xiàn)在，各地最關(guān)心的政策轉(zhuǎn)彎不是貨幣政策，而是財政政策。其次，要根據(jù)不同時間和狀況，把握好政策時序、力度和效果，盡可能讓財政政策和貨幣政策更加精準有效，減少負面效果。 ????科技創(chuàng)新打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn) ????楊偉民表示，新發(fā)展格局是統(tǒng)領(lǐng)未來發(fā)展的一個基本路徑。新發(fā)展格局應(yīng)貫通循環(huán)中的各個環(huán)節(jié)，通過科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、金融等領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，解決循環(huán)不暢問題。“應(yīng)用好寶貴的時間窗口，今年將是一些重大改革的重要時間窗口。” ????強化國家戰(zhàn)略科技力量，成為今年重點任務(wù)之首。去年，我國提出要強化國家戰(zhàn)略科技力量，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年兩會有望作出一些具體部署。 ????北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長董志勇認為，中國應(yīng)加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動數(shù)字經(jīng)濟與傳統(tǒng)經(jīng)濟深度融合，研發(fā)新技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品，以此為中國經(jīng)濟提供新引擎新動能，確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。 主力資金“撤火” A股呈現(xiàn)“非典型”下跌 ????2月24日，A股市場繼續(xù)下跌，上證指數(shù)下跌1.99%，深證成指下跌2.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.37%。盡管股指出現(xiàn)大幅下挫，但盤面上個股漲多跌少，呈現(xiàn)出“非典型”下跌的特征，這與前期股指上漲、個股普跌的情形正好相反。方正證券首席策略分析師胡國鵬表示，短期市場擔(dān)憂的焦點在于海外流動性的變化，中期更需關(guān)注經(jīng)濟拐點的確認，市場短期屬于良性調(diào)整，目前是邊打邊撤的階段。 ????呈現(xiàn)五大特點 ????24日的市場呈現(xiàn)五大特點。 ????一是個股漲多跌少，大小盤股分化。大市值個股領(lǐng)跌，帶動指數(shù)下跌，而中小盤個股表現(xiàn)活躍，中證1000指數(shù)下跌0.80%，跌幅遠小于滬深股指。兩市有2071只個股上漲，73只個股漲停；下跌個股數(shù)為1945只，21只個股跌停。上漲和漲停的個股多數(shù)為中小盤股，而跌停的個股中，不乏華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、瀘州老窖這樣的機構(gòu)重倉股。 ????二是機構(gòu)重倉股重挫。通達信軟件顯示，對上證指數(shù)貢獻點數(shù)居后的個股為貴州茅臺、招商銀行、中國中免；對深證成指貢獻點數(shù)居后的個股為五糧液、寧德時代、瀘州老窖；對創(chuàng)業(yè)板指貢獻點數(shù)居后的個股為寧德時代、愛爾眼科、匯川技術(shù)。“茅”板塊個股多數(shù)下跌，Wind茅指數(shù)下跌3.85%。 ????三是創(chuàng)業(yè)板指收盤點位創(chuàng)2021年以來新低。2月24日，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.37%，報3007.46點，盤中一度跌破3000點，最低觸及2973.88點。在2月24日的下跌之后，創(chuàng)業(yè)板指2021年以來的累計漲幅僅剩1.39%。 ????四是成交額繼續(xù)超過一萬億元。24日兩市成交額為1.06萬億元，連續(xù)5個交易日成交額突破一萬億元。其中，滬市成交額為4844.30億元，深市成交額為5794.71億元。 ????五是主力資金出現(xiàn)大幅流出。數(shù)據(jù)顯示，24日兩市主力資金凈流出762.35億元，創(chuàng)2月以來新高。出現(xiàn)主力資金凈流出的個股數(shù)為2804只，出現(xiàn)主力資金凈流入的個股數(shù)為1370只。 ????權(quán)重股遭拋售 ????在主力資金凈流出創(chuàng)2月以來新高的情況下，北向資金并未大幅流出。數(shù)據(jù)顯示，24日北向資金凈流出6.73億元，其中滬股通資金凈流出1.44億元，深股通資金凈流出5.29億元。 ????從主力資金情況來看，數(shù)據(jù)顯示，中小板主力資金凈流出161.17億元，創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出119.12億元，滬深300主力資金凈流出432.79億元，創(chuàng)逾7個月新高。 ????分行業(yè)來看，申萬一級28個行業(yè)均出現(xiàn)主力資金凈流出。有色金屬、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備行業(yè)主力資金凈流出金額居前，分別凈流出107.71億元、102.24億元、81.89億元。主力資金凈流出金額最少的房地產(chǎn)行業(yè)凈流出0.81億元。 ????從個股情況來看，比亞迪、五糧液、寧德時代主力資金凈流出金額居前，分別凈流出21.34億元、19.19億元、15.54億元、15.32億元，均為權(quán)重股，同時也是機構(gòu)重倉股。 ????短期不必過于悲觀 ????對于后市研判，中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔表示，節(jié)后機構(gòu)投資者和散戶的集中調(diào)倉導(dǎo)致了機構(gòu)重倉股大幅調(diào)整，個股快速下跌導(dǎo)致產(chǎn)品贖回壓力加大，資金正反饋效應(yīng)逆轉(zhuǎn)，加大了短期調(diào)整幅度。預(yù)計在順周期板塊出現(xiàn)調(diào)整時，此輪極致分化后的再平衡過程才會結(jié)束。一旦順周期板塊出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計市場會重回輪動慢漲的均衡狀態(tài)。 ????私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，節(jié)后幾個交易日，市場的關(guān)注重點在于通脹預(yù)期的抬頭。在當(dāng)前的宏觀形勢下，貨幣政策和通脹都暫時不會有太大的變化，目前市場博弈還是在情緒上，所以短期不用過分擔(dān)心。但從中期來看，配置上則要注意進行防御，畢竟資金環(huán)境一旦有變，加上復(fù)蘇節(jié)奏的不確定，后市的變數(shù)會比較多。 ????優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，昨日的下跌為很多板塊提供了反彈機會，機構(gòu)重倉股會出現(xiàn)分化行情。一方面，高估值行業(yè)和個股會估值回歸，進行回調(diào)；另一方面，一些超跌、業(yè)績確定性強的個股，在核心資產(chǎn)和大盤下跌中也會形成機會，會出現(xiàn)較好的買點。經(jīng)過市場下跌，市場風(fēng)險會有一定程度的釋放，有利于未來企穩(wěn)反彈。 |
