隆基股份(601012)投建高效組件產能 "后發優勢"制勝
公司23 日晚公告，與衢州綠色產業集聚區管理委員會就年產2GW 高效太陽能組件項目和200MW 分布式光伏電站項目簽署了投資框架協議，擬在未來五年內，投資15.8 億元建設完成2GW 高效太陽能組件生產和銷售項目（一期通過并購浙江樂葉光伏形成500-800MW 產能）、投資15.6 億元建設完成200MW 分布式光伏電站項目。
評論
1. 全球光伏終端需求“高效化”趨勢明確，投建高效組件產能符合行業趨勢和公司戰略；
目前來看，全球光伏終端需求的高效化趨勢已十分明確，主要因為1.主要終端市場（歐、美、日、中）的需求重心逐步從大型地面電站向中小型屋頂及分布式項目轉移，后一類項目因系統成本結構的原因更傾向于選擇高效組件產品；2.隨著組件生產過程中各環節的材料單耗、輔材價格下降趨緩并逐步接近極限，未來的光伏發電成本下降將越來越依賴于轉化效率的提升。
公司在國內投建高效組件產能，除了順應行業發展大趨勢外，更重要的意義在于為市場提供高性價比的單晶組件，進而起到推廣單晶組件在國內、國際主流市場應用的效果，并進一步拉動公司傳統優勢業務單晶硅片的產銷。
2. 公司在此時點投建2GW 高效組件產能，有望以“后發優勢”制勝；
公司作為全球單晶硅片領域的絕對龍頭，在多年以來自身的研發儲備和與下游客戶的合作中，已積累了豐富的高效電池組件的開發經驗，并完全具備大規模生產能力。公司選擇目前時點將產業鏈向下游延伸，一方面能夠令多年以來的研發投入更充分地轉化為經濟效益，另一方面，與大量剛剛從行業景氣低谷中恢復元氣不久的傳統組件大廠相比，公司后發優勢顯著（單位產能投資低、沒有歷史包袱、資金寬裕）。
3. 行業短期內利空出盡，明年一季度“淡季不淡”板上釘釘，光伏制造板塊大幅反彈可期；
進入今年四季度以來，在多重利空的連續疊加影響下（油價大幅下跌、部分日本電網暫停光伏項目并網受理、中國市場全年裝機恐低于預期、二次雙反終裁等），中外光伏板塊均有較大幅度調整。
從目前時點往后看，在這些利空已經基本得到消化的背景下，行業正面臨明年一季度較為確定的“淡季不淡”（中國需求延續、英國/日本搶裝），任何潛在的偏利好信息都可能成為光伏制造板塊大幅反彈的觸發劑（比如油價反彈、能源局給出較高的2015 年裝機目標、分布式政策繼續加力、可再生能源配額制出臺等等）。
投資建議
公司在單晶硅片領域的絕對龍頭地位確立，隨著新產能的逐步釋放，成本優勢將進一步放大，此次大手筆進入高效組件領域，將幫助公司更充分地受益于光伏行業高效化的大趨勢、實現跨越式發展。
我們預測公司2014~2016E 年EPS 分別為0.67，1.09，1.61 元（其中2015/16 年為假設以預案底價完成增發后的攤薄EPS），目前股價僅對應15 倍2015PE，估值極具吸引力，維持“買入”評級和27 元的目標價。
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