海潤光伏(600401)增發募資為電站業務奠定基礎
制造業方面：公司近兩年已經實現了多晶硅硅片的擴建，目前擁有1.5GW 的電池片、1GW 的組件產能，上半年實現組件出售543MW，雖然募投項目中有2016 噸多晶硅錠的生產，但考慮到多晶硅產品目前的市場格局，有可能會將這部分募集資金變更到電站業務方面，而制造業的產能將可能短期內會維持穩定；
電站開發及建設：公司2014 年計劃實現電站開發800MW，其中分布式200MW，海外80MW，2015 年實現1GW 電站開發，國內分布式400MW，地面電站400MW，海外電站200MW。公司管理層從事多年的光伏業務，國內獲取路條的能力強，項目儲備豐富，此次非公開發行成功，為公司光伏電站的建設奠定基礎，項目投資建設如虎添翼；
電站運營：公司目前持有光伏電站共235MW，海外電站165MW。2014 年、2015 年公司仍計劃以電站建設的EPC\BT 等方式為主，不會持有太多電站，但發展到2016 年以后，公司將會實現戰略轉型，電站建設業務轉向電站運營，電站規模預期能達到3GW，成為國內光伏電站運營的能源供應商；
財務費用：公司近年來財務費用一直偏高，2013 年全年達到了3.3 億財務費用，而2014 年上半年的財務費用則接近2 億，此次募集資金將償還一部分銀行借款，有望緩解公司的財務負擔，提升償債能力。
盈利預測及投資評級：除了非公開發行募集的資金37.17 億元，同時公司拿到中國銀行、交通銀行新給予授信額度200 億元，為發展奠定基礎。考慮到非公開增發對業績的攤薄，我們調整公司2014-2016EPS為0.33 元、0.53 元和0.69 元，維持“增持”評級。
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