深交所兩方面優化債券協議回購 提升市場參與主體獲得感 ????為健全債券質押式協議回購交易機制，提升深市債券基礎設施服務能力，深交所對債券質押式協議回購業務進行優化，修訂了原暫行辦法，于2021年3月2日正式發布《深圳證券交易所債券質押式協議回購交易業務辦法》（以下簡稱《業務辦法》）?？紤]到市場機構需要進行聯網測試和賬戶報備等準備工作，為給市場各方提供充足準備時間，《業務辦法》將于2021年5月17日起施行。 ????深市債券協議回購業務自2015年推出以來運行平穩有序，作為債券質押式回購的有效補充，為評級不足AAA的大部分債券提供了流動性支持。在此基礎上，為進一步優化協議回購業務安排，更好滿足市場多樣化需求，深交所會同中國結算結合業務開展情況及前期市場反饋訴求，對深市協議回購交易結算機制進行針對性修改完善。本次優化主要包括兩個方面。一是完善交易雙方身份信息展示，提升交易安全性。優化前，交易雙方進行交易申報時僅能看到對手方交易單元代碼，無法直觀獲悉對手方身份。本次優化后，協議回購增加了交易雙方交易商、交易主體、交易員等市場機構提前報備的債券交易賬戶信息作為申報要素，投資者達成交易前即可清楚掌握對手方身份，大幅提升交易便捷性，更好滿足機構交易風險管理需要。二是提升交易執行便捷度與資金使用效率，提升投資者參與獲得感。協議回購進一步適應前期市場需求，新增對質押券、續做交易對手方和續做金額進行變更的功能，同時采用投資者更為習慣的“一方發起、另一方確認”交易申報模式，并實現日間交收成功后的資金當天即可使用，進一步提高交收效率。為支持優化后的協議回購業務使用債券交易賬戶信息作為申報要素，會員及其他交易參與人需要提前完成協議回購相關賬戶信息報備工作。協議回購優化功能上線時，尚未了結的在途合約，也需提前對在途合約使用的賬戶信息進行報備，以便順利進行后續交易申報。為保障優化功能穩步實現，前期深交所已啟動債券交易賬戶信息報備工作，并通過制定業務指南、舉辦培訓、一對一輔導等方式為市場主體提供有效指導，目前報備工作正在有序開展。需要特別說明的是，根據優化后的業務安排，深交所對協議回購交易主協議相關內容進行了適應性調整，形成新版主協議，并設置了6個月的實施過渡期，以確保新舊主協議平穩過渡，市場參與方需在過渡期內盡快簽署新版主協議并完成備案。為提高市場機構主協議備案便利性、時效性，新版主協議將采用電子化備案方式。下一步，深交所將按照中國證監會部署要求，聯合中國結算，通過組織系統測試、舉辦培訓、發布指南等方式，做好協議回購業務優化的市場組織工作，保障協議回購業務平穩運行。 海底撈去年凈利預計降九成 多家券商下調目標價 ????3月1日晚間，海底撈國際控股有限公司（06862.HK）在中國香港聯合交易所發布公告，預期2020年度凈利潤約為2.35億元，相較2019年約23.47億元的凈利潤下降約90%。 ????盡管是業績預告，但是3月2日一早，“海底撈凈利潤預計下降約90%”的消息便登上微博、抖音、雪球等各大平臺，成為熱點話題。 ????內外因素影響 ????海底撈去年業績大幅下降 ????對于去年凈利潤大幅下降，海底撈歸因于：新型冠狀病毒暴發及其后疫情防控措施以及全球各地對消費場所實施的限制對本集團營運造成重大影響；因美元兌人民幣的匯率波動而出現凈匯兌損失約2.35億元，其中的絕大多數為未實現的匯兌損失。 ????“除了疫情這一因素，海底撈的商業模式可能也面臨重構的變化?！滨U姆企業管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠對記者表示，海底撈的業績靠翻臺率維持，隨著市場環境發生變化，海底撈的營收和利潤會受到很大影響。 ????2020年上半年海底撈翻臺率從2019年同期的4.8次/天下滑至3.3次/天。報告期內，海底撈實現營收97.6億元，同比下降16.5%，凈利潤由2019年上半年同期的9.12億元下降至-9.65億元，同比降幅超200%。 ????中國品牌研究院研究員朱丹蓬對記者表示，十余年前，中國餐飲行業服務、創新意識不強的背景下，海底撈在長江以北地區進行精細化服務。十余年后的今天，在南北服務水平差異不大的情況下，海底撈自身的差異化紅利已經到頭，品質、品牌、服務體系、客戶粘性這四個維度的優勢已經不足以支撐其未來的發展。“包括美甲、擦鞋、奶茶檔口都是為客戶黏性服務?！痹谒磥?，本次海底撈對于凈利潤下滑的認識“只強調外部客觀因素，并沒有指出內部不利因素”。 ????記者梳理海底撈2015年、2016年、2017年、2018年、2019年五年財報發現，其翻臺率分別為4.0次/天、4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天、4.8次/天，疫情發生之前，海底撈翻臺率已經開始出現下滑態勢。 ????海底撈的收入主要來自線下餐廳（包括海底撈餐廳及其他餐廳）。2017年-2019年，來自餐廳經營的收入在集團總收入的占比均超96%。2020年上半年，受疫情影響，海底撈中國內地所有門店全部關閉，停業時間長達46天，門店恢復堂食后，出于疫情防控考慮，嚴格執行人流管控措施，限制就餐人數。 ????在此背景下，海底撈推出半成品菜肴發力線上渠道，包括拓展海底撈應用軟件和第三方電子商務平臺等渠道。2020年上半年，海底撈外賣業務收入同比猛漲123.7%，達4.1億元，但在總收入占比僅為4.2%，對整體業績的影響較小。 ????業績下降 ????多家券商下調目標價 ????“除了上面兩個核心原因之外，門店逆勢擴張也對其經營利潤造成一定壓力?！本诺露ㄎ蛔稍児緞撌既诵煨劭τ浾弑硎?，2020年下半年，客流少、門店多、人工成本增長也是不可忽略的原因。 ????海底撈2020年上半年財報顯示，報告期內新開業173家海底撈餐廳，因租約到期和其他商業原因，海底撈關閉了6家餐廳。截至2020年6月30日，海底撈全球門店共有935家。根據規劃，2020年下半年海底撈將繼續拓展新餐廳。 ????2020年上半年，海底撈還曾嘗試通過提高客單價的方式保障利潤。彼時，海底撈相關負責人對記者表示，公司整體菜品價格調整控制在6%。隨后，漲價一事登上微博熱搜，海底撈也正式道歉，并稱菜品價格恢復至停業前標準。 ????記者發現，2020年上半年海底撈客單價由104.4元漲至112.8元。 ????在徐雄俊看來，除了上述原因，巴奴毛肚火鍋、呷哺呷哺等火鍋以及餐飲類行業多樣化下各品牌的出現，都對海底撈業績造成一定沖擊。 ????海底撈業績預告公布后，券商先后下調海底撈目標價。其中，中國銀河將海底撈評級下調至賣出，目標價54港元，較昨日收盤價格（68.85港元）下降21.57%。花旗表示，海底撈去年下半年業績令人失望，維持中性評級，目標價55港元，對應20%的下行空間。中金報告將海底撈目標價下調3%至79.55港元，他們認為海底撈的預測低于預期，因翻臺率尚未復蘇，而新店擴張速度超預期導致成本上升。 ????不過也有券商看好海底撈的后期發展。方正證券在一篇題為《中式火鍋龍頭，正處黃金發展期》的研報中表示，海底撈的核心商業模式是將資金用于考核激勵員工，并形成了以優質服務為核心的強品牌力，再借助強品牌力獲得低于市場平均的租金，單店盈利能力較強，公司已跑通1-3線及以下城市單店模型，目前正處于加速拓店的黃金時期。 股東大會放行貴州路發收購案 司爾特磷礦石有望實現自給 ????原本被股東大會否決的司爾特收購貴州路發實業有限公司（以下簡稱“貴州路發“）的議案，在2月26日司爾特召開的第二次臨時股東大會上順利過關。至此，貴州路發將成為司爾特全資子公司，上市公司磷礦石原材料有望完全實現自給。 ????“貴州路發的磷礦石品位比較高，有30%，非常適合我們磷酸一銨復合肥的生產工藝，我們收購這個公司是生產經營的需要，拿下全部股權后可以有效控制生產成本，實現磷礦石原材料的自給?！彼緺柼叵嚓P工作人員對記者說。 ????收購案一波三折 ????貴州路發與司爾特產生交集始于2015年7月份。彼時，司爾特以3.96億元對貴州路發進行增資，增資完成后上市公司持有貴州路發20%股權。2019年司爾特又以2億元對貴州路發進行增資，增資完成后上市公司持有貴州路發40%股權。 ????資料顯示，貴州路發是司爾特最大的磷礦石供應商，地處貴州省開陽縣，目前擁有明泥灣4.56平方公里的磷礦采礦權和永溫8.39平方公里的磷礦探礦權，永溫磷礦已經進入勘察階段，磷礦石可采儲量預計不低于10000萬噸，且礦石品位預計在30%以上。貴州路發配套建設了硫酸、磷酸一銨、磷酸二銨及其他產品的磷化工一體化項目，并擁有年裝卸能力約300萬噸的鐵路專用線。 ????在雙方合作了五年后，司爾特在今年1月份提出，希望以5.61億元收購貴州路發剩余60%股權。 ????“司爾特每生產1噸復合肥至少需要1噸以上磷礦石，每年磷礦石要消耗200萬噸左右。目前我們在開陽縣有兩個磷礦，年產80萬噸的明泥灣磷礦正在開采中，年產300萬噸的永溫磷礦項目還在建設中，沒有正式開采。”上述工作人員表示。 ????然而，這一收購案在1月25日司爾特召開的臨時股東大會上被否決。 ????根據當時的投票結果，此次收購案同意票數占出席會議所有股東股份的36.87%，反對票數占比達到62.86%，棄權票占比0.27%。由于反對票數較多，其他兩項相關議案也未獲通過。從出席會議股東人數及正反兩方較為懸殊的票數比例可以判斷，司爾特控股股東國購產控對該議案持反對意見。 ????上述工作人員猜測，或許是出于某種考慮，大股東對收購方案投了反對票。 ????不過，司爾特收購貴州路發意志堅定，一個月后就將該收購議案二度上呈股東大會審議。 ????在司爾特2月26日召開的第二次臨時股東大會上，劇情突然出現反轉：收購貴州路發相關議案全部獲得高票通過。投票結果顯示，同意票數比例占出席會議所有股東所持股份的97.97%，反對票數僅占1.78%，棄權票數占比0.25%。 ????“大股東在會上直接投了贊成票。”上述工作人員說，大家提前進行了完整溝通，大股東對整個經營班子還是很信任的。 ????磷礦石有望實現自給 ????據司爾特2月27日公告，開陽縣人民政府與公司簽訂了《投資框架協議書》，雙方就司爾特在開陽縣境內對貴州路發進行收購重組，以及投資明泥灣磷礦和永溫磷礦建設、磷化工精深加工項目達成相關約定。 ????根據規劃，司爾特在收購重組貴州路發后，將繼續對礦山進行投資建設；在開陽縣境內建設磷化工精深加工項目，同時積極引進磷石膏綜合利用項目，消納本地存量磷石膏。 ????對此，上述工作人員表示，目前雙方簽訂的是框架性協議，后續具體簽訂什么項目，還要進行深入調研。 ????記者采訪了解到，司爾特大股東國購產控正在進行破產重整，重整計劃原定在3月份出爐，但因各方審慎要求，預計兩三個月后對外披露。 ????作為國購產控手中最優質的資產，司爾特的一舉一動都被高度關注。 ????一位接近國購產控的業內人士對記者表示：“國購產控最初認為收購礦業公司剩余股權的不確定性很高，尤其是后續的資金投入，畢竟現在司爾特的經營情況不錯。而一旦出現風險，上市公司一己之力很難把控，出于這種考慮大股東才投了反對票?，F在，司爾特與政府簽了框架協議，大股東覺得資金風險能夠把控，所以投票贊成?！?/div> ????另據該人士介紹，開陽縣的磷礦石品位高，投資價值大?！捌淞椎V資源非常好，但是原來的自然人股東由于種種原因，并沒有利用好這個資源，業績反而是虧損的?，F在司爾特收購過來，不僅可以把公司管理好，還能把上市公司原材料的問題一并解決?！彼f。 ????從估值來看，本次收購貴州路發的整體估值約12.79億元。而在2015年司爾特首次增資貴州路發時其估值接近20億元，2019年貴州路發整體估值降至10億元。 ????“這個收購價格不算高。對于司爾特來說，掌握了磷礦資源肯定是一件好事。這兩年復合肥的整體銷量不錯，上市公司流動性也比較好，后續對貴州路發的投資將穩步實施?！痹撊耸勘硎?。 |
