截至日前，國內稀土價格持續上漲。據生意社數據監控，2月25日稀土指數為527點，較昨日上升了11點，較周期內最高點1000點（2011-12-06）下降了47.30%，較2015年09月13日最低點271點上漲了94.46%。(注：周期指2011-12-01至今)。 具體而言，國內輕稀土鐠釹系價格持續走高，鐠釹氧化物價格上漲10000元/噸至54萬元/噸，鐠釹金屬價格上漲10000元/噸至66.5萬元/噸，氧化鐠價格上漲30000元/噸至44.75萬元/噸，氧化釹價格上漲5000元/噸至63.5萬元/噸，金屬鐠價格上漲1萬元/噸至64萬元/噸，金屬釹價格為78.5萬元/噸，氧化鏑價格上漲13萬元/噸至270萬元/噸。 業內認為，國內輕稀土市場價格上漲，近期采購按需采購為主，鐠釹系部分價格上漲，近期國內重稀土市場鏑系價格持續走高，鋱系價格破十年新高，持貨商家惜售，后期國內稀土市場價格或將持續走高。 五礦稀土（000831）公司目前主要從事稀土氧化物等產品的生產運營，以及稀土技術研發、咨詢服務。通過外購稀土原料等方式進行分離加工，主導產品包括高純的單一稀土氧化物及稀土富集物等。公司產品憑借優越的性能，廣泛應用于磁性材料、發光材料、催化材料、晶體材料以及高端電子元器件等領域。 金力永磁（300748）公司是節能環保技術應用領域的高性能釹鐵硼永磁材料領先供應商，產品主要為高性能釹鐵硼永磁材料，目前公司已批量供應N52、52M、50H、48SH、48UH、42EH、40AH、35VH等系列牌號高性能釹鐵硼永磁材料。 北方稀土（600111）公司的主營業務是稀土原料產品和稀土功能材料產品的銷售。公司的主要產品是稀土精礦、碳酸稀土、稀土氧化物、稀土鹽類、稀土磁性材料、拋光材料、貯氫材料、發光材料、鎳氫動力電池、稀土永磁磁共振儀。 2020-10-30北方稀土(600111)2020年三季報點評:3Q20收入環比增長 主要受益于銷量上升 3Q20業績符合我們預期 公司公布1-3Q20業績：收入155.29億元，同比+10.3%；歸母凈利潤5.08億元，對應每股盈利0.14元，同比+10.1%。其中3Q20單季度實現營收59.18億元，同比/環比+6.3%/+17.2%，歸母凈利潤1.8億元，同比/環比-7.9%/-2.0 %，符合我們預期。 評論：1）1-3Q綜合毛利率10.7%，環比+0.1ppt，3Q20單季度綜合毛利率10.9%，環比-0.3ppt，同比+1.4ppt，主要因公司稀土產品銷量增加，結轉成本相應增加。2）1-3Q20期間費用率5.8%，同比-0.4ppt。其中，營業/管理/研發/財務費用率，分別為0.6%/3.1%/0.4%/1.7%，同比+0.1ppt/-0.4ppt/基本持平/-0.1ppt。3）1-3Q公司實現經營活動現金凈流入2.9億元，同比+13.10%。主要因公司銷售回款同比增加；公司實現投資活動現金凈流出4.59億元，同比+506.04%，主要因公司新增投資項目較大。 發展趨勢 稀土原料銷量有所上升，收入同比環比均實現增長。3Q20公司稀土氧化物/稀土鹽類/稀土金屬銷量4,562/8,650/4.178噸，同比+31.35%/ -27.71%/+25.69%，磁性材料/拋光材料銷量7,736/6,551噸，同比+18.38%/+6.72%。公司整體稀土原料與材料產品銷售有所提升 ，帶動3Q20收入同比環比均有所改善。 我們預計稀土價格有所支撐。盡管公司近期稀土產品掛牌價有所回調，但供給端上，考慮緬甸封關、環保政策趨嚴、收儲信號仍然存在等因素，短期稀土供應或將偏緊；需求端上，考慮國內需求如新能源車產業勢頭向好，國外圣誕節訂單或將提前出現，市場商家心態穩定，我們預計稀土價格仍有所支撐。 加快減虧增效，優化公司產業布局。2020年9月29日，公司董事會會議通過《關于公司轉讓控股子公司中山市天驕稀土材料有限公司全部股權的議案》。公告顯示，公司擬以公開掛牌方式轉讓所持有的中山天驕全部71.5%股權，實現投資退出。同時，公司對控股子公司甘肅稀土新材料股份有限公司和包鋼天彩靖江科技有限公司的老舊廢棄資產進行了處置。我們認為該決議或將優化公司產業布局及產品結構，管控投資風險，提升盈利能力。 盈利預測與估值 我們維持2020年和2021年盈利預測不變。當前股價對應2020/2021年3.8/3.6倍市凈率。我們維持中性評級和14.2元目標價，對應2020/2021年5.1/4.8倍市凈率，較當前股價有32%的上行空間。 風險 下游需求不及預期；稀土價格不及預期。 2021-02-23金力永磁(300748)釹鐵硼磁材隱形冠軍 乘著新能源東風 國內領先的新能源領域核心應用材料供應商。金力永磁是國內正在迅速崛起的磁材行業龍頭，公司股權結構穩定，第一大股東江西瑞德持股36.35%，金風投資、新疆虔昌、贛州稀土等十大股東持股總計64.44%。公司的產品是釹鐵硼磁材，廣泛應用于新能源汽車、變頻空調和風電等領域。2019 年公司的釹鐵硼磁鋼毛坯產能為10000 噸，釹鐵硼產品產量為6631.94 噸。根據2020 年業績預告，公司全年營收約24.04 億元，同比增長40%-50%，歸母凈利潤同比增長50%-60%，龍頭地位逐漸凸顯。 前景廣闊的稀土永磁行業。釹鐵硼永磁材料上游稀土原料國內儲、產穩居第一，供給穩定，產業鏈完善，極具全球行業競爭力；下游應用廣闊，囊括傳統領域與新興應用領域，具有不可替代性。2020 年我國新能源汽車銷量達136.6 萬輛，同比增長10.9%；產量達145.6 萬輛，同比增長17.3%。2019 年我國變頻空調銷量為6803 萬臺，2016-2019 年我國變頻空調銷量年復合增速達到21%。2019 年我國風電裝機量為23632萬千瓦，2010-2019 年復合增速為20%。受需求端刺激，我國高性能釹鐵硼主要上市企業均有擴產計劃，但是供需缺口仍然不斷擴大，價格有上漲趨勢。 金力永磁：進擊的磁材龍頭。公司是全球領先的風電應用領域磁鋼供應商，以及國內領先的新能源汽車、節能變頻空調領域供應商，已綁定金風、特斯拉、大眾、通用、格力、美的等諸多優質客戶。公司多個募投項目將逐步落地，未來兩年產能接近翻倍，達到2.3萬噸，有望成為全球最大的高端磁材供應商。 金力永磁：三大優勢鑄就護城河。1、先進技術打造產品優勢。金力永磁研發的晶界滲透技術可以減少50%-80%鏑、鋱元素的添加量，降低了原材料成本。2、近水樓臺先得月，“股東+區位”優勢盡顯。公司引入贛州稀土礦業作為戰略投資者，盡享原材料穩定供應和價格優惠；在包頭依稀土礦區設立公司工廠，電力成本、交通物流成本大幅下降，區位優勢顯著。3、客戶資源優質豐富，進入特斯拉體系。公司客戶都是各領域頂尖企業，訂單數量大，資金穩定，粘性較高。2020 年9 月21 日，公司和特斯拉簽署了《零部件采購協議》，為特斯拉公司提供稀土永磁產品。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2020/2021/2022 年收入分別為24.3/33.0/46.2 億元，同比分別為43%/36%/40%；歸母凈利分別為2.4/3.1/5.1 億元， 同比分別為52%/32%/65% ； 對應PE 分別為63.54/48.10/29.81x；考慮下游新能源和節能領域需求高增，公司擴產計劃逐步完成，故首次覆蓋給予公司“買入”評級。 風險提示：下游需求不及預期提示，公司擴產計劃不及預期。 |
