春節后，基金公司又開始忙碌調研。從調研的具體情況來看，醫藥、科技、電子設備等行業依舊備受關注，值得注意的是，在調研名單中，一些中小市值公司比例有所上升。多位公募基金經理向記者透露，在核心白馬股劇烈震蕩之下，近期自己已經開始轉向對中小市值公司的挖掘。 中小市值公司備受公募調研關注 沉寂已久的中小市值公司占公募機構調研大頭。Wind數據顯示，截至3月6日，從市值角度看，節后被基金公司調研過的161家公司，主要以中小盤股為主。具體看，161家公司中，市值超1000億的僅8家公司，市值最大的工業富聯，為2732億元。相反，市值小于500億的公司有146家，其中更以300億以下的公司居多，合計有131家。而100億以下的公司有68家。 上海一位中型基金公司權益投資部總監透露，大型龍頭企業的資訊較多，股價反映的也比較充分，保持一定跟蹤即可。現階段確實會多去挖掘一些優質的中小盤股。順周期、碳中和相關的行業也會多看一些。 匯豐晉信動態策略基金基金經理陸彬也表示，自己在近期調研中對中小市值公司多了些關注。 記者發現，與重倉“核心資產”的基金凈值最近一周普遍跌幅10%甚至15%相比，部分回避大藍籌、看好中盤股的基金經理，所管基金凈值在最近一周的跌幅僅1%左右。 陸彬向記者解釋，市場上的確存在這種情況。背后的原因在于，經過過去1-2年的上漲，很多大市值龍頭公司已經積累了較高的估值，但一些基本面不差的二三線公司漲幅較小、估值也偏低。因此基于對行業和公司基本面研究和估值判斷，他認為或許能從A股剩下90%的公司中找到更多的機會。通過行業研究，他發現很多質地好估值便宜的公司不是熱門賽道，或者去年受到疫情的影響行業景氣度不高。但今年隨著疫苗的推出，疫情控制，行業景氣度很可能會起來，里面的好公司估值又比較便宜。 “我們通過研究后模擬構建了投資組合模型，發現這些公司很多在剩下90%的公司里。”但陸彬同時強調，“自己做投資主要還是關注基本面和估值，對市值只是做中性處理，所謂的中小盤、大盤藍籌等等，只是我們配置的一個結果，而不是我們的目標。如果被市值框死就顯得不客觀了。” 德邦基金專戶業務部執行總經理孫博巍則表示，市場的風格會再平衡，會更加均衡，不會全面的轉向。大中小盤都會有機會，此時不宜把寶全部押在核心資產或中小盤上，一定要做好分散。 明星公募聚焦醫藥生物、機械設備、電子等行業 從行業分布看，被調研的161家公司主要分布在電子部件與設備、工業機械、醫藥生物和電氣設備4行業。從個股來看，春節后，基金公司調研頻次最高的前三只個股分別是華東醫藥、周大生、杰瑞股份。短短2周內，被調研次數分別為65、50、49次。 具體來看，醫藥、科技等行業公司依舊是明星基金經理關注的焦點，景順長城基金經理楊銳文、程振宇調研了長陽科技；南方基金經理史博和孫魯閩、易方達基金經理蕭楠、諾安基金經理蔡嵩松、嘉實基金姚志鵬、富國基金楊棟等調研了工業富聯；另有廣發基金、富國基金等多家公募調研了華東醫藥。 除了上述公司外，一些百億市值的中小公司也獲得基金公司的調研關注。安信基金、寶盈基金、上投摩根基金、融通基金、天弘基金等多家公募調研了大立科技，另一家市值剛破百億的公司盛達資源也于近日被交銀施羅德基金、農銀匯理基金、南方基金、博時基金等多家公募調研。 匯豐晉信動態策略基金基金經理陸彬表示，自己依舊重點關注四個板塊：第一就是電動車為代表的新能源行業，但今年對于這個行業，可能是需要把握一些波段機會，而不是長期持有。第二是以化工為代表的順周期行業，今年這一行業機會可能比較多。第三是軍工行業，但是軍工行業需要找一些細分行業的公司。第四是大金融，包括保險、銀行和地產，金融行業今年可能會走出慢牛行情，并且估值是偏低的。他提到，受抱團瓦解和大市值公司下跌的影響，指數走勢或許會受影響。但相比指數走勢，更應該關注市場風格的切換。后續指數的漲跌，更多只是市場風格切換的一個結果，即使指數下跌，市場依然會有很多投資機會。 展望后市，德邦基金專戶業務部執行總經理孫博巍則認為，估值將在一定程度受壓，業績驅動將是主要定價因素，全年市場仍有望呈現震蕩向上行情，結構表現上也會更均衡，配置上會更偏重估值合理而業績確定性強的板塊和個股。 震蕩市下 基金經理建倉和調倉操作顯分化 牛年A股遭遇開年悶殺，“抱團股”成重災區，也讓習慣擁抱“抱團股”的基金經理很受傷。記者發現，目前不少基金經理對調倉操作上出現分歧。有些基金經理持倉沒有變化，對于當前持倉仍然持續看好，而有些基金經理已經大幅調倉換股，積極做好防守。 上海一家中型基金公司權益部負責人表示，節后A股市場震蕩加劇，自己今年已經做了比較大的調倉換股，四季報前十大股票現在可能只剩下三只。按板塊來看，現在倉位最重的是銀行股。因為現在整個銀行的資產負債表越來越干凈，整個盈利水平也越來越真實，而且去杠桿已經到了一定程度，他認為，銀行未來2-3年是修復性周期，將迎來戴維斯雙升行情。他提到，在市場大回調的時候，自己還布局了一些醫藥股，此外計算機板塊倉位也比較重。他透露，不打算調倉這些品種。 該位權益部負責人還表示，在震蕩市中，自己會先考慮風險收益比。比如對整體市場做個假設，在最悲觀的時候可能承受多大風險，然后再考慮收益。如果收益是風險的三倍以上的話，才會慢慢考慮做些布局。他認為，今年市場還是以結構性行情為主，很多板塊估值低，風險收益比較好。行情也遠遠沒有到頭。 上海一位中型基金公司股票公募團隊總監表示，他認為，隨著全球疫情的逐步緩解,今年全球貨幣流動性過于寬松的局面將逐步改變,但大熊市的出現可能性很小。最近幾年累計漲幅很大的醫藥消費科技這些高估值的品種，存在估值修復的需求，加上周期復蘇的宏觀背景，前期抱團股可能會面臨震蕩整理，自己會將那些確定性低的品種降低倉位，而確定性高的倉位可能還是維持不動或者減倉較少。 同時,他提到，隨著經濟走向復蘇，順周期的資產表現會好一些, 配制順周期品種,是為了使整個組合更加均衡，可守可攻，確保立于不敗之地。他表示，自己會優選中長期景氣度高、壁壘高的賽道。行業的配置及成長驅動力、風險敞口都要相對均衡，并適時動態調整，以此來獲得風險收益比合理的回報。在個股的選擇上，則聚焦細分行業龍頭和隱形冠軍，優選安全邊際高、發展空間大的個股。 深圳一位研究部總經理兼基金經理坦言，自己最近較多贖回，估計30%。市場暴跌，每天倉位頂著上限，因為95%以上倉位不合規，所有必須賣股票。新基金可能還會有贖回，至少贖回50%以上，這是行業的現狀。但自己部分基金已經比較穩定了，主要因為其長周期業績非常好，回撤也少，而且自己也不抱團。 他向記者表示，自己不太會去下調倉位。市場還有不少的機會，特別是成長股。他透露，目前配置以消費制造為主，消費占到50-60%，制造占到30-40%。對于周期股，他表示，因為經濟重啟，銀行、保險、化工、有色等周期股的基本面支持還在，原材料的價格還在上漲， PPI指數在上漲，利率可能也會往上漲。但是，如果周期品期貨價格在漲，但是股票卻在跌，這可能就是市場頂部的信號。他指出，未來3-6個月，“以攻代守”是一個最好的策略。但不會集中在核心資產中，或已經漲了很多的周期股中去進攻，而是以絕對低位的優質成長股里去進攻。 除了老基金調倉策略出現分化，記者走訪發現，有些新基金建倉的節奏也較去年出現明顯分化。不少基金經理建倉更顯謹慎，認為步子不能邁得太快，現在這個調整期可以考慮慢慢建倉。 北京一位權益類基金經理表示，自己在建倉期間會兼顧絕對收益與相對收益，初期以20-30%倉位積累安全墊。如果市場明顯上漲，則逐步增加倉位，力爭跟上指數漲幅；如果市場加速調整，則優選已經深度調整的子行業和個股加快建倉節奏，比如已經調整大半年的半導體等。如果市場橫盤震蕩，則逐步均衡提升倉位。他強調，在封閉期后倉位維持中高倉位運作，不做小擇時，只做大擇時。在行業配置策略上，他透露，現階段自己的倉位主要集中在以大消費、大金融、高端制造為主的核心行業配置， 以及 5G/半導體/電子、生物醫藥、新能源汽車為主的衛星行業配置。階段性看好順周期產品的表現，會把握輪動性機會。目前有一定金融、地產、制造行業的持倉，預期低估值板塊有輪動機會。 上海一位TMT行業研究總監表示，會根據對各行業景氣度的預判來慢慢建倉。如果實際情況超過預期，則加倉較快。此外，會根據股價漲幅和估值變化做逆向操作，如果短期某一條主線符合預期，但短期漲幅太高，估值上升太快，會相對謹慎一些。他透露，目前重倉品種主要分布在三大主賽道：互聯網公司、半導體、新能源。在互聯網這條線，一季度時，如果兩會期間對互聯網反壟斷加強，建倉時將更謹慎。如果實際反壟斷沒有什么特別嚴重的收緊，對互聯網公司是有利的，建倉時會更快一些。而二季度，B站在港股上市，字節、滴滴的香港上市會開始一些運作，關注其上市進程決定操作。在半導體這條線，一季度的判斷是供給缺口會不斷加大，二季度安卓有新手機的發布，如果需求較旺，可能對相關的半導體公司有一波拉動。在能源領域，一季度電池廠產能全開，新能源車一季度的銷量增長能達到230%，新能源車電池的裝機量增長在300%。純電的占比在上升，這個趨勢超出預期。二季度，小鵬可能有新的車型，特斯拉model Y月產量會達到較高的程度。 |
