注冊制與常態化退市 雙輪改革重塑資本市場生態
????連續三年提到注冊制，首提退市機制，這是2021年政府工作報告中關于資本市場的內容。 ????今年的政府工作報告中提出，穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。可以看出，退市的地位上升，與注冊制被同時提及，為下一步資本市場的改革指明了方向。 ????多位市場人士表示，注冊制、退市，是資本市場的重頭戲，注冊制增加了A股市場的供給，需要退市制度的完善以形成“有進有出”的市場體系，以讓更多的優質企業，新經濟企業上市，讓績差公司及時退市，從而實現優勝劣汰的生態格局，不斷提高上市公司整體質量。 ????針對注冊制的進展，證監會近日表態頻頻。2月26日，證監會新聞發言人高莉在例行發布會上表示，注冊制采取試點先行的原則，目前科創板、創業板已經分步實行了注冊制，證監會將在試點基礎上進一步評估，待評估后將在全市場穩妥推進注冊制。 ????川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，當下我國全市場推行注冊制的條件已經趨于成熟，從經濟總量上來看，2020年我國國內生產總值增長2.3%，是2020年GDP增速為正的唯一主要經濟體，經濟總量超過100萬億元，這些基礎條件為全面推進注冊制奠定了資金基礎。從科創板試點、創業板注冊制改革經驗來看，科創板、創業板平穩健康運行，成功幫助300余家企業通過注冊上市實現直接融資，進而推動企業的做優做強，創業板和科創板實行注冊制的經驗為全面推進注冊制提供了參考。 ????“但一些問題確實存在，需進一步解決后再穩妥推進注冊制。”陳靂指出，一方面，上市公司信息披露仍需加強，保障市場信息公開透明，減少不同投資者間的信息不對稱性，對上市公司違法行為進行嚴格的監管，對于上市公司瞞報、謊報、虛報等多種行為進行懲罰；另一方面，要繼續加強上市公司質量，注冊制雖然有利于企業更加快捷便利地實現上市，進而取得直接融資，但在質量把控上卻絲毫不能松懈，因此近期監管層出臺一系列政策強調提升上市公司質量，這也是為全面推進注冊制打下堅實的基礎。 ????資本市場要實現平穩健康發展，常態化退市必不可少。前海開源首席經濟學家楊德龍表示，政府工作報告中首提“完善常態化退市機制”，就是要嚴格落實退市制度，實現市場的優勝劣汰，進一步提高A股上市公司質量。 ????2020年12月31日晚，滬深證券交易所發布一系列退市新規，規則自發布之日起施行，標志著新一輪退市制度改革正式落地。新規在全部板塊取消單一連續虧損退市指標，制定扣非凈利潤與1億元營業收入組合財務指標，從盈利能力、營收規模等方面對上市公司持續經營能力進行多維度考察，壓縮已喪失持續經營能力、依靠非經常性損益規避退市的操作空間，推動僵尸空殼企業出清；在保留“面值退市”等交易類退市標準的基礎上，設置“3億元市值”標準，進一步充實交易類退市指標。有利于A股市場逐步走向成熟，提高A股的可投資性，讓投資者真正分享企業的成長。 ????政府工作報告中還提到了“加強債券市場建設”，可以預期，2021年我國債市改革發展力度將加大。全國政協委員、原中國保監會副主席周延禮表示，要推進債券市場高質量發展，還需要加強債券市場頂層設計，進一步加大改革力度，解決長期應解決但未解決的債券市場割裂等問題；推進互聯互通，提升投資便利度和市場效率；建設多層次債券市場體系，提升市場的深度、廣度和包容性；豐富債券市場交易前臺服務窗口。 |
