提高直接融資比重 塑造多元化的資本形成機(jī)制 ????全國兩會(huì)周期開啟，投資者十分關(guān)注與資本市場有關(guān)的政策動(dòng)向。黨的十九屆五中全會(huì)提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量”“激發(fā)全社會(huì)投資活力”，都突顯了資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局中的作用。進(jìn)一步完善基礎(chǔ)性制度，改善市場生態(tài)，優(yōu)化資本形成機(jī)制，勢在必行。 ????2月26日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人談到近期排隊(duì)上市企業(yè)數(shù)量較多時(shí)指出，這一方面是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展成果的客觀反映，另一方面是資本市場改革成效的直接體現(xiàn)，反映出各方對(duì)資本市場的信心。市場有需求，參與主體有信心，資本形成有空間，這是進(jìn)一步提高直接融資比重、提升融資質(zhì)量的良好基礎(chǔ)。 ????客觀來看，我國直接融資在全社會(huì)融資總額中的比重還比較低。從存量看，2020年末社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬億元。企業(yè)債、政府債、非金融企業(yè)境內(nèi)股票三項(xiàng)余額相加為81.93萬億元，占比28.8%。如果只算企業(yè)債和非金融企業(yè)境內(nèi)股票兩項(xiàng)余額，占比僅為12.6%。從增量看，2020年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬億元，企業(yè)債占比12.8%，政府債占23.9%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占2.6%。無論從存量看，還是從增量看，社會(huì)融資中各類貸款占比仍是大頭，直接融資占比偏小。而直接融資中，債券融資占比大，股權(quán)融資占比很低。 ????提高直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，需要繼續(xù)發(fā)展好債券融資，同時(shí)擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模。目前，我國擁有超大規(guī)模的市場體量，產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢頭強(qiáng)勁，宏觀政策環(huán)境、營商環(huán)境不斷向好，有超過4億人的中等收入群體、新生投資隊(duì)伍日漸壯大，國內(nèi)資本市場的國際吸引力有所增強(qiáng)，提高直接融資比重面臨難得的歷史機(jī)遇。但也要看到，由于間接融資長期居于主導(dǎo)地位，發(fā)展慣性很強(qiáng)，資本市場發(fā)展還不夠充分，特別是行業(yè)主體的總體實(shí)力、層次分布、資本文化等都還存在短板，提高股權(quán)融資比重要向改革要?jiǎng)恿Γ粩唷斑^市場關(guān)”。 ????促進(jìn)多層次市場發(fā)展，促進(jìn)資本形成機(jī)制更加完善，第一是全面實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，拓寬直接融資入口。在進(jìn)一步深入評(píng)估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制情況的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場推行注冊(cè)制。以注冊(cè)制帶動(dòng)發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革，為更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資和發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境和機(jī)制。 ????第二是完善場內(nèi)、場外相互協(xié)調(diào)促進(jìn)的多層次資本市場體系。既要深化滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，增強(qiáng)包容性、適應(yīng)性和創(chuàng)新性，激發(fā)市場主體依法公平競逐的活力；也要深化新三板改革；還要鼓勵(lì)區(qū)域性股權(quán)交易市場、柜臺(tái)交易市場規(guī)范發(fā)展。規(guī)范發(fā)展的場外市場，可以為中小企業(yè)提供更有針對(duì)性的服務(wù)，有助于降低它們的股權(quán)融資成本。要暢通各層次市場之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，形成錯(cuò)位互補(bǔ)、能上能下的塔型網(wǎng)狀體系，促進(jìn)各類資本形成和流動(dòng)。要健全場外市場的法治化監(jiān)督機(jī)制、懲戒機(jī)制。 ????第三是加快推進(jìn)債券市場互聯(lián)互通，豐富債券品種。要完善債券發(fā)行注冊(cè)制，深化交易所與銀行間債券市場基礎(chǔ)設(shè)施相互貫通和統(tǒng)一，促進(jìn)資本有序流動(dòng)和競逐。拓展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品模式，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)范圍，擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面等。打破債券剛性兌付，強(qiáng)化信息披露和行業(yè)自律，完善法治基礎(chǔ)上的市場化風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制。 ????第四是大力推動(dòng)長期資金入市，塑造多層次、多元化的資本形成體系。鼓勵(lì)現(xiàn)有證券公司、公募基金、私募基金發(fā)揮主力軍作用。放寬公募基金的投資選擇權(quán)，實(shí)行長周期考核。進(jìn)一步豐富私募基金體系層次，暢通募、投、管、退、監(jiān)等各環(huán)節(jié)。鼓勵(lì)不同規(guī)模、不同管理模式、不同投資側(cè)重、不同投資周期的投資主體依法經(jīng)營，形成資本進(jìn)出有序、暢通循環(huán)的網(wǎng)絡(luò)化格局。 ????鼓勵(lì)各類合格投資主體投小、投早、投科技。建立符合中國實(shí)際情況的價(jià)值投資激勵(lì)機(jī)制，在會(huì)計(jì)、審計(jì)、財(cái)稅、信用考核、聲譽(yù)激勵(lì)等方面，優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，鼓勵(lì)市場創(chuàng)新，加快形成多層次、多元化的資本形成機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)儲(chǔ)戶通過多渠道將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。 受制供需結(jié)構(gòu)性偏緊支撐 鐵礦石期價(jià)看高至1200元/噸關(guān)口 ????自2月份以來，鐵礦石期價(jià)在觸及階段性低點(diǎn)925元/噸后不斷創(chuàng)出新高，目前已持穩(wěn)于1100元/噸上方。多位分析人士告訴記者，由于一季度供應(yīng)段處于淡季，加之鋼廠利潤修復(fù)、庫存持續(xù)回落等多個(gè)因素，鐵礦石期價(jià)不斷站穩(wěn)階段性高點(diǎn)。短期來看，供需結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)仍將持續(xù)，在鋼廠限產(chǎn)、供應(yīng)偏緊等利好因素支撐下，鐵礦石期價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，短期最高看至1200元/噸關(guān)口。 ????短期供應(yīng)難有較大恢復(fù) ????2月份以來，鐵礦石主力合約2105自階段性低點(diǎn)925元/噸不斷上揚(yáng)。2月4日，主力合約站上1000元/噸關(guān)口；2月18日，成功站上1100元/噸關(guān)口；2月22日，創(chuàng)出階段性新高1178元/噸記錄。截至3月3日收盤，主力合約報(bào)收于1153.5元/噸，上漲20.5點(diǎn)，漲幅為1.81%，成交38.39萬手，持倉43.13萬手。 ????多位分析人士表示，支撐鐵礦石期價(jià)不斷走強(qiáng)是多種因素造成的。在全球通脹預(yù)期背景下，鋼廠生鐵產(chǎn)量一直較為堅(jiān)挺，焦炭價(jià)格下跌促使鋼廠利潤修復(fù)，同時(shí)，在供應(yīng)不斷偏緊下，鐵礦石期價(jià)借勢上揚(yáng)。 ????中電投先融期貨研究員張悅告訴記者，近期巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)持續(xù)低迷，雖然澳大利亞鐵礦石供應(yīng)有所恢復(fù)，但整體環(huán)比1月份供應(yīng)量仍偏低。此外，春節(jié)期間，鋼廠庫存持續(xù)回落，且鐵水產(chǎn)量遠(yuǎn)超歷史同期，補(bǔ)庫需求在強(qiáng)勁支撐鐵礦石盤面。 ????“在去年11月份開始，市場對(duì)鐵礦石年度缺口預(yù)期非常一致?！睎|證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏告訴記者，基本面上，國內(nèi)鐵水產(chǎn)品價(jià)格維持高位，海外需求也復(fù)蘇持續(xù)。按照鐵礦石發(fā)貨量推算，3月份港口到貨量環(huán)比有所微增，鐵水維持當(dāng)前產(chǎn)量預(yù)期下，3月份-4月份國內(nèi)港口鐵礦石庫存大概率迎來降庫周期。此外，經(jīng)歷春節(jié)消耗后，下游鋼廠面臨被動(dòng)補(bǔ)庫存，中長期來看，基本面和短期微觀成交將支持鐵礦石期價(jià)走強(qiáng)。 ????徽商期貨工業(yè)品分析師張璽向記者表示，2月份以來，鐵礦石期價(jià)走勢強(qiáng)于現(xiàn)貨價(jià)格，緣于春節(jié)期間鋼廠延續(xù)補(bǔ)庫，鐵礦石在高需求下價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，帶動(dòng)成材價(jià)格跟隨上漲。春節(jié)后，一方面由于海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格集體走強(qiáng)，全球通脹預(yù)期提振了整個(gè)商品市場的看漲情緒；另一方面由于受到季節(jié)性及極端天氣影響，巴西和澳大利亞的發(fā)運(yùn)量仍偏低，加之國內(nèi)鐵礦石市場高價(jià)格、高需求、低庫存的格局仍在持續(xù)等。 ????短期結(jié)構(gòu)性偏緊格局仍持續(xù) ????據(jù)了解，近期河北地區(qū)頻出限產(chǎn)政策，例如唐山發(fā)布3月份環(huán)保攻堅(jiān)方案，涉及7個(gè)高爐停產(chǎn)，對(duì)鐵水影響量大約1.1萬噸/日。市場預(yù)期鐵礦石缺口仍逐漸擴(kuò)大。 ????張悅表示，鐵礦石期價(jià)整體供應(yīng)難有較大起色，下游需求雖有短期政策擾動(dòng)，但仍會(huì)偏強(qiáng)維持，短期供需結(jié)構(gòu)偏緊不變。“鐵礦石金融屬性較強(qiáng)，在全球主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持貨幣寬松背景下，市場通脹預(yù)期不變，商品會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。同時(shí)，在鋼廠利潤改善下，鐵礦石期價(jià)下壓難度大，基本面上供需偏緊預(yù)期強(qiáng)，預(yù)計(jì)期價(jià)看高至1200元/噸關(guān)口?！?/div> ????許惠敏告訴記者，目前限產(chǎn)幅度還難以扭轉(zhuǎn)鐵礦石缺口局面，但市場預(yù)期最擔(dān)心在于環(huán)保限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保減排是否會(huì)涉及更多產(chǎn)能值得關(guān)注。此外，當(dāng)前成材價(jià)格上漲更多基于未來減產(chǎn)預(yù)期，而非當(dāng)前基本面限制?？紤]到海外需求復(fù)蘇延續(xù)，國內(nèi)需求平穩(wěn)，整體氛圍依然利多，預(yù)計(jì)鐵礦石3月份港口到貨量仍會(huì)偏低，在鐵水產(chǎn)量限產(chǎn)未見進(jìn)一步擴(kuò)大前提下，鐵礦石期價(jià)短期難以下跌。 ????事實(shí)上，對(duì)于鐵礦石供需結(jié)構(gòu)而言，多數(shù)分析人士認(rèn)為存在較強(qiáng)預(yù)期，且主要因素來自需求端。春節(jié)后，鐵礦石市場活躍度和成交量呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢，供應(yīng)端整體較為平穩(wěn)，例如澳洲礦山2月份發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所上升，但巴西發(fā)運(yùn)量仍處于低位。 ????有分析指出，由于上半年淡水河谷發(fā)運(yùn)仍處于低位，復(fù)產(chǎn)大多集中在下半年，因此，從季節(jié)性推算上半年鐵礦石供應(yīng)仍將保持偏緊狀態(tài)。同時(shí)，一季度依然是鐵礦石的供應(yīng)低點(diǎn)，但3月份發(fā)運(yùn)及到港量的重心環(huán)比將有所回升。此外，國內(nèi)鐵礦石方面整體也比較穩(wěn)定，短期在季節(jié)性復(fù)蘇的規(guī)律下，供給端整體壓力不大，出現(xiàn)超預(yù)期增量概率偏低。因此，鐵礦石3月份起行情的關(guān)鍵主要在于需求端的指引，雖然現(xiàn)貨價(jià)格目前在復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)和高爐利潤修復(fù)，對(duì)需求韌性的支撐以及較高基差下保持堅(jiān)挺，但隨著鋼材需求的正式啟動(dòng)，礦價(jià)的關(guān)注重點(diǎn)及邏輯將逐漸向現(xiàn)實(shí)與預(yù)期差方面轉(zhuǎn)變。 ????張璽分析認(rèn)為，上半年鐵礦石供需整體仍將維持偏緊預(yù)期，但是短期現(xiàn)貨成交量難以支撐礦價(jià)大幅上漲。一方面，需要警惕限產(chǎn)政策落地實(shí)施情況；另一方面，需要關(guān)注房地產(chǎn)市場政策導(dǎo)向，以及碳排放、碳中和等相關(guān)政策對(duì)鋼廠生產(chǎn)或原料需求影響。 兩部重要法規(guī)正式執(zhí)行 環(huán)保產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu) ????3月1日、3月2日、3月3日，A股環(huán)保板塊站上了風(fēng)口。同花順數(shù)據(jù)顯示，11家環(huán)保上市公司三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超10%，其中中材節(jié)能、南大環(huán)境累計(jì)漲幅超30%，雪迪龍、先河環(huán)保、博天環(huán)境三家上市公司漲幅超20%。 ????“環(huán)保股”上漲的背后，是行業(yè)估值長期處于低位。在業(yè)內(nèi)人士看來，環(huán)保行業(yè)兩部重要法律條例——《長江保護(hù)法》以及《排污許可管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）正式執(zhí)行，是這個(gè)板塊“熱”起來的直接催化劑。 ????3月2日，在2021年環(huán)境企業(yè)家媒體見面會(huì)上，環(huán)境商會(huì)會(huì)長趙笠鈞向記者表示，“十三五”時(shí)期，生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。產(chǎn)業(yè)邊界不斷打開，治理內(nèi)容不斷豐富，市場空間不斷擴(kuò)容，產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延伸。以改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量為核心，生態(tài)環(huán)境綜合治理、系統(tǒng)治理、源頭治理模式日漸深入。市場主體日趨多元，國資進(jìn)場、產(chǎn)業(yè)頭部涌現(xiàn)大批混合所有制企業(yè)，市場分工進(jìn)一步明確，產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu)。 ????他認(rèn)為，“十四五”時(shí)期，我國生態(tài)環(huán)境保護(hù)將進(jìn)入減污降碳協(xié)同治理的新階段。以降碳為總抓手，調(diào)整優(yōu)化環(huán)境治理模式，加快推動(dòng)從末端治理向源頭治理轉(zhuǎn)變，通過應(yīng)對(duì)氣候變化，降低碳排放，從根本上解決環(huán)境污染問題。 ????要實(shí)現(xiàn)環(huán)境要素的全覆蓋 ????3月1日，《長江保護(hù)法》、《條例》正式付諸實(shí)施。 ????《條例》根據(jù)污染物產(chǎn)生量、排放量和對(duì)環(huán)境的影響程度，實(shí)行分類管理，對(duì)影響較大和較小的排污單位，分別實(shí)行重點(diǎn)管理和簡化管理。依法將水、大氣、土壤和固體廢物等污染要素納入許可管理，逐步將噪聲等污染要素通過修法全部納入管理。最終，要實(shí)現(xiàn)環(huán)境要素的全覆蓋。 ????《條例》規(guī)定，排污單位應(yīng)當(dāng)按證排污，排污行為必須與排污許可證相符。 ????“排污許可制試點(diǎn)以來，雖然大部分省（自治區(qū)、直轄市）實(shí)施頒發(fā)排污許可證，為加強(qiáng)固定污染源管理發(fā)揮了重要作用，但有些地區(qū)一定程度上也存在重發(fā)證、輕證后監(jiān)管，持證排污單位不按證排污、不達(dá)標(biāo)排放等問題，排污許可權(quán)威性需要強(qiáng)化。發(fā)放排污許可證僅僅是管理的開端而不是結(jié)束。”首創(chuàng)股份董事長楊斌在接受記者采訪時(shí)說。 ????“《條例》要求在排污管理環(huán)節(jié)強(qiáng)化排污單位主體責(zé)任和義務(wù)、強(qiáng)化主管部門事中事后監(jiān)管?！稐l例》的實(shí)施將有效遏制污水廠上游的排污企業(yè)以往不規(guī)范的排污行為，有利于改善污水廠進(jìn)水水質(zhì)、避免水質(zhì)異常對(duì)污水廠處理工藝的頻繁沖擊、適當(dāng)降低污水處理企業(yè)因來水導(dǎo)致出水不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)?！睏畋笕绱私庾x。 ????“《長江保護(hù)法》是我國第一部流域?qū)ｉT法律，重在解決影響長江流域污染防治、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和修復(fù)的重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵問題?！鄙鷳B(tài)環(huán)境部法規(guī)與標(biāo)準(zhǔn)司司長別濤稱。 ????監(jiān)管趨嚴(yán) ????行業(yè)需求加速釋放 ????依法嚴(yán)懲重罰，是有效打擊違法排污行為的重要手段。 ????司法部立法四局局長黃祎在此前的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上介紹，《條例》加大對(duì)違法排污行為的處罰力度。規(guī)定了多種處罰措施。加強(qiáng)了與治安管理處罰和刑事處罰相關(guān)規(guī)定的銜接。此外，根據(jù)同期實(shí)施的刑法修正案，環(huán)評(píng)造假將正式入刑，最高可判10年。 ????在此背景下，環(huán)保行業(yè)的市場需求有望進(jìn)一步打開。上海證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，《條例》加大了違法成本，捋順了申請(qǐng)和排污管理環(huán)節(jié)的排污單位責(zé)任和義務(wù)，監(jiān)管趨嚴(yán)下有望加速行業(yè)需求的釋放。申萬宏源發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，各省市“十四五”治水項(xiàng)目規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，水環(huán)境治理將迎來高質(zhì)量發(fā)展。 ????清水源在回復(fù)投資者提問時(shí)表示，《條例》的落地是國家進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的一項(xiàng)舉措，公司將抓住環(huán)保行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)持“圍繞以水為核心產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展”的戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷優(yōu)化集團(tuán)化管理，積極拓展業(yè)務(wù)，增強(qiáng)研發(fā)能力，吸引高端技術(shù)人才。 ????“公司經(jīng)過多年發(fā)展已形成較完備的環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局，能夠在環(huán)保裝備、鄉(xiāng)村環(huán)境綜合整治、農(nóng)村污水處理等方面發(fā)揮優(yōu)勢?！迸d源環(huán)境在回復(fù)投資者提問時(shí)表示：公司已經(jīng)加入“長江生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”，積極尋求參與長江大保護(hù)建設(shè)的市場機(jī)遇，拓展更多業(yè)務(wù)，提升公司業(yè)績。 ????在楊斌看來，《條例》的實(shí)施對(duì)于污水處理企業(yè)而言提出了更高的要求，在進(jìn)水水質(zhì)逐漸穩(wěn)定后，也須加強(qiáng)內(nèi)部防控，強(qiáng)化污水處理過程的規(guī)范化和精益化管理，不斷降低處理成本、提高處理效率、減少污染物排放量，為有效“節(jié)能減排”做出更大貢獻(xiàn)。 ????楊斌介紹，目前，首創(chuàng)股份打造了國內(nèi)首個(gè)應(yīng)用“3RWATER未來污水處理技術(shù)”的污水處理廠。此外，首創(chuàng)股份自主研發(fā)Create好氧顆粒污泥技術(shù)，這項(xiàng)技術(shù)被稱為污水處理領(lǐng)域的“核武器”。該技術(shù)在能源資源節(jié)約方面有非常突出的表現(xiàn)，可以有效減少污水處理廠占地面積、大幅度降低運(yùn)營成本，同時(shí)具有出水水質(zhì)高與運(yùn)行管理穩(wěn)定性高的特點(diǎn)。 |
