記者從市生態(tài)環(huán)境局獲悉，深圳擬推五大舉措力爭盡早實現(xiàn)碳排放達峰，具體包括：嚴格控制煤炭消費，提高清潔能源發(fā)電裝機容量，發(fā)展可再生能源；推進工業(yè)節(jié)能提效和制造業(yè)優(yōu)化升級，加強高耗能行業(yè)能耗管控，建設綠色數(shù)據(jù)中心；推進多層次城市軌道網(wǎng)絡融合發(fā)展，全面推廣新能源汽車，規(guī)劃建設充電、加氫等配套設施等。 隨著各地扶持氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策逐漸落地，加氫站發(fā)展有望提速。加氫站是連接上游氫氣和下游燃料汽車用戶的紐帶，是大規(guī)模發(fā)展燃料電池車的基本條件。據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年以來地方出臺的氫能專項政策達30余項，涉及6省15市。在重點區(qū)域，目前已經(jīng)形成了省市兩級規(guī)劃引領行業(yè)發(fā)展的局面。 我國的加氫站核心組件國產(chǎn)化程度較高，若建設能夠規(guī)模化，可以有效地控制成本。加氫站主要建在物流車、公交車及專用車能夠穩(wěn)定運營的區(qū)域，從而保證加氫站的利用率。目前我國加氫站的利用率約為40%，未來市場規(guī)模提升后，利用率有望達到70%。加氫站迅速發(fā)展起來后，利好加氫站組件供應商，推薦關(guān)注雪人股份（002639）、美錦能源（000723）、濰柴動力（000338）、厚普股份（300471）。 2020-04-07雪人股份(002639)壓縮機技術(shù)全球領先 全方位布局燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈 公司為制冰領域龍頭，燃料電池產(chǎn)業(yè)先鋒。雪人股份為國內(nèi)規(guī)模最大的制冰系統(tǒng)制造商。公司向上游壓縮機領域拓展，通過收購整合國外先進技術(shù)，掌握了螺桿壓縮機及活塞壓縮機的核心技術(shù)，并擁有了SRM和RefComp兩個國際知名的壓縮機品牌，現(xiàn)已發(fā)展為世界知名壓縮機制造企業(yè)。2016年公司收購四川佳運油氣100%股權(quán)，切入油氣技術(shù)服務領域，并形成壓縮機產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務的協(xié)同效益。基于壓縮機核心技術(shù)，公司全方位布局燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品技術(shù)成熟穩(wěn)定，隨著未來燃料電池產(chǎn)業(yè)化的到來，公司有望率先受益。 燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈：推廣應用起步，市場潛力巨大。燃料電池汽車集電動汽車和燃油汽車優(yōu)點于一身，未來有望成為汽車市場重要的組成部分。國內(nèi)政策高度支持，未來行業(yè)成長值得期待。目前國內(nèi)商業(yè)運用剛起步，年銷規(guī)模達千輛級別，位居世界前列。 公司燃料電池業(yè)務布局廣泛，成長空間廣闊。在燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)中的兩條主鏈，公司目前均已實現(xiàn)布局。在氫氣端產(chǎn)業(yè)鏈上，公司技術(shù)儲備已擁有“儲氫、運氫、加氫裝備及液氫裝備技術(shù)”；在車輛端產(chǎn)業(yè)鏈上，擁有“燃料電池系統(tǒng)集成、空壓機及氫循環(huán)泵等核心零部件技術(shù)”。公司空壓機技術(shù)優(yōu)勢全球領先，系列化產(chǎn)品已在國內(nèi)實現(xiàn)量產(chǎn)，推動成本大幅降低。公司與政府深度合作，共同推進燃料電池產(chǎn)業(yè)化步伐，在福州與重慶等城市推廣氫能源在商用車上的應用。同時，公司積極推動加氫站建設運營，籌劃在福州建設固定式加氫站，并參與行業(yè)標準制定。 布局成效顯著，壓縮機業(yè)務已步入收獲期。近年來我國冷鏈市場得到快速發(fā)展，公司制冰、冷鏈技術(shù)覆蓋冷鏈物流各個環(huán)節(jié)，在冷鏈物流領域得到快速發(fā)展。工業(yè)壓縮機產(chǎn)品應用幾乎覆蓋上下游所有化工領域，公司借助并購佳運油氣，實現(xiàn)壓縮機產(chǎn)品在油氣領域得到突破發(fā)展。公司壓縮機收入由2015年的1.21億元提升至2018年的4.62億元，目前已步入收獲期。 盈利預測、估值與評級：我們預測2019-2021年凈利潤分別為0.57、0.63、0.84億元，對應EPS為0.08、0.09、0.12元。綜合相對與絕對估值兩種方法，我們給予公司11.3元目標價，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：政策支持不及預期；安全事故風險；技術(shù)研發(fā)未能取得突破。 2021-02-01美錦能源(000723)焦炭盈利長周期開啟 氫能源發(fā)展進入快車道 事件：據(jù)焦聯(lián)資訊，焦炭第十五輪漲價落地，累計漲幅1000元/噸。點評 焦炭價格持續(xù)上漲利好公司業(yè)績釋放。據(jù)wind數(shù)據(jù)，從2020年7月末起，太原二級冶金焦價格出現(xiàn)持續(xù)連續(xù)上漲，截至2021年1月29日從1800元/噸上漲至2750元/噸，漲幅950元/噸或52.78%。其中2020年四季度單季上漲450元/噸，漲幅22.5%，四季度均價環(huán)比三季度上漲310元/噸。2021年1月均價（截至1月20日）較去年四季度上漲441元/噸。焦炭價格的持續(xù)上漲預計將更好的帶動公司業(yè)績釋放。 焦炭產(chǎn)能規(guī)模化優(yōu)勢明顯。據(jù)公告，目前華盛化工已經(jīng)裝煤投產(chǎn)，公司焦炭產(chǎn)能達到715萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能648萬噸/年，是A股產(chǎn)能最大焦炭企業(yè)。據(jù)美錦能源官網(wǎng)，公司內(nèi)蒙古500萬噸/年焦化及焦爐煤氣綜合利用項目已開工，其中焦化部分預計2022年投產(chǎn)。 煤炭產(chǎn)能擴張，成本端優(yōu)勢明顯。公司下屬煤礦3對，核定產(chǎn)能540萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能412萬噸/年。此外，公司擬收購錦輝煤業(yè)有限公司100%股權(quán)，收購完成后公司煤炭產(chǎn)能將擴張90萬噸/年至630萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能增長至502萬噸/年。公司煤炭產(chǎn)能擴張將更有利于鎖定原料成本。 焦炭盈利長周期開啟，有望帶動公司業(yè)績釋放。焦炭行業(yè)集中度低、產(chǎn)能大幅過剩的困境在行業(yè)去產(chǎn)能的幫助下得以逐步解決，目前行業(yè)產(chǎn)能利用率已提升至較高水平，而去產(chǎn)能仍在持續(xù)進行。在實際產(chǎn)能利用率較高的背景下，焦炭供給收縮帶來的價格上漲彈性較大，預計焦炭價格有望上漲。隨著焦炭行業(yè)去產(chǎn)能不斷落實，行業(yè)供需格局將由之前的過剩變?yōu)閮舳倘保A計到2021年以后，產(chǎn)業(yè)集中度提升，困擾行業(yè)的兩大難題有望全面解決，行業(yè)景氣恢復，有望實現(xiàn)持續(xù)盈利。 氫能業(yè)務進展迅速。公司已經(jīng)布了從氫氣氣源-加氫站-膜電極（鴻基創(chuàng)能）-電堆（國鴻氫能）-整車（飛馳汽車）的燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈，并于去年年底發(fā)布了重卡車型，且公司氫能產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)覆蓋了幾個主要經(jīng)濟發(fā)展區(qū)域，并且獲得當?shù)卣闹危ㄇ鄭u（渤海灣區(qū)域）、嘉興（長三角區(qū)域）、佛山、廣州、云浮（粵港澳大灣區(qū)及周邊區(qū)域）等城市以及內(nèi)陸山西省晉中市。據(jù)山西資本圈報道，1月28日，美錦能源旗下的青島美錦新能源汽車制造有限公司正式向青島真情巴士集團交付首批50臺氫燃料城市公交車，青島西海岸新區(qū)率先開啟氫能公交示范運營模式，這也是全國首條5G氫燃料車示范線。另外，由青島美錦運營的青島首座固定式加氫站已經(jīng)配套投運，具備1000公斤/天的加氫能力。 投資建議：預計2020-2022年凈利潤分別10.74/32.90/31.33億元。考慮未來焦炭行業(yè)供需格局改善，燃料電池車行業(yè)不斷發(fā)展，公司業(yè)績和現(xiàn)金流均有望持續(xù)穩(wěn)定地改善。給予買入-A投資評級，6個月目標價9.24元。 風險提示：大股東質(zhì)押比例高，宏觀經(jīng)濟下行導致焦炭需求不及預期，氫能源項目建設不及預期 2021-03-01濰柴動力(000338)子公司分拆上市 多業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展動力充足 公司近況 公司于2月25日晚間公告，擬將其控股子公司火炬科技分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，以強化火炬科技在專業(yè)領域的競爭地位和競爭優(yōu)勢。本次分拆完成后，公司將維持對火炬科技的控股權(quán)，并將進一步實現(xiàn)業(yè)務聚焦。 評論 道路發(fā)動機優(yōu)勢地位有望繼續(xù)擴大，“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務繼續(xù)支持公司發(fā)展。我們認為，2021年我國重卡行業(yè)銷量有望超過140萬輛，在工程車占比回升、50%熱效率發(fā)動機強化公司物流車發(fā)動機競爭力、配套中國重汽打開增量市場、天然氣發(fā)動機盈利恢復等因素的共同作用下，公司2021年重卡發(fā)動機業(yè)務有望逆勢實現(xiàn)利潤增長，繼續(xù)為公司發(fā)展提供支撐。 大缸徑工業(yè)動力與液壓業(yè)務有望進入快速發(fā)展期，公司有望在高毛利賽道中持續(xù)擴張。我們認為，大缸徑發(fā)動機需求空間較大、公司全球市占率仍較低，公司的大缸徑發(fā)動機產(chǎn)品具備較強的性價比優(yōu)勢，且全球渠道逐步完善，隨著產(chǎn)能增加與產(chǎn)能利用率的爬坡，大缸徑發(fā)動機收入與毛利率均有較大的提升空間，有望對公司業(yè)績產(chǎn)生較強的邊際帶動。我們認為，公司液壓件業(yè)務配套思路清晰（成套、高效率配置）、路線明確（從集團內(nèi)部主機廠到第三方主機廠），有望與公司的發(fā)動機互相促進，共同實現(xiàn)在我國工程機械特別是高端挖機市場的加速滲透。 燃料電池業(yè)務快速產(chǎn)業(yè)化，遠期有望拓展公司動力單元應用領域。我們認為，公司氫燃料電池技術(shù)基礎厚、成熟度較高、技術(shù)儲備足、產(chǎn)業(yè)化能力強，具備較強的競爭實力。我們認為，隨著燃料電池技術(shù)不斷產(chǎn)業(yè)化，公司有望從現(xiàn)有移動式柴油發(fā)動機為主的業(yè)務格局向全領域動力單元發(fā)展，實現(xiàn)下游市場空間的快速擴張。 首次探索子公司分拆上市，其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拆分仍有空間。我們認為，公司體內(nèi)仍有較多細分領域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（如燃料電池、液壓件、大缸徑工業(yè)動力等），且發(fā)展期需要較大規(guī)模的投入，公司探索控股子公司分拆上市，有利于充分利用社會資本發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務，有利于豐富新興業(yè)務的激勵機制，有利于不斷強化公司在各細分領域的優(yōu)勢地位。 估值建議 由于重卡行業(yè)需求較此前預期更高，我們維持公司2020年盈利預測，上調(diào)公司2021年盈利預測2.7%至116.28億人民幣，首次引入2022年盈利預測128.11億人民幣。當前A/H股股價對應2021年15.6倍/14.5市盈率。由于重卡行業(yè)的悲觀預期有所修正、對公司高成長性業(yè)務發(fā)展前景預期更為樂觀，我們上調(diào)A/H股目標價52.9%/50.0%至26.00元/ 27.00港元，維持跑贏行業(yè)評級，對應17.7 /16.4倍2021年市盈率，較當前股價有13.4%/12.7%的上行空間。 風險 分拆上市不及預期，重卡銷量不及預期。 |
