江蘇曠達(002516)簽署300MW框架協議 跨區域布局再進一步
事件描述
江蘇曠達發布公告，全資子公司曠達電力與內蒙古赤峰市巴林左旗碧流臺鎮政府簽署《投資建設300MW 光伏電站與生態農業一體化項目合作意向協議》，規劃2015-2017 年建設光伏電站與生態農業一體化項目300MW，其中2015 年完成一期100MW。公司同時公告，與無錫越眾機電就巴林左旗一期100MW投資成立子公司合作開發，其中公司持股90%。
事件評論
簽訂 300MW 電站合作協議，跨區域拓展再進一步。公司2013 年收購青海力諾50MW 光伏電站并進入電站運營領域，此后主要通過與國信陽光合作，在新疆、云南、江蘇等地開發光伏電站。隨著電站業務持續推進，公司除加大優勢地區開發力度外，通過與地方政府、地方大型企業緊密合作，加快跨區域項目擴張。此前與潞安太陽能1GW 合作協議、此次內蒙古赤峰300MW 項目開發協議均證明了公司電站業務異地擴張能力較強。由于潞安太陽能及其集團公司區位優勢突出，而內蒙古赤峰農業項目對地面電站路條依賴度低，因此兩項目合作順利推進是大概率事件，并將從明年開始貢獻公司電站增量。
外拓資源內修管理，電站規模與盈利高成長確定。除持續加大電站資源布局力度外，公司加強內部管理，出臺限制性股票激勵方案，激勵對象覆蓋傳統業務和電站業務團隊且力度較大。目前公司完成并網電站90MW，在建60MW，年底預計累計并網150MW。與此同時，公司收購國信陽光儲備項目110MW，2015年將與潞安太陽能、越眾機電分別合作開發200MW、100MW，以此預計2015年底公司并網規模500-800MW，遠期目標超2GW。在規模擴張同時，公司一貫的穩健經營策略保證電站盈利水平，2014 年上半年曠達電力實現凈利潤1186 萬元，凈利率26%，1-10 月實現凈利潤2688 萬元。
傳統主業平穩增長，貢獻穩定盈利與現金流。公司傳統汽車面料業務維持平穩增長，2013 年主業凈利潤1.4 億元，后續持續增速超過10%，貢獻穩定盈利和現金流。同時依托穩定主業，公司與銀行合作關系良好，方便獲取持續的資金支持，此次公司與工商銀行簽訂總量不超過30 億元的銀行融資授信，將是電站規模快速擴張的有力保障。
維持推薦評級。公司電站成長路徑明確，且確定性強。預計2014、2015、2016年EPS 分別為0.74、1.16、1.81 元，對應PE 為22、14、9 倍，強烈推薦。 |
