拜登1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃獲參議院通過(guò) 全球資本市場(chǎng)影響幾何？ 關(guān)鍵一步！參議院通過(guò)1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃！ 美東時(shí)間周六中午，美國(guó)參議院投票通過(guò)了拜登1.9萬(wàn)億美元（約合12萬(wàn)億人民幣）經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，由于法案有所變動(dòng)，預(yù)計(jì)下周二民主黨控制的眾議院將重新投票。 根據(jù)眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨人斯特尼·霍耶周六發(fā)表的聲明，眾議院將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日進(jìn)行投票，預(yù)計(jì)將獲得通過(guò)，隨后拜登將在14日補(bǔ)充失業(yè)救濟(jì)金到期前簽署。 美國(guó)會(huì)參議院通過(guò)1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃 據(jù)新華網(wǎng)，當(dāng)天，參議院以50票贊成、49票反對(duì)的投票結(jié)果通過(guò)這一計(jì)劃，沒有共和黨參議員投贊成票。一名共和黨參議員因家人去世未出席投票。 當(dāng)天通過(guò)的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃修改了眾議院通過(guò)版本中有關(guān)失業(yè)救濟(jì)福利的部分，將每周失業(yè)救濟(jì)額外福利從400美元下調(diào)至300美元并將該福利適用時(shí)間延長(zhǎng)至9月6日，同時(shí)刪除了眾議院民主黨人主張的將法定聯(lián)邦最低工資從每小時(shí)7.25美元提高至15美元的內(nèi)容。因此，該計(jì)劃將交回眾議院重新審議和投票。 根據(jù)眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨人斯特尼·霍耶6日發(fā)表的聲明，眾議院將在9日進(jìn)行全院投票。經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃獲得通過(guò)后將提交美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署成為法律。 由于此前為應(yīng)對(duì)新冠疫情推出的緊急失業(yè)救濟(jì)計(jì)劃將在3月14日到期，美國(guó)會(huì)民主黨人希望盡快出臺(tái)新一輪救助計(jì)劃。由拜登提出的1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃于2月27日在眾議院獲得通過(guò)。 美國(guó)會(huì)參議院于4日開始對(duì)該計(jì)劃進(jìn)行審議。由于民主黨內(nèi)部就失業(yè)救濟(jì)福利細(xì)節(jié)存在分歧且受到共和黨參議員阻撓，5日的審議進(jìn)程從當(dāng)天上午一直持續(xù)至6日午間，時(shí)間超過(guò)25小時(shí)。 拜登：將從本月開始發(fā)放1400美元紓困金 當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月6日，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布，將從本月開始為符合條件的個(gè)人發(fā)放1400美元的紓困金。 拜登在當(dāng)日參議院投票通過(guò)該法案后表示，新冠紓困救助法案將幫助美國(guó)家庭和企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，并逐步實(shí)現(xiàn)他對(duì)美國(guó)人民的承諾。 今年1月，拜登提出了最新一輪總額為1.9 萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激方案，這一數(shù)字占2020年美國(guó)名義GDP的9.1%。 根據(jù)拜登的提案， 刺激方案主要內(nèi)容或仍是現(xiàn)金支付、失業(yè)救濟(jì)等轉(zhuǎn)移支付。包括向大多數(shù)美國(guó)人直接支付1400美元的補(bǔ)助金，向每位受撫養(yǎng)人支付1400美元補(bǔ)助金；收入在7.5萬(wàn)美元至10萬(wàn)美元之間的美國(guó)人，補(bǔ)助金的額度會(huì)相對(duì)減少；收入達(dá)到10萬(wàn)美元的美國(guó)人將不會(huì)收到補(bǔ)助金；為符合條件的失業(yè)者提供每周400美元的失業(yè)救濟(jì)金，并將失業(yè)補(bǔ)助計(jì)劃延長(zhǎng)至8月29日；擴(kuò)大兒童稅收抵免，為每個(gè)家庭最多提供每個(gè)孩子3600美元的補(bǔ)助金；提供1700億美元用于K-12學(xué)校和高等教育機(jī)構(gòu)的重開費(fèi)用和對(duì)學(xué)生的資助。
此外，該計(jì)劃體現(xiàn)了拜登政府對(duì)抗疫的重視。這一救助計(jì)劃將為新冠疫苗接種和分發(fā)提供200億美元的資金、為新冠病毒檢測(cè)和追蹤工作提供500億美元的資金、為地方政府提供3500億美元的資助金。 據(jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)報(bào)道，在參議院通過(guò)該法案后，奧巴馬在一系列推文中表示，拜登提出的1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將改善全國(guó)各地家庭的生活。 這位前民主黨總統(tǒng)寫道:“這項(xiàng)具有里程碑意義的立法將幫助家庭支付房租和提供食物，使數(shù)百萬(wàn)兒童擺脫貧困，使醫(yī)療保健變得更廉價(jià)，幫助小企業(yè)，為廣泛的疫苗接種工作提供資金，并使各州更容易重新開放學(xué)校。” 奧巴馬稱：“當(dāng)我們選出政府各部門致力于改善人民生活的領(lǐng)導(dǎo)人時(shí)，這種進(jìn)步是有可能實(shí)現(xiàn)的。” 160多家美國(guó)公司表示支持援助計(jì)劃 在此前公布的致美國(guó)國(guó)會(huì)高層的信函中，來(lái)自160多家公司的CEO表示支持美國(guó)總統(tǒng)拜登提出的1.9萬(wàn)億美元的援助計(jì)劃，涉及的公司包括高盛、谷歌、英特爾、AT&T、貝萊德、萬(wàn)事達(dá)卡、摩根士丹利等。 CEO們呼吁政府“立即制定大規(guī)模的聯(lián)邦立法”，以應(yīng)對(duì)疫情的影響。他們?cè)谛藕斜硎荆骸皣?guó)會(huì)應(yīng)該在兩黨合作的基礎(chǔ)上迅速采取行動(dòng)，按照拜登總統(tǒng)提出的援助計(jì)劃，批準(zhǔn)一項(xiàng)財(cái)政刺激和經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃。” 白宮新聞秘書珍·帕薩基（Jen Psaki）在新聞發(fā)布會(huì)上談到這封信時(shí)表示：“正如160多名商界領(lǐng)袖在致國(guó)會(huì)高層的信中所寫的那樣，之前的政府援助措施至關(guān)重要，而要讓美國(guó)走上強(qiáng)勁而持久的復(fù)蘇道路，還需要更多的援助措施。” 美國(guó)的商界大佬們?cè)谛胖斜硎荆c疫情剛開始時(shí)相比，現(xiàn)在美國(guó)的就業(yè)人數(shù)減少了1000多萬(wàn)人。全國(guó)各地的小企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地，學(xué)校也難以重新開學(xué)。最脆弱的美國(guó)群體，包括婦女、有色人種和低薪工人，正在經(jīng)歷疫情最嚴(yán)重的時(shí)期，他們面臨失業(yè)、育兒負(fù)擔(dān)和食品不安全等前所未有的問(wèn)題。各州和地方也被疫情相關(guān)的支出和收入損失壓垮了。 拜登的援助計(jì)劃提供了一個(gè)框架，可以協(xié)調(diào)公共部門和私營(yíng)部門的努力，共同戰(zhàn)勝新冠疫情，推動(dòng)美國(guó)走向包容性增長(zhǎng)的新時(shí)代。我們商界愿意與國(guó)會(huì)合作，共同實(shí)現(xiàn)這些關(guān)鍵目標(biāo)。 在2月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中，美國(guó)勞工部大幅向上修正了1月份的就業(yè)人數(shù)增加值，但對(duì)去年12月份的就業(yè)人數(shù)減少值進(jìn)行了向下修正。其中，1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加值從之前公布的4.9萬(wàn)人向上修正至16.6萬(wàn)人，而去年12月份的就業(yè)人數(shù)減少值則從之前公布的22.7萬(wàn)人修正為30.6萬(wàn)人，這是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自去年4月份以來(lái)首次出現(xiàn)減少。總體而言，美國(guó)就業(yè)人數(shù)仍比新冠病毒大流行之前的水平少了大約950萬(wàn)人。 將對(duì)全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響？ 如果美國(guó)強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃落地，將給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)顯著沖擊。 華泰證券指出，即使沒有進(jìn)一步財(cái)政刺激，美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈本已“蓄勢(shì)待發(fā)”——鑒于美國(guó)居民此前多輪刺激后集聚的1.6萬(wàn)億美元“過(guò)剩儲(chǔ)蓄”勢(shì)必將在疫苗推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)重啟并行加速的背景下轉(zhuǎn)換為可選消費(fèi)、尤其是服務(wù)消費(fèi)支出。 如在經(jīng)濟(jì)重啟自身動(dòng)能之上疊加新一輪刺激的效果，預(yù)計(jì)美國(guó)GDP同比增長(zhǎng)將在今年2季度回到潛在增速，更重要的是，GDP可能在2021年2季度到4季度之間回到潛在水平，此后總需求可能超出潛在產(chǎn)出。 即使在最為溫和的新增7000億美元刺激假設(shè)下，美國(guó)通脹壓力也可能明顯高于市場(chǎng)業(yè)已高漲的預(yù)期。 由于美國(guó)今年的財(cái)政刺激體量可能最早在2季度就將總需求抬升至潛在水平之上、和2009年“刺激不足”的歷史形成鮮明對(duì)比，所以，美國(guó)本輪的通脹壓力也可能大幅超過(guò)2008年金融危機(jī)后的水平。 華泰證券據(jù)此認(rèn)為，相對(duì)于潛在通脹壓力而言，市場(chǎng)對(duì)“通脹”警惕度仍有待提高，部分原因是金融危機(jī)后通脹遲遲“缺席”。本次通脹壓力與十二年前相比不可同日而語(yǔ)。 美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派立場(chǎng)可能拉長(zhǎng)通脹攀升的周期，如果通脹預(yù)期向預(yù)期的方向發(fā)展、而政策不做及時(shí)調(diào)整，則可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)政策未來(lái)大幅收緊的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 價(jià)格的波動(dòng)會(huì)加劇。 中金公司分析師劉剛指出，在整體疫情防控和疫苗接種順利的大背景下，拜登新一輪財(cái)政刺激推出對(duì)于包括美股市場(chǎng)、美債利率在內(nèi)的美國(guó)資產(chǎn)都將起到支撐效果。 新一輪財(cái)政刺激帶來(lái)增長(zhǎng)向好前景和通脹預(yù)期將推動(dòng)美債利率走高，據(jù)劉剛測(cè)算10年美債利率靜態(tài)水平在1.5%左右。對(duì)于美股來(lái)說(shuō)，利率上行反應(yīng)的貼現(xiàn)率和資金成本上行將對(duì)市場(chǎng)估值起到負(fù)面效果，但是在利率水平還沒有那么高（當(dāng)前實(shí)際利率依然明顯處于負(fù)區(qū)間，-1.04%）且上行速度溫和的背景下，預(yù)計(jì)美股市場(chǎng)最終表現(xiàn)仍將更多體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善和盈利修復(fù)的效果。并且，進(jìn)一步轉(zhuǎn)移支付下居民可支配收入增加可能也會(huì)一部分外溢到股市，并在賺錢效應(yīng)下帶來(lái)一定加杠桿沖動(dòng)。 廣發(fā)證券分析師張靜靜認(rèn)為，去年以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)顯示，財(cái)政刺激落地前后以及疫情前景明朗階段，海外市場(chǎng)就會(huì)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股強(qiáng)勁、美元走弱；財(cái)政刺激影響削弱以及疫情不確定性升溫共振之際市場(chǎng)情緒就會(huì)降溫，美股波動(dòng)、美元反彈。因此，未來(lái)一個(gè)季度在第三輪財(cái)政刺激落地預(yù)期下，海外市場(chǎng)有望再度迎來(lái)一輪風(fēng)險(xiǎn)偏好提升行情。此間，美股繼續(xù)保持漲勢(shì)、美元再度走弱、國(guó)際定價(jià)的大宗商品（有色、原油等）也有望表現(xiàn)積極。不過(guò)，第三輪財(cái)政刺激的效力大概率在二季度末到三季度初顯著減弱。一旦群體免疫實(shí)現(xiàn)后，財(cái)政與貨幣政策一起轉(zhuǎn)向，美股大概率出現(xiàn)一波調(diào)整，因此三季度美國(guó)或出現(xiàn)股債齊跌。 渤海證券認(rèn)為，通脹方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)救援計(jì)劃將部分平抑掉疫情對(duì)居民收入端的沖擊，但需求端仍受消費(fèi)能力及消費(fèi)意愿的壓制，長(zhǎng)期通脹基礎(chǔ)并不牢固。國(guó)內(nèi)而言，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，不過(guò)仍存在不確定性，上游漲價(jià)或壓制中游企業(yè)的盈利情況，成本推動(dòng)型通脹尚未傳導(dǎo)至下游。整體來(lái)看，隨著疫苗的推進(jìn)，生產(chǎn)端逐步恢復(fù)推動(dòng)產(chǎn)能缺口縮小，以及經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段且存在力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，因而當(dāng)前因產(chǎn)能缺口帶來(lái)的通脹將更多的是短期性的。 國(guó)內(nèi)方面，刺激政策退出的方向無(wú)需爭(zhēng)論，但驟然撤出政策呵護(hù)，以急轉(zhuǎn)彎的方式實(shí)現(xiàn)刺激政策退出顯然不合時(shí)宜。鑒于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍舊存在且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)達(dá)到目標(biāo)后需要一定觀察期加以確認(rèn)。 市場(chǎng)策略方面，未來(lái)還處在對(duì)風(fēng)格極化后的消化階段，無(wú)論是海外的實(shí)際利率上升還是國(guó)內(nèi)的防風(fēng)險(xiǎn)壓力，都使得高估值品種更易受到來(lái)自流動(dòng)性總量的壓力。因此，盡管抱團(tuán)股近期劇烈回調(diào)后部分品種技術(shù)上有反彈要求，但更多是短期博弈價(jià)值，配置型資金還應(yīng)保持更多的耐心。 |
