今年來基金發出668億“紅包” 同比大增140% ????每年一季度都是基金扎堆分紅之際，受益于2020年公募基金整體較好收益，今年以來基金分紅成為歷史高潮。 ????Wind數據顯示，今年以來基金分紅高達668億元，其中，權益類基金分紅560億元，占84%。春節后，從2月18日至3月6日僅僅2周多時間，基金分紅累計74.33億元，單次分紅高達19億元。 ????業內人士表示，近期市場震蕩加劇，不少基金經理選擇分紅讓此前收益落袋為安，也借此機會降低倉位，調倉換股。 ????今年來基金分紅668億 ????數據顯示，截至3月6日，今年以來共有638只基金合計分紅668億元，同比增長140%。其中，權益類基金分紅比去年同期大幅增加，260只產品分紅560億元，占比84%。去年同期，權益類基金分紅總額147億元，約占當期分紅總額一半。 ????分紅最“慷慨”的是葛秋石管理的易方達價值精選。截至3月6日，該基金年內總計4次分紅，累計高達26.5億元。 ????春節以來也是分紅的“小高潮”，97只基金合計分紅74.33億元。其中，由張坤管理的易方達中小盤單次分紅金額高達19億元。此外，中銀豐潤定期開放、申萬菱信新動力、易方達積極成長等分紅金額在3億元至8億元。 ????上海一家中型公募投資總監認為，有些基金產品的規模太大，通過多次分紅方式來調整基金倉位，基金經理也能更好應對市場波動。 ????上海一家公募研究部總經理認為，借分紅被動減倉很正常，雖然理論上投資者選擇紅利再投資的話，分紅對于基金倉位沒有影響，但實際上很多投資者會選擇現金分紅。基金現金分紅既可以幫助投資者落袋為安，也能幫助基金實現被動減倉。 ????德邦基金專戶業務部執行總經理孫博巍認為，春節后不少頂流基金經理選擇分紅幫助投資者落袋為安，具備一定市場前瞻性。分紅也有助于基金經理控制產品規模，順便調倉。但分紅不是必選項，如果市場超跌，握有現金就能更好地建倉，平滑基金凈值波動。這取決于基金經理及投資團隊的市場判斷和風格偏好。 ????上海一位TMT行業研究總監則認為，今年以來不少基金經理選擇分紅，大概率和基金經理對后市態度謹慎有關。不過，雖然春節之后市場震蕩下跌，但近期還沒有明顯出現集體分紅現象。今年以來整體分紅額度較高，與過去兩年基金累計回報優秀有關。 ????靈活調倉換股 ????春節后市場震蕩加劇，近期不少基金經理都積極調倉換股來應對市場變化。 ????上海一家中型基金公司權益部負責人表示，春節后A股市場震蕩加劇，自己今年已經做了較大幅度的調倉換股，去年四季報前十大股票現在只剩下三只。按板塊來看，現在倉位最重的是銀行股，其次是計算機板塊。在市場大回調的時候還布局了一些醫藥股。他認為，今年市場仍以結構性行情為主，很多板塊估值低，風險收益較好，整體股市行情還沒有結束。 ????上海一家中型公募股票團隊總監也表示，隨著經濟走向復蘇，順周期資產表現會好一些，自己會優選中長期景氣度高、壁壘高的賽道，行業配置及成長驅動力、風險敞口都要相對均衡，并適時動態調整，以獲得風險收益比合理的回報。 ????不過，對于一些倉位較重或者規模較大的基金經理來說，想要短短兩周內完成調倉換股，難度較大。 ????孫博巍認為，船小好調頭，大基金的調倉確實沒那么靈活。但如果放長期看，僅僅兩周或一個月的影響并不大，盡量淡化擇時，注重資產配置。從全年看，權益資產仍是投資首選，在估值消化、風格再平衡的市場中，投資組合應盡量保持均衡，不宜再集中于之前熱捧的高估值核心資產，也不要全面轉向順周期等防御板塊，應該分散配置。 信托資產規模去年壓降1.12萬億 融資類單季猛降1萬億 ????隨著中國信托業協會官方數據出爐，2020年全年信托資產規模壓降脈絡逐步清晰。 ????在2020年嚴監管環境下，通道類業務規模持續回落，全年壓降1.56萬億元，融資類信托全年壓降接近1萬億元，信托公司的業務結構得以改善，主動管理能力提升。 ????“隨著經濟運行態勢向好，信托業堅持風險防控與穩中求進的兩手策略，整體風險可控。”復旦大學信托研究中心主任殷醒民據此指出。 ????融資類信托 ????單季猛降1.09萬億 ????在業務轉型驅動下，信托資產規模從2017年4季度末26.25萬億元的高點漸次回落。 ????信托業協會數據顯示，截至2020年4季度末，信托資產規模為20.49萬億元，同比下降5.17%，比2019年4季度末減少1.12萬億元，比2017年4季度末歷史峰值減少5.76萬億元。 ????從季度壓降數據來看，2020年1~4季度信托資產規模分別減少2772.93億元、477.55億元、4182.31億元、3726.77億元，下半年兩個季度的規模壓降力度更大。 ????從資金來源看，截至2020年末，集合信托規模為10.17萬億元，占比49.65%；單一信托規模為6.13萬億元，占比29.94%；管理財產信托為4.18萬億元，占比20.41%。也就是說，集合信托規模占比下降，單一信托規模占比及管理財產信托規模占比均有所增長。 ????具體來看融資類信托的壓降數據，實際上，2020年上半年部分信托公司仍然發展迅猛，1、2季度融資類信托資產分別為6.18萬億元、6.45萬億元，環比分別增加3458.31億元、2677.58億元。 ????進入下半年，融資類信托壓降工作開始大刀闊斧推進。 ????2020年3季度末融資類信托余額為5.95萬億元，環比2季度末減少4966.43億元；4季度末融資類信托余額為4.86萬億元，環比3季度末減少1.09萬億元。3、4兩個季度合計壓降1.59萬億元，減去2020年1、2季度新增的融資類信托6135.89億元，全年共壓降近1萬億元。 ????通道類業務同期也在逐步壓降。 ????截至2020年末，事務管理類信托為9.19萬億元，同比減少1.46萬億元，較2017年末歷史高點減少6.46萬億元；業務占比為44.84%，同比下降4.46個百分點。 ????殷醒民解釋稱，壓降的事務管理類中的絕大多數是以監管套利、隱匿風險為特征的金融同業通道業務。按照監管部門要求，事務管理類業務量與占比一直不斷下降，金融機構之間多層嵌套、資金空轉現象明顯減少。 ????信托資金投向結構改善 ????值得一提的是，信托行業遭遇融資類業務及通道類業務雙重壓降，投資類業務規模卻“異軍突起”，信托公司的業務結構得以改善。2020年全年，信托行業投資類資金大增1.32萬億元。 ????截至2020年末，資金信托在五大領域中的排序占比分別是工商企業（30.41%）、基礎產業（15.13%）、房地產業（13.97%）、證券市場（13.87%）、金融機構（12.17%）。 ????2020年1季度，國內外新冠肺炎疫情沖擊使得金融市場出現大幅波動。2-4季度，我國金融市場對寬松流動性和積極財政政策作出了正面反應，股票市場出現結構性牛市行情，社會資金向金融資產轉移。 ????數據顯示，截至2020年末，投資標準化金融產品的資金信托為2.26萬億元，同比大增15.44%。在股票、基金、債券三大品種中，資金信托主要流向債券市場，2020年4季度末為1.49萬億元，占比65.98%；投向股票的資金信托余額為5350.77億元，投向基金的資金信托余額為2343.51億元，同比均實現6%左右的增長。 ????2020年2-4季度，由于證券投資類信托產品銷售較好，不少信托公司積極向標品信托轉型。與此同時，監管部門鼓勵信托公司更多開展證券投資信托等業務，引導信托資金加大對資本市場的支持力度。 ????“證券市場是一個高度競爭的市場，信托公司能否真正為受益人帶來利益，要取決于信托公司的主動管理能力，其中包括對國內外經濟、產業與企業發展的把握能力。因此，信托公司如何充分發揮信托的制度優勢，通過增加權益類信托產品為受益人帶來盈利是一個新的課題。”殷醒民提示。 ????業界觀察人士表示，信托資金投向結構不斷改善還體現在投向房地產業資金規模及占比的持續下降。自2019年8月以來，大幅壓降房地產信托業務是監管部門的政策導向。2020年4季度末，房地產資金信托余額為2.28萬億元，同比下降15.75%，環比下降4.19%。2020年4季度末，房地產信托占比為13.97%，低于2019年4季度末的15.07%。與此同時，房地產類產品在整體信托產品中的占比繼續下降。 券商短融去年發行8000億 新規強化流動性管理 ????近日，央行就《證券公司短期融資券管理辦法（修訂征求意見稿）》（簡稱“征求意見稿”）公開征求意見，對券商發行人的流動性覆蓋率、發行期限、發行流程、評級要求等提出了新的要求。 ????多家券商研究所對此表示，此次修訂旨在建立以流動性管理為核心的管理框架，調整券商短融發行門檻，引導證券公司提高流動性管理能力、持續保持較高流動性水平，進而約束券商的債務風險敞口，促進貨幣市場平穩健康發展。 ????強化券商流動性管理 ????根據央行3月5日發布的券商短融辦法征求意見稿，此次修訂內容主要涵蓋三個方向。 ????一是強化流動性管理。要求發行人資產負債結構合理，期限錯配、交易對手集中度、債券質押比例等適度，近2年內風險控制指標持續符合監管要求，且近1年內流動性覆蓋率持續高于行業平均水平； ????二是發行期限更靈活。短融券與其他短期融資工具待償還余額之和應不超過凈資本的60%，期限最長不超過1年，券商可自主確定每期期限； ????三是取消發行前備案。強化事中事后管理，同時取消發行短融環節的強制評級要求。 ????國泰君安非銀首席分析師劉欣琦對此指出，這是自2004年央行出臺券商短融管理辦法后，時隔近17年的首次修訂，目的是強化券商流動性管理要求。他認為，此次修訂取消發行前備案，強化事中事后管理，取消強制評級要求，有利于降低券商短融發行成本，提高發行效率；延長短融最長期限，有利于券商根據資金使用需要自主確定短融期限，提升發行效果。預計將進一步便利券商通過短融在公開市場上融資，滿足券商短期融資需求，更好地發展金融科技建設等短期流動性資金需求大的業務，推動券商業績提升。 ????“短期作為券商的‘補血利器’，加上信用評級改革，推動貨幣市場平穩健康發展。”東吳證券非銀首席分析師胡翔也提到，券商短融憑借發行門檻低、周期短、快速補充運營資金等特點，這樣的靈活性使得其成為券商補充流動性的重要融資渠道。 ????但需要注意的是，平安證券金融科技研究團隊統計發現，目前僅有中銀證券、紅塔證券、天風證券等7家券商的流動性覆蓋率達標，未來可自行選擇期限，有利于負債結構優化；而包括中信證券、國信證券、中信建投等在內的頭部券商卻壓力較大，需要補充優質流動性資產，才能滿足短融的發行要求。 ????去年發行短融8000億 ????近年來，券商短期融資需求提升，短融發行規模不斷增加。記者據數據統計發現，截至3月8日，2021年已有22家券商合計發行37只券商短融，總發行規模已達到960億元。其中，中信建投和國信證券發行規模均超過百億，分別為125億元、110億元；招商證券、中國銀河、興業證券等7家券商的發行規模亦超過50億元。 ????若從去年全年來看，則共有34家券商共發行了295只短融，發行規模高達7983億元。總的來看，中信建投、招商證券、中信證券三家券商的短融發行規模超過600億元，分別為685億元、620億元、610億元；其次是中國銀河、國信證券，分別為590億元、515億元；而國泰君安、華泰證券、海通證券等7家券商的短融發行規模也都超過300億元。 ????另據東吳證券統計，2020年券商發行295只短融，平均發行票面利率達2.44%，創2016年以來的新低（2016年平均利率達2.82%）。2020年，券商已通過發行證券公司債、短融、可轉債合計募資16802億元，其中發行短融募資占比達48%，是券商重要的融資工具。 ????胡翔認為，從發行成本看，券商發行短融融資成本略低于同期限的商業銀行同業存單AAA級（均2.55%）和AA+級（均2.76%），且低于同期限證券公司債（均3.17%），較非標準化融資成本有顯著下降。獲得短融批復的券商，有望借助于同業拆借市場投資機構多、交易體量大的優勢，在一定程度上緩解當前融資成本過快上行的壓力，改善其盈利性指標。 |
