大手筆買入！中國新能源車企正被全球資管巨頭扎堆持有
去年走勢驚人的中國新能源車企正被全球資管巨頭扎堆持有。 根據最新披露的持倉情況，截至去年四季度末，全球最大對沖基金橋水持有蔚來汽車的股票數量相較于2019年底猛增52倍；“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋更將比亞迪買至第八大重倉股。此外，英格蘭老牌資管公司柏基投資也大手筆押注了蔚來汽車。 資管巨頭大手筆買入中國新能源車企 2020年，中國新能源車企掀起了一輪猛烈的股價風暴。其中，比亞迪H股大幅上漲423.61%，三大造車新勢力——蔚來、小鵬、理想汽車的全年漲幅分別達到1112.44%、185.53%、150.7%。 最新披露的持倉數據顯示，這些新能源企業正被全球資管大鱷重倉買入。 橋水基金向SEC提交的信息披露文件顯示，截至2020年四季度末，橋水合計持有196萬股蔚來汽車，數量相較于2019年四季度末猛增了52倍。蔚來汽車在2020年暴漲逾11倍，橋水在該股身上可謂賺得“盆滿缽滿”。 同樣在中國新能源車企上嘗到了巨大甜頭的還有巴菲特。 近日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋披露財報，在其持倉組合中，比亞迪占比8.2%，位居第八大重倉股。實際上，巴菲特早在2008年就以每股8港元的價格買入2.25億股比亞迪H股，交易金額約2.3億美元。截至2020年年底，伯克希爾持有的比亞迪市值已經達到58.97億美元。12年內，伯克希爾在比亞迪上的持倉市值增長近25倍，年化收益率為30%左右。 巴菲特的搭檔查理·芒格近期同樣表示看好比亞迪的發展，同時會繼續持有股票，“它處在非常有利的行業地位，抓住了新能源車轉型的機會”。目前，高盛、野村等國際投行對于比亞迪的目標價均在300元港幣左右。不少市場人士預言，比亞迪有潛力成為中國第一家市值萬億的汽車公司。 此外，根據SEC的信息披露材料，截至2020年12月31日，英格蘭老牌資管公司柏基持有蔚來汽車股份占發行股份比例的8.35%，是蔚來汽車最大的機構股東。 在A股市場上，今年以來，不少新能源產業鏈公司也獲得了資管巨頭的頻頻調研。 東方財富Choice數據顯示，富達基金調研了廣日股份；摩根士丹利調研了傳化智聯和華工科技；施羅德投資調研了漢鐘精機；安聯環球投資調研了埃夫特-U；摩根資產調研了陽光電源。
“傳統的估值框架已被擊碎” 管理著超過85億美元資產的瑞士百達資產管理基金經理杜一認為，中國新能源板塊面臨著廣闊的發展空間。 他表示，政策層面上，近期中國陸續出臺了多個相關行業規劃，對清潔能源、新能源汽車等相關行業提出了明確的發展目標。公司層面上，中國在眾多環境相關產業上都培育出了世界級的領先企業，比如可再生能源產業鏈、新能源車產業鏈等，這些產業鏈不僅全球市場規模非常廣闊，技術也將不斷地突破創新。 “新能源板塊尤其是龍頭企業，在未來數年面對著廣闊的發展空間、新增的市場需求、以及快速且清晰度高的業績增長。因此，從估值倍數的角度來看，投資者會更傾向于基于未來幾年的盈利水平作為基準進行估值，并容忍近一兩年的高估值倍數。從現金流折現的角度看，通過調高公司的中長期增速可以得出更高的公司內在價值。這兩個方面都會提高投資者對這些公司目標價值的評估，并推高相關公司和板塊的股價表現。”杜一稱。 瀚亞投資則認為，毫無疑問，新能源車企估值已經擊碎甚至毀滅了傳統的PS、PE框架，市場對新能源板塊的熱捧，以及史無前例的估值水平，已無法用過去的投資案例和經驗來解釋。 “特斯拉2020年PE超過1000倍，蔚來、小鵬、理想汽車等對標傳統車企來看，估值顯然有泡沫，但如果用發展的眼光來看，或者說穿越十年往回去看，也許現在的估值是有其合理性的，其中核心的變量是無人駕駛。如果把無人駕駛可能的變現能力算入營收、盈利預期，那現在的估值是有合理依據的。”瀚亞投資稱。 瀚亞投資進一步分析，2021年，小鵬汽車將率先推出全球首款搭載激光雷達的量產智能汽車，搭載英偉達最新的無人駕駛芯片Xavier， 充分利用自己在中國的本地化優勢，研發出更適合中國道路環境的輔助/自動駕駛系統。假設小鵬未來推出的無人駕駛包也能獲得與特斯拉接近的使用體驗，那么其售價和盈利能力也能接近特斯拉，因而前面提到的盈利估算方法在這一前提下也可適用，其估值水平也有望大幅回歸合理。 |
