新一輪退市制度改革“無縫對接”注冊制 ????意料之中！上周五，證監會新聞發言人就康得新退市問題答記者問，同日，深交所也表示，依法依規推進康得新退市工作。康得新成為新一輪退市制度改革以來，因重大違法違規啟動退市程序的首個案例，也是資本市場落實“零容忍”要求的具體體現。 ????筆者認為，在當前注冊制改革即將向全市場推進的關鍵時刻，退市制度的優化完善是保障注冊制改革順利推進的重要抓手，資本市場在引入更多優質企業上市的同時，也要及時清除一些劣質企業，才能形成良性循環的市場生態，也才更有利于市場的長遠健康發展。 ????3月12日正式發布的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高上市公司質量。今年的政府工作報告也提出，“穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制”。 ????由此可以看出，高層對資本市場退市機制的重視，不僅對新一輪注冊制改革提出了更高要求，同時，也透露出“十四五”時期退市制度改革的重要方向。 ????首先，注冊制與退市制度改革協同推進，相輔相成，相互配合，形成資本市場健康循環的生態環境。 ????筆者發現，不管是《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》，還是今年的政府工作報告，在提及退市機制的時候，前一句話都包含“注冊制”，這切實體現了注冊制和退市制度改革的緊密關系。 ????注冊制和退市制度改革，都是加強資本市場基礎制度建設的重要舉措。兩個制度是相輔相成，協同發展的關系，打造“有進有出，優勝劣汰”的市場良性生態格局，注冊制和退市制度改革是緊密相連的兩大重要抓手。 ????其次，堅持應退盡退，對嚴重違法違規公司和行為“強監管”“嚴打擊”。 ????2020年12月31日，滬深證券交易所發布一系列退市新規，標志著新一輪退市制度改革正式落地。 ????此次退市制度改革的亮點之一就是特別強調，要加強相關司法保障，堅持法治導向，堅持應退盡退，對嚴重違法違規、嚴重擾亂資本市場秩序的公司堅決出清，對相關責任人嚴肅追責。要強化退市監管力度，壓實實控人、控股股東、上市公司、董監高、中介機構等相關主體責任，打擊退市過程中伴生的財務造假、利益輸送、操縱市場等違法違規行為，對相關機構和個人嚴肅追責。 ????筆者認為，“應退盡退”是新一輪退市制度改革遵循的基本理念，而強化退市監管力度和嚴打違法違規則是落實“零容忍”要求的具體體現。 ????第三，完善退市機制，維護投資者合法權益將有新突破。 ????在企業退市過程中，如何更好地保護投資者合法權益是市場和投資者最關心的問題。特別是在今后退市機制常態化以后，投資者權益的保護問題將更加突出。 ????康得新退市過程中的投資者保護方面，證監會表示，積極支持康得新投資者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權益。投資者保護機構可以依法適時啟動證券糾紛特別代表人訴訟，并提供其他相應法律服務。從上述安排可以看出，隨著退市機制的逐步完善，投資者合法權益的立體化保護體系也將越來越完整。 ????與此同時，監管部門還在加快推進先行賠付、責令回購、證券糾紛特別代表人訴訟制度落地實施。推動證券期貨犯罪案件刑事立案追訴標準修改，配合高法修改虛假陳述民事賠償司法解釋等。 ????筆者認為，“退”是為了更好地“進”?！斑M”“退”之間，健康循環的資本市場生態由此形成。 “黃金證書”難換真金 中業網校等涉嫌虛假宣傳屢上黑名單 ????販賣焦慮成為當下教育培訓機構被詬病的重要原因，而在這種焦慮氛圍下消費者更容易走進虛假宣傳的雷區。 ????考慮到就業、職業發展、發展副業等因素，各種從業資格證成為職場標配。記者在黑貓投訴平臺上看到，“黃金證書”——例如一級注冊消防工程師證書、一級造價工程師、健康管理師證書等成為消費者投訴職業培訓的重災區。據記者梳理，虛假宣傳、退費難、維權難成為消費者被套路之后共同面臨的難題。 ????對此，北京市京師律師事務所高級合伙人鐘蘭安律師對記者表示，教育培訓領域的商家虛假宣傳，尤其是不誠信的宣傳方式吸引消費者極其普遍，這種虛假宣傳的行為涉嫌違反消費者權益保護法和廣告法的相關規定，是一種嚴重的違法行為。 ????“同學，你知道中國的十大‘黃金證書’嗎？一級注冊消防工程師證書就是其中之一，獲得證書之后掛靠在相應單位一年收入十萬元以上?！?/div> ????一位劉姓女士接到了某培訓機構銷售人員上述營銷電話。她向記者介紹：“文科出身的我當時確實心動了，因為銷售人員稱沒有學歷、學科限制，學習費用才一萬多元，承諾考試不通過就退費。后來又跟我宣傳有保過班，不過費用會更高。” ????在黑貓投訴平臺上，記者看到類似劉女士的案例不在少數。 ????“我之前報名普華三人教育的消防工程師考試，前前后后費用交了兩萬多元，承諾考試不通過會退費?？墒沁^去十多天了，退費沒到賬，聯系當初打電話給我的班主任老師，一直沒有下文，不回消息。我想投訴北京的12315，不知道該怎么辦？”一位消費者如是說。 ????對此，一位通過了一級消防工程師考試的人士向記者介紹，“以前確實存在掛靠而獲得收入的情況，但是一旦項目出問題，是要承擔法律責任的。很多機構都以掛靠收入進行營銷，但該證書考試通過的概率并不高?！?/div> ????安徽文得律師事務所王曉凡律師向記者表示，保過班培訓費用一般都很高，培訓機構的心理是逮住一個算一個，大不了退費。而難點就在，即便退費條件達到，但其承諾也很難兌現，他們會在合同里設置更多的免責條款，另外，以掌握所謂的合同解釋權來曲解協議內容。這個時候就需要消費者認真閱讀理解雙方協議，或者尋求專業的法律人員幫助，或向市場監督管理局，消費者協會反映這些情況。如抱著多一事不如少一事的心理，一味退讓，反而助長這些黑機構?！敖ㄗh消費者一定要根據自己的能力和實際需求，慎重考慮，而不能盲目的跟風。 ????據記者了解，2017年4月份，人社部印發《關于集中治理職業資格證書掛靠行為的通知》，部署打擊住建、環評、藥品流通、專利代理、消防等領域職業資格證書掛靠問題。不過，這種現象并未因監管部門的介入而就此打住。 ????記者在黑貓投訴平臺上以“消防工程師”為關鍵詞查詢時發現，淵大教育、中業網校等教育機構均被消費者所投訴。據媒體報道，北京市海淀區市場監督管理局發布“關于謹慎選擇教育培訓機構的消費警示”，其中北京中業匯智教育科技有限公司海淀分公司（“中業網校”）等4家教培機構被列入“投訴數量較大的教育培訓機構名單”，內容涉及“誘導買課、虛假承諾”“課程質量差”“收費不透明”“拒不退款”等。 ????“我們簽的合同上寫了不能退款?！薄巴丝羁梢裕闵系恼n要按照單次課最高價格來算，還要扣除各種手續費……”這些都是教育培訓機構常見的推脫責任的說法。 ????消費者被套路后，退款難、維權難的情況不斷上演。 ????無證辦學、解決率低、糾紛數量居高不下已經成為當下教育培訓機構被監管部門點名的重要原因。例如：3月11日，北京市海淀區市場監督管理局發布的《關于謹慎選擇教育培訓機構的消費警示》顯示，北京天龜教育科技有限公司（天龜教育，無證辦學）共接到投訴92件，解決率為14.13%；北京中健健學健康管理有限公司（健學網，無證辦學）共接到投訴58件，解決率為36.21%。 ????“一旦消費者跟商家產生交易，務必讓商家出具相應的承諾，或者與商家簽署的合同中，將其廣告宣傳內容列入組成部分。在這種情況下，一旦商家出現了上述不能兌現承諾，或者不履行廣告宣傳的內容情況，消費者可以依法維權，向商家主張權利。首先，可以向消費者協會進行投訴；其次，可以向人民法院提起訴訟，要求商家進行相應的損失賠償?！北本┦芯熉蓭熓聞账呒壓匣锶绥娞m安律師向記者表示，針對有明顯欺詐行為的虛假宣傳，消費者權益保護法第55條規定了懲罰性賠償，即退一賠三，消費者不僅可以要求商家把學費退還，還可以要求商家進行三倍賠償。 上市銀行市凈率冷熱不均 專家預計今年盈利增幅會更好 ????春節長假后，A股上市銀行股價一改節前強勢上攻態勢，開始出現大幅震蕩。不同銀行的個股走勢出現較大分化，市凈率也因此出現“冷熱不均”的現象。截至上周五收盤，上市銀行PB值最高已接近2.4倍，最低僅為0.47倍。 ????市凈率水平冷熱不均 ????進入2021年后，A股上市銀行股價一度延續去年12月份的強勢，37家A股上市銀行股價集體飄紅。iFinD數據統計顯示，從今年元旦至春節前2月10日之間的一個多月里，銀行板塊累計漲幅達12.99%，在申萬28個一級行業指數中位列漲幅榜第五位，走出近年來少見的一波強勁上攻走勢。在此輪上漲中，招商銀行、興業銀行、寧波銀行等股價一度創出歷史新高。 ????然而，銀行板塊搶占A股市場“C位”的時間并不長。春節長假結束后，銀行板塊整體表現乏力，板塊指數漲少跌多，累計下跌1.27%，在申萬行業指數漲幅排名中跌出了前十名。 ????北京中和應泰財務顧問有限公司首席研究員呂長順在接受記者采訪時表示，自春節過后，銀行板塊大幅震蕩。一方面，源于此前漲幅過大，個別銀行估值上漲過快，因此在節后出現回調。另一方面，是受近期市場整體下跌影響。但呂長順認為，近段時間的市場表現，不會影響后續銀行板塊的整體走勢。首先，銀行板塊估值仍處價值洼地；其次，上市銀行去年年報業績整體表現不俗，也會對股價有一定助力。 ????值得注意的是，經過今年年初的整體走強后，銀行板塊整體估值已明顯提升，“破凈”銀行數量有所減少，但不同銀行的市凈率仍存在較大差距。記者統計后發現，截至上周五收盤，寧波銀行、招商銀行的PB值均已超過2倍，分別達到2.39和2.17；與之形成鮮明對比的是，仍有多家銀行的PB值不足0.5倍，最高市凈率是最低市凈率的5倍多，“冷熱不均”的現象日趨明顯。 ????ROE水平影響股價走勢 ????呂長順認為，銀行股市凈率分化突出，與銀行股ROE（凈資產收益率）水平的高低有著直接關系。對于銀行來說，表現是否合格或優秀，其中一個重要標準就是ROE，合格銀行的標準應該是ROE達15%以上，遠低于這個標準的銀行股不太會被市場所認可。如果銀行ROE水平較低，其市凈率也不會太高，因此才會出現有的銀行股市凈率高逾2倍、有的銀行不足0.5倍的情況。 ????iFinD統計數據顯示，滬深兩市37家上市銀行中，ROE超過15%的銀行數量共有5家，分別為成都銀行、招商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、南京銀行。另外，近幾個月二級市場表現不錯的興業銀行的市凈率也達到13倍以上。 ????由于去年銀行的整體業績表現不俗，市場各方對今年上市銀行的盈利情況也充滿期待。而業績的穩步增長，將進一步推高銀行的ROE水平，并助力銀行股價的穩定上漲。 ????從目前披露業績快報的23家銀行來看，2020年整體業績仍保持了穩定增長，在去年合計實現歸屬于母公司股東的凈利潤4199.58億元，同比增長2.41%。除2家銀行凈利潤同比小幅下滑外，其余21家上市銀行凈利潤均實現正增長。其中，有5家上市銀行凈利潤同比增幅超5%。 ????東方金誠金融業務部助理總經理李茜在接受記者采訪時表示，預計大部分A股上市銀行2020年全年平均凈利潤增速將同比轉正。上市銀行業績回暖，一方面得益于國內經濟進一步復蘇，企業需求進一步釋放，銀行業讓利于實體經濟的壓力有所減小；另一方面，銀行在前期計提撥備充足的前提下，四季度撥備計提規模減少，也有助于去年凈利潤的增厚。 ????呂長順對記者表示，銀行板塊能否繼續走強，除了去年年報業績穩定向好的支撐外，最主要還是看今年的經營情況?！半S著疫情沖擊減弱，加之2020年基數較低，預計銀行今年的盈利增幅會更好。” |
